A股大幅调整,牛市还在吗?

作者: 曹泽熙
市场普遍认为,目前市场见顶的信号尚未出现。由于沪指的3500点是关键阻力位,目前市场的震荡属正常现象。

周五,A股全线收阴。

受外围市场影响,A股四大股指今日集体低开,全天下行。截至今日收盘,沪指跌3.86%,报3196.77点;深成指跌5.31%,报12935.70点;创业板指跌6.14%,报2627.84点;科创50指数大幅下跌7.02%,报1389.31点。

人们不禁要问,牛市还在吗?

招商证券张夏团队认为,目前还没看到A股见顶的信号:

中期见顶信号的核心是“金融紧缩”,目前还没有看到。

从经济周期和企业盈利周期角度来看,当前正从此前的流动性驱动逐渐转向基本面驱动,未来一年随着经济的复苏,企业整体盈利将会进入上行周期。

目前判断中期见顶尚为时过早,外部和短期资金面的扰动不会改变市场运行的大趋势,此前2019年3月,2020年2月、3月的调整都未改变上行趋势。

国泰君安李少君团队认为,短期来看,市场震荡属正常现象,但市场的结构问题更为关键:

受短期监管、宏观流动性、及外部因素影响,市场上行遇阻,回归震荡,结构问题显得更为关键。

此外,3500点是历史筹码密集的区域,存在较大阻力,同时叠加外部不确定因素、宏观流动性斜率放缓、监管态度不确定性等问题,目前上行遇到阻力,突破3500还需要时间。行情行至当下,结构选择的问题会显得更为重要。

李少君团队进一步指出:

7月以来,无风险利率下行是市场核心驱动,增量资金入市为市场提供了扎实的上涨基础。

光大证券谢超团队则认为,多个关键顶部信号尚不明显,但部分辅助型号显示市场偏热:

当前市场的关键顶部信号尚不明显,部分辅助信号显示市场偏热。

二季度的上涨本质是货币驱动的估值修复,随着疫情基本控制,货币向企业盈利转化机制逐渐通畅,国内经济将进入明显复苏阶段,因此盈利预期下行并非本轮行情的关注矛盾。

政策收紧信号可能需要重点关注,历史的上涨行情多与政策收紧有关,尤其复苏初期市场受政策预期扰动明显,但是在下半年通胀偏弱,就业压力仍大的背景下,政策不太具备坚定退出和大幅收紧的可能。

综合目前信号,政策方面并未出现流动性明显收紧,监管层呼吁理性投资也仅是将金融风险防范未然;资金信号中全A和创业板换手率最高达5.54%和6.58%,两融交易占比最高12.26%,显示市场情绪处历史高位但距离2015年尚有距离估值方面,全A非金融石化估值最高41.6倍较历史峰值有50%差距,创业板指剔除温氏后的估值需警惕。行为信号尚不明显,当前周期板块上涨背后是经济复苏的支撑,而非毫无逻辑的补涨。

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