天风策略:少部分公司的牛市

来源: 徐彪
长期市场风格仍然是新经济占优,战略上应当围绕一个中心(5G&数据中心)和三个基本点(新能车、无线耳机、军工上游&信创&半导体设备国产化替代)布局。

2019年,我们提出少部分公司的牛市,核心推动力来自科技和消费,今年以来,虽然受到疫情干扰,但市场在科技和消费包括医药板块上的结构性演绎仍然比较极致。

在此情况下,2020年6-7月开始,市场对风格的分歧开始明显加大,我们在报告《大切换?——眼前的苟且,但别忘了还有诗和远方》中,明确了市场以科技和消费(包括医药)为代表的主线不会发生大的变化

向前看,下半年不确定性开始增多,货币可能无法重回扩张,混合基金仓位也上穿阈值,预示指数波动会加大。

但是,核心指标信用周期在水灾和疫情面前大幅收缩概率不大,预计信用周期7-8月走扩,随后回落,下半年整体震荡。

因此,结构性机会还会很精彩,不必过度悲观,仍是少部分公司的牛市。Q3季报窗口仍是高景气因子占优,Q4少部分公司牛市的风格会更加平衡。

战略上,业绩相对趋势决定了长期市场风格难以扭转,仍然是新经济占优,从年度单位高景气因子制胜的策略出发,继续关注——

  • 一个中心(基础设施):5G&数据中心

  • 三个基本点(渗透率大概率提升):新能源车、无线耳机、国产化替代(军工上游、信创、半导体设备)

战术上,随着PPI和传统经济的回暖,业绩好的不仅仅是上半年的医药、科技、消费,下半年少部分公司的牛市会更加均衡,推荐具备α属性的周期类核心资产——

  • 地产竣工链条:家居、家电、装饰建材

  • 水灾灾后重建链条:重卡、工程机械、水泥、化工的细分龙头

本文作者:天风证券徐彪,来源:分析师徐彪,原文标题《属于「诗和远方」的少部分公司牛市【天风策略】》

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