大摩:美股上涨不可持续 短期或回调10%

作者: 张家伟
大摩认为,美股依然是科技股领涨,投资者持仓集中,一旦通胀突然飙升,他们就可能面临大幅回调的可能,从而带动大盘走低。

在摩根士丹利看来,美股长期依然会处于牛市之中,但是短期风险可能让大盘有回调10%的可能。

这种风险就是美国目前陷入僵局的新一轮财政刺激措施,以及投资者持续抱团少数股票的交易结构。这些都让目前的市场上涨不可持续,一旦回调出现,目前的股市赢家将带头走低,而投资者却远未做好准备。

通胀回归,长期利好市场

摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson在周末发布的报告中称,为应对疫情冲击,美国推出大规模财政刺激政策,让国会成了决定货币供应量的掌舵人,“直升机撒钱”措施推动M2货币供应出现史上最大升幅。

Wilson认为,这将令一直迟迟不来的通胀终于开始回归,从而利好整体市场。

他在报告中写道:

我们认为,这会带来更大的可能让通胀压力集聚。

这实际上利好股票,因为股票通常在通胀上行的环境中表现很好,尤其是从(通胀)目前的这种低位起步。

同时,Wilson认为,目前美国金融体系也比金融危机时情况更好,在美国国会的“干预”之下,货币乘数不会大幅下滑,货币供应会始终保持高位,从而推动通胀与名义GDP走高。

不过Wilson这些看法是对美股较长时期的判断,就眼前来说,美股面临的一个紧迫的风险就是新一轮财政刺激措施何时通过。

Wilson在该报告中称:

在(新一轮财政刺激)通过之前,我们还需要面对不确定性,这可能会在短期内给股市带来压力。

这是我们预计会发生的,但是,我们会利用(新一轮财政刺激)延迟通过带来的市场疲软的机会去加仓股票,尤其是会受益于通胀上升与经济增长恢复的周期股。

美股大盘短期或回调10%

或许是为了进一步说明美股面临的短期风险,在周末的上述报告发布后,Wilson在周一又发布了一篇补充报告,称目前美股市场还存在两大问题。

首先,目前美股领涨的依然是成长型股票和科技股,而他们一般都是通缩环境的受益者,一旦通胀突然飙升,他们的大幅回调将会对投资者持仓造成很大冲击。

其次,市场内部分化严重,总有一些东西需要回调,“要么是新冠疫情、大选、财政悬崖等经济复苏所面临的风险消退,从而让市场普遍走高;要么就是这些风险最终导致目前的市场赢家跌落。”

这一点也与高盛美股首席策略分析师David Kostin在4月提到的观点类似。Kostin当时表示,标普500指数的上涨,几乎全部由微软、苹果、亚马逊、谷歌以及Facebook这五家公司的上涨所推动,而其他几乎所有股票都处于亏损之中。

这种结构如今依然反映在投资者的持仓之中。Wilson表示,目前只有极少数交易员的持仓会受益于通胀走高:

在经济从衰退走出时,资产组合应该比正常情况更偏向于周期股。但受到投资者对美国经济复苏的疑虑,近期很多周期股和周期板块依然跑输市场。

Wilson认为,这种持仓结构“不是一个健康的迹象,也是不可持续的”。因此他认为,短期来看,最有可能出现的结果是美股大盘回调10%,而这种回调主要会由目前阶段的市场赢家导致,而不是暂时的市场输家。

不过Wilson同时也表示,在这种回调完成之后,美股会重回牛市,而受益于经济“意外复苏”以及今年下半年到明年公司盈利改善,更多公司的股价会上涨。

3条评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
3 条评论