事件
7月31日，央行发布公告称，考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，资管新规过渡期由原定2020年底延长至2021年底。
点评
“过渡期延长”早有风声，对银行业影响几何？
市场对于“过渡期延长”早有讨论。央行在此次公告前不久，对过渡期延长就已有“放风”。7月10日，在央行举行的上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东表示，因为今年疫情冲击，应该延期，但也有机构、学者建议不能延太长，可能延期一年比较合适。
过渡期延长时间仅为一年，是出于早整改早转型的考虑（“跳起来摘桃子”）。央行原副行长吴晓灵此前建议延长两年至2022年底。她表示“今年年底前完成剩余50%老产品的转化恐怕难度比较大。用2020年、2021年、2022年三年，平均每一年约20%的速度去消化，是比较实事求是的。”可见多一年时间去消化老产品，对金融机构来说依然不算特别宽裕，既不至于对完成目标“够不到”，也不至于太过简单。
过渡期延长将给表外理财规模带来波动。19年末非保本理财余额23.4万亿元，同比增长6.15%。近3年银行理财余额总体保持平稳，稳定在23万亿左右。过渡期延长后，各家机构将调整此前延期预期，对老产品压降速度有所调整，20年表外理财规模或有波动。
银行理财转型进展如何？
银行理财净值化转型进度较快。净值型产品占全部理财存续余额比重从18年4月的约15%上升至19年末的43%，20个月内提升约28个百分点。虽然净值化转型进度可观，但19年末预期收益型仍然占比50%以上，距离20年末仅12月时间，叠加疫情影响，金融机构资管业务转型压力较大。14家理财子公司已开业。截至20年7月初，已有34家银行申请设立理财子公司，19家理财子公司获批筹建，14家已经正式开业。
消除多层嵌套和非标处置进程持续推进。19年末，同业理财余额0.84万亿元，同比下降31%。为防止资金空转，通道业务被叫停，自18年同业理财、定向资管计划、单一资金信托和基金子公司规模均下降。19年末非标投资占比28.25%，非标投资规模压降持续推进。
投资建议：过渡期延长带来新的不确定性，静待中报落地
资管新规过渡期延长体现监管相对宽松环境，或将给今年内表外理财带来波动。当前A股银行（中信）指数仅0.71倍PB（lf），为历史低位。8月银行中报将陆续披露，短期静待中报落地，建议关注四季度估值切换机会。
风险提示：政策实施不力；资产质量大幅恶化；经济下行超预期等。
本文作者：廖志明、邵春雨，来源：志明看金融，原文标题：《资管新规过渡期延长1年影响几何？》