资管新规过渡期延长1年影响几何?

来源: 天风廖志明团队
多一年时间去消化老产品,对金融机构来说依然不算特别宽裕,既不至于对完成目标“够不到”,也不至于太过简单。过渡期延长或将给表外理财规模带来波动。

事件

7月31日,央行发布公告称,考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击,资管新规过渡期由原定2020年底延长至2021年底。

点评

“过渡期延长”早有风声,对银行业影响几何?

市场对于“过渡期延长”早有讨论。央行在此次公告前不久,对过渡期延长就已有“放风”。7月10日,在央行举行的上半年金融统计数据新闻发布会上,央行办公厅主任周学东表示,因为今年疫情冲击,应该延期,但也有机构、学者建议不能延太长,可能延期一年比较合适。

过渡期延长时间仅为一年,是出于早整改早转型的考虑(“跳起来摘桃子”)。央行原副行长吴晓灵此前建议延长两年至2022年底。她表示“今年年底前完成剩余50%老产品的转化恐怕难度比较大。用2020年、2021年、2022年三年,平均每一年约20%的速度去消化,是比较实事求是的。”可见多一年时间去消化老产品,对金融机构来说依然不算特别宽裕,既不至于对完成目标“够不到”,也不至于太过简单。

过渡期延长将给表外理财规模带来波动。19年末非保本理财余额23.4万亿元,同比增长6.15%。近3年银行理财余额总体保持平稳,稳定在23万亿左右。过渡期延长后,各家机构将调整此前延期预期,对老产品压降速度有所调整,20年表外理财规模或有波动。

银行理财转型进展如何?

银行理财净值化转型进度较快。净值型产品占全部理财存续余额比重从18年4月的约15%上升至19年末的43%,20个月内提升约28个百分点。虽然净值化转型进度可观,但19年末预期收益型仍然占比50%以上,距离20年末仅12月时间,叠加疫情影响,金融机构资管业务转型压力较大。14家理财子公司已开业。截至20年7月初,已有34家银行申请设立理财子公司,19家理财子公司获批筹建,14家已经正式开业。

消除多层嵌套和非标处置进程持续推进。19年末,同业理财余额0.84万亿元,同比下降31%。为防止资金空转,通道业务被叫停,自18年同业理财、定向资管计划、单一资金信托和基金子公司规模均下降。19年末非标投资占比28.25%,非标投资规模压降持续推进。

投资建议:过渡期延长带来新的不确定性,静待中报落地

资管新规过渡期延长体现监管相对宽松环境,或将给今年内表外理财带来波动。当前A股银行(中信)指数仅0.71倍PB(lf),为历史低位。8月银行中报将陆续披露,短期静待中报落地,建议关注四季度估值切换机会。

风险提示:政策实施不力;资产质量大幅恶化;经济下行超预期等。

本文作者:廖志明、邵春雨,来源:志明看金融,原文标题:《资管新规过渡期延长1年影响几何?》

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