史无前例!全球超过90%的经济体同步萎缩 这意味着什么?

作者: 林菁扬
经济萎缩可能更加严重或持续更久,救助措施一定程度上扭曲了市场,全球债务增长增长叠加人口增长放缓……这一切,终将指向长期通缩。

随着新冠病毒在全球蔓延,全球正面临大范围经济萎缩。

Hoisington Management分析师Lacy Hunt近期发表二季度评论称,全球超过90%的经济体正在同步萎缩,同步程度如此之高,前所未有。

Hunt表示,2020年,全球人均GDP将出现1945年以来最大的年度降幅,对财富和收入的持续破坏将需要很长一段时间来修复。

当世界经济的很大一部分都在收缩,而不是集中在有限的几个国家时,衰退就会更严重或持续时间更长。

他表示,目前世界贸易量正在大幅下降,资源总量减少使得本就不平衡的分配状况进一步恶化,经济增长从而会长久受到限制。

美联储和美国政府的救助措施一定程度上扭曲了市场,全球债务的巨额增长不断扩大着产出缺口,叠加人口增长进一步减缓,这一切最终将指向长期的全球通货紧缩。

“优胜劣汰”失效,经济增长乏力

全球经济研究网站MishTalk评论员Shedlock在一篇文章中对以上陈述作评。

Shedlock指出,在企业层面,美联储购买公司债券,虽然能够使经济活动得到短暂提振,但是长远来看对经济增长是非常不利的,可能导致经济增长乏力和通货紧缩。

因为央行的贷款发放只是使得一些企业得以存活下去,而对企业内部结构、盈利能力、技术水平等,却并没有起到根本的改善作用。

进一步来看,美联储和美国政府的救助措施在一定程度上扭曲了市场,一些本已濒临破产的企业“起死回生”,实质上造就了越来越多的僵尸企业,严重阻碍经济增长。

全球债务高速增长,巨大产出缺口导致通缩

Shedlock还指出,随着各国为刺激经济加大财政开支,许多国家和私营经济实体背负了大量债务,全球债务总量正以前所未有的速度增长,而这将使得经济产生巨大的产出缺口,导致长期通缩。

今年一季度,公司债务占GDP的比例跃升至创纪录的48.7%,比雷曼兄弟危机期间高出300多个基点。

政府债务同样居于高位,尤以发展中国家问题最为严重。国际金融协会的数据显示,4月初以来,发展中经济体政府已在国际债券市场融资近900亿美元,某些国家政府债务已创纪录地占到GDP的51%。

长期来看,这意味着一笔庞大的债务本息。分析师警告称,若这一情形持续下去,这些国家未来几年很可能面临财政危机。研究表明,债务占GDP的比率高于67%时,就会对经济增长产生巨大压力。

而巨额债务的结果是巨大的产出缺口。Shedlock表示,除非这些债务能产生收入流,从而偿还本金和利息,否则当前支出增加会导致未来支出下降,然而在如今动荡的全球经济形势下,这是难以做到的。

因为债务与经济增长之间的关系是非线性的。他援引欧文·费雪的观点称,在高负债经济体中,货币流通速度下降,从而新增的债务量一旦过大,将无法产生收入流来偿还本息。今年正是如此。

考虑到全球GDP下滑之深,各国债务量之大,以及经济萎缩的高度同步性,Shedlock预计此次缺口将是非常严重的,历史数据显示,上世纪40年代以来最严重的三次经济衰退结束时,1974年的产出缺口为4.8%,1982年为7.9%,2009年为6.4%。

Shedlock表示,这种情况很容易导致总价格下跌,从而对通胀构成难以纠正的持续下行压力。2008年至2009年经济衰退后的产出缺口经过了9年的时间才缩小,这也是消除通缩缺口所花的最长时间。

人口增长减缓同样导致通缩

另外,据Shedlock,大规模的衰退也将使得全球人口增长进一步减缓。

他援引布鲁金斯学会(Brookings Institute)最近的一项研究表示,新冠病毒流行,将导致明年新生儿减少30万至50万。

在此之前,全球人口增长本已处于较低水平,2019年,美国和世界人口增长已经是自1918年和1952年以来最慢的,而如今这一严峻情势将加剧。

Shedlock表示,人口减少加剧,意味着需求遭到的破坏可能大于经济刺激,这将加剧全球通缩压力。

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