今年以来，科技与消费是A股市场走高的引领者，低估值周期板块并无大的行情。不过值得注意的是，越来越多分析师发出看好的声音，周期板块成为不可忽视的领域。
在最新发布的报告中，有分析师认为，虽然今年中国遭遇大面积洪涝灾害，但经济增长趋势并未受影响。而与此同时，PPI上行、工业品价格上行风险未被市场重视。
这也意味着，工业品领域可能存在着预期差，未来或将催化周期股价值的重估。
工业品价格上行风险
对于工业品来说，海通证券陈兴、应镓娴在今日发布的报告中表示，从国际分工来看，中国、美国与欧洲是全球重要的需求和工业品生产国，而南美的智利、秘鲁和东南亚等部分国家负责提供工业原料等大宗商品。
在全球疫情演化的背景下，中国在全球率先实现了经济复苏，3月制造业PMI指数就已见底回升，二季度实际GDP同比增速大幅回升转正。而美国和欧洲也相继解除封锁，4月美国和欧元区制造业PMI指数双双见底。
大国经济率先复苏拉动工业品需求，但是小国疫情还在发酵，比如南美等国多数还处于疫情风险上升期，导致供给端存在收缩风险。
与此同时，极端天气并非仅出现于国内。海通证券称，今年北印度洋海温异常偏暖，使得西太平洋副热带高压明显增强，引导充沛水气带来汛期强降雨，而厄尔尼诺事件进一步强化了本轮降雨过程。
报告称：
由此可见，今年我国的洪涝灾害，其实是气象变化的结果，从全球气候系统的角度而言，这并不是个孤立的现象，而具有全球联动的特征，如澳洲大火和非洲蝗灾就都和印度洋的暖流活动有关。
海通证券称，在矿产资源比较丰富的南美，近来频繁受到暴雨侵袭，印尼南部区域则面临持续干旱天气，对于这些大宗商品主要产地，气候现象变化对于供给的影响值得关注。
在受疫情冲击的同时，再叠加极端天气的打击，工业品供给收缩的影响就可能会进一步放大。
与此同时，为应对疫情给经济和金融体系带来的冲击，全球央行开启了新一轮的“大放水”。竞相超发货币无疑会带来货币贬值。疫情期间避险需求的加强曾使得美元指数短期走高，但7月美元指数均值已降至96.2，创下19年2月以来的新低。
海通证券表示，由于大宗商品本身具有一定的金融属性，其价格也会受到美元指数的影响，CRB现货指数和美元指数之间就存在着比较明显的负相关关系。因此，货币超发带来的美元贬值，也有助于推动工业品价格的上涨。
周期资产要迎来高光时刻了？
兴业证券张忆东也同样提到，美元走弱也有利于大宗商品上涨，周期龙头公司将迎来价值重估的机会。
张忆东认为，目前美国经济相对其他国家走弱的风险，以及全球货币体系稳定性都令人担忧，因此，美元中期走弱的趋势越发明显。
根据历史经验，美元走弱，有利于新兴市场优质资产的价值重估。当美元步入中期走弱的趋势之后，新兴市场股市往往上涨，同时还伴随着大宗商品上涨。
更重要的，对于国内市场而言，张忆东认为中国新一轮库存周期启动，为周期性行业的核心资产价值重估带来“天时”。
张忆东称，中国的库存周期是很典型的40个月，上升阶段约24个月，下降阶段约12-16个月。原本自2019年底有望启动的中国新一轮库存周期，被突如其来的疫情打乱了节奏。
但库存周期的规律会迟到但不会缺席，二季度库存水平连续下降叠加PPI企稳，指向新一轮库存周期启动。
张忆东认为，考虑国内政策定力，此轮补库存的动能可能会弱于以往数轮。但2020年海外出台了史无前例的财政大刺激，一旦海内外库存周期共振，那么这一轮库存周期可能比预期的更强一些。
对于市场而言，张忆东认为，下半年中国经济复苏的动能相比2009或2016年库存周期的上升阶段要弱，所以并非所有周期股都有机会，强者恒强的逻辑仍在持续强化，龙头企业的盈利能力提升，龙头公司将更受益于补库存。
报告称，传统行业核心资产价值重估的转机，现在是万事具备只欠东风，东风就是增量资金。中期来看，有非常明确的三大的增量资金的来源，分别是：外资；保险资金；银行理财子公司。这三方面资金比其他资金更追求中长期的性价比，更关注风险调整之后的收益，所以，周期核心资产的重估将受益于此。
在投资策略上，张忆东认为，需要聚焦性价比，多在周期核心资产中找转机，当心泡沫资产。目前“有点阳光就能灿烂”的机会在于，库存处于低位的周期核心资产，受益于经济复苏的利润弹性大：
首先，基于库存周期启动的逻辑，库底处于低位的周期行业的龙头公司复苏动能将更强，如汽车、机械、电气设备、化工等。
第二，一旦未来两年宏观经济略超预期，竞争格局更好的周期行业的核心资产将更受益，如建材、化工等。
第三，周期属性和金融属性的大宗商品价格弹性更大，如有色金属。
