国内“大循环”火热!这意味着什么?如何影响你的投资?

来源: 华尔街见闻
在外部环境的恶化、外需的不确定性提高的大背景下,“双循环”战略将维持经济增长的稳定性,也将直接决定资本市场的走向。

“国内国际双循环”已成为党中央推动我国开放型经济向更高层次发展的重大战略部署。

在外部环境的恶化、外需的不确定性提高的大背景下,“双循环”战略将维持经济增长的稳定性,也将直接决定资本市场的走向。

关于“双循环”战略的具体配套政策尚未落地。

目前研究认为发展国内大循环将释放消费活力以及重塑国内产业链。这其中又以国内消费转化及进口替代最为关键。相关重大战略领域值得持续关注。

什么是“国内国际双循环”?

在5月14日召开的中共中央政治局常委会中,首次提出了“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”,要求研究提升产业链供应链稳定性和竞争力。

5月23日,习近平总书记在看望参加政协会议的经济界委员时强调,“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。

6月18日,在出席第十二届陆家嘴论坛开幕式时,国务院副总理刘鹤再次强调“双循环”,称“一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。”

而在7月21日企业家座谈会上,习近平总书记再次强调以国内大循环为主的双循环发展格局。

“双循环”概念主要是指以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,利用国内内需潜力,通过国内“内循环”接力稳增长。是在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下,党中央推动我国开放型经济向更高层次发展的重大战略部署。

为什么现在提出?

简单来说,是因为过去的五年间,我国面临的外部环境正在发生变化:全球化趋势有放缓态势,贸易保护主义有所抬头。

回顾过去二十年,中国是全球化的较大受益者。在加入世贸组织后,外需等弥补了国内需求的不足,对经济发展起到了撬动作用,带动了就业。完成了从工农业初级产品、到劳动密集型加工贸易、再逐渐过渡到资本密集型加工业的转型进步,实现了经济发展的原始积累。

但随着外部环境的恶化,中国的出口依赖程度整体呈下降之势,贸易全球化也遇到了瓶颈。而在新冠疫情冲击下,国际贸易环境进一步恶化,外需的不确定性也有所提高。继续严重依赖外需只会增加战略风险。

在目前这种情况下,考虑到中国庞大的人口基数及国内内需潜力,“双循环”(特别是内循环)战略将维持经济增长的稳定性,这也将是十四五期间的重要指导方向。

“以国内大循环为主体”,意味着在需求端,投资-消费-净出口的需求侧动能结构将进一步重构;而“国内-国际双循环相互促进”,意味着在国内大循环为主体的格局下,仍需坚持主动加大开放、以开放促改革的思路。

正如中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆所说:“形势越困难,就越是要扩大开放,以高水平开放反制逆全球化、以改善营商环境反制“撤资论”、以超大市场的吸引力反制“脱钩论”。

有券商预计,在乐观情况下,“双循环”将促进居民消费意愿回升,对GDP的最大拉动效果约为1.3%;促进有效投资和减税降费将成为保障“双循环”持续推进的重要抓手,静态预测下对GDP的最大拉动约为2.4%。

投资机会在哪?

关于“双循环”战略,目前具体的配套政策尚未落地。

考虑到“国内大循环”占主体地位,研究认为发展国内大循环的关键在于释放消费活力以及重塑国内产业链。

消费品出口转内销、服务消费内在化、进口替代和供应安全以及两新一种基础设施建设都有望成为政策发力领域。这其中又以国内消费转化及进口替代最为关键。

1、国内消费转化

在消费领域,中国的家电、机电制品、轻工业制品是中国传统出口比较多的领域,很多上市公司以出口为主。在疫情冲击叠加国内消费升级的大背景下,部分能够出口转内销的可选消费和工业品甚至可能会获得更高的毛利。

而上市公司的战略是否能够迎合“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”也可能会影响公司未来的发展前景。

而考虑到疫情对于服务业的冲击(国际旅行消费受冲击),如何在国内疫情得到很好控制后培育“国产服务”,也成为政策的一项重要议题。此前海南的“离岛免税”政策已经向市场释放出重要信号,未来影视、酒店、旅游、餐饮、教育、游戏等领域的具体政策值得关注。

2、国产安全替代

国内替代安全的真正的含义在于科技产业链上的核心技术攻关,这主要是指战略新兴行业的技术突破发展。

历史经验已经表明,十二五、十三五战略新兴产业规划提出后,重点支持领域在未来几年取得相对受益概率较高,相关板块及行业也走出一波行情。

考虑到十二五和十三五战略新兴产业规划分别是2012年7月和2016年11月发布,市场普遍预计今明年大概率将出台全新的十四五规划。国产化及突破战略核心技术有望成为十四五战略新兴产业规划的重点支持方向。

目前以中芯国际光速登陆科创板为信号,战略新兴产业的政策红利仍在不断释放。除了半导体,包括航空发动机、高端数控机床等一系列严重依赖进口的领域也继续政策扶持、技术发力攻坚。

泛科技行业中,除了信创、半导体、高端设备、高端材料等今年以来市场的热点投资领域外,承载大飞机、卫星互联网、北斗等众多战略新兴行业发展的军工行业也是未来需要关注的焦点。

3、新基建

从投资的角度来看,今年的重点任务是“两新一重”,“新基建、新型城镇化”,交通、水利等重大工程建设。

国家层面明确的七个新基建领域,及相关应用领域。兼顾稳增长与科技创新属性,阻力最小。目前比较受市场关注的有智慧城市和安防、消费电子、新能源车。有分析认为,未来疫情常态化调控下政策资源有望重点投向的5G基础设施、信息化应用创新、医疗信息化。

 

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