近期，微软、亚马逊、谷歌、腾讯等云计算巨头陆续披露2020年半年报，云业务收入增速亮眼，验证了全球云计算产业的高景气。
根据Gartner的最新数据，2019年全球IaaS公有云市场规模达445亿元，增速为37.3%，创近4年增速新高。与此同时，在收入增速加快的驱动下，云计算龙头厂商估值持续提升。2020年下半年，受企业线上化、云化转型需求加速提振，预计云计算将持续高增长，有望持续戴维斯双击。
收入端：全球云计算产业有望持续高增长
根据Gartner的最新数据，2019年全球IaaS公有云市场规模为445亿元，增速达37.3%，相比过去3年增速再创新高；2020年，受企业线上化、云化转型需求加速提振，云计算快速恢复至高增长通道。
2019年，云计算上游服务器市场上行拐点已至。根据IDC数据披露，自2019年一季度以来，全球X86服务器出货量增速转正，2019年四季度实现出货量34万台，同比增长10.9%；2020年一季度增速出现回落，主要系宏观波动因素影响所致。当前IDC市场前五大厂商为戴尔、惠普、浪潮、联想、思科。其中，戴尔收入同比下降13%；HPE收入同比下降21.9%；浪潮收入同比增长11%，是唯一实现两位数增长的服务器一线厂商。随着2020年二季度宏观扰动减弱，线上化需求提振，服务器扩容需求旺盛，预计服务器市场增速有望触底回升。
2019年IaaS公有云市场增速再创新高，短期扰动不改高增长趋势。根据日前Gartner披露的最新数据，2019年全球IaaS公有云市场规模达445亿元，同比增长37.3%，相比过往3年，市场增速再创新高，云计算市场扩张仍未见边界。市场前五大厂商为亚马逊（AWS）、微软（AZURE）、阿里巴巴（阿里云）、谷歌（谷歌云）、腾讯（腾讯云）, 2019年 CR 5为80%，相比2018年提升3个百分点，市场集中度进一步提升。由于2020年一季度受宏观因素扰动，预计2020年全年的增速将有所放缓，并于2020年Q2后逐步恢复，云市场将延续高增长趋势。
2019年全球SaaS市场突破千亿美元，未来有望继续保持高速增长。根据Gartner披露的最新数据，2019年全球SaaS市场规模达1021亿美元，考虑到2020年宏观扰动影响，SaaS市场增速有所放缓，预计增长2.5%；随着云计算需求提振，预计未来SaaS市场仍将企稳回升至16%的较高增速。截至2019Q1，按覆盖用户数量占比进行市占率排序，全球SaaS厂商Top前五分别为微软（17%）、Salesforce（11%）、Adobe（10%）、Oracle（6%）、SAP（6%）。
估值端：行业需求拉动PS估值全面抬升
全球在线办公、在线视频等应用访问量骤增。自2020年宏观经济扰动以来，海外市场在线办公应用Zoom在2020年4月的日访问用户数突破3亿；传统在线社交应用Skype每天访问量达4000万人次；House Party作为新兴在线视频迅速登陆下载排行榜第一，新注册用户数已经达5000万；金山办公2020年3月活跃用户数达到4.47亿，同比增长36.28%；钉钉近期已为1000万家企业组织超过2亿员工在家办公；企业微信从年初自今年5月，用户数从5000万增长至2.5亿。
线上化趋势催生服务器扩容需求。各平台访问量骤增，催生服务器扩容需求：Zoom已为数据中心增加容量，并和公有云签署合作，以便必要时依然能确保服务的稳定；WPS表单服务器扩容了5倍，会议服务器扩容了3倍，在线Office服务器扩容了1倍；2020年2月4日，钉钉宣布在阿里云上紧急扩容1万台云服务器；2020年2月腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近1.5万台，8天总共扩容超过10万台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入。
IaaS巨头固定投资增速显著提升，映射上游服务器厂商需求改善。2019年以来，各云巨头固定投资增速恢复增长态势；2020Q2单季度，亚马逊、微软、谷歌、腾讯固定投资增速同比增长11.2%、5.5%、2.6%、9.3%，环比2020Q1显著提升，验证云计算市场在2020Q2市场需求全面提振，映射上游服务器厂商需求改善。
2020年以来，我国IDC产业链整体收入显著增长。受益于服务器需求提振，2020年以来服务器龙头厂商收入增速显著提升。浪潮信息2020Q1营收增长15.9%，是唯一实现两位数增长的主流厂商；宝信软件预计2020H1净利润同增52%至71%，主要系宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加所致；奥飞数据2020Q1营收同增37.2%，2019年交付的自建数据中心业务逐步释放；光环新网2020H1预计净利润同增12.3%至20.0%，数据中心签约状况良好，客户上架率逐步提升；万国数据2020Q1营收同增39.1%，新增数据中心签约面积超过22000平方米。与此同时，公司在北京和上海及其周边市场的新项目取得重大进展，在建的数据中心机房面积增加了约25000平方米。随着未来线上化趋势转型，将进一步激发更多数字化需求，服务器需求增长将进一步驱动龙头厂商业绩向好。
IaaS巨头：云业务驱动营收增长
IaaS巨头近年业绩稳健增长，云业务持续驱动营收高增长。亚马逊、微软、谷歌、阿里巴巴、腾讯近五年来营收增速在20%至30%区间，持续稳健增长；五大厂商云业务收入增速持续高于其他业务，驱动整体营收增长，云收入占比近五年持续提升。
近期IaaS的Top5厂商云业务情况如下：
亚马逊（AWS）：2020财年第二季度，AWS单季度云业务收入为109亿美元，同比增长29%。云业务增长主要来源于单个用户的使用量需求提升；部分使用量增长带来的收入受AWS单价下调而抵消。
微软云（Azure）：2020财年第四季度，商业云的年收入首次超过了500亿美元，Azure收入同比快速增长47％，增速微幅下降。
谷歌云：2020财年第二季度，谷歌云单季度云业务收入为30亿美元，同比增长43%，增长主要系GCP基础架构产品以及数据和分析平台带动。
阿里云：2020财年第一季度，阿里云单季度云业务收入400亿元，同比增长62%。2019年双十一购物节前，阿里已经将核心电商业务迁移至阿里公有云，未来云平台建设将持续深化。今年4月，阿里云宣布将在3年内投入2000亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。截止目前，除了规划建设了5座超级数据中心，阿里云在全球22个地域部署了上百个云数据中心。
腾讯云：2020财年第二季度，腾讯云金融科技及企业服务单季度收入299亿元，同比增长30%，其中的腾讯云部分业务增长主要系公有云消耗量增多（尤其是互联网服务及民生服务行业）带动云服务收入的增长。腾讯则宣布未来5年投入5000亿元加码新基建，人工智能、物联网、云与数据中心等是重点投入领域。腾讯在数据中心方向，陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。
2020Q2以来，受益于宏观扰动减弱，IaaS需求提振，IaaS巨头PS估值进入抬升通道。
SaaS巨头：云业务收入持续高速增长
SaaS巨头云产品收入保持稳健高速增长。除了Autodesk之外，Adobe、Salesforce、SAP、Oracle对云业务收入情况进行了披露，由于海外厂商如SAP、Adobe等在2010年初便进行云转型，在2015年之前云产品线建设几乎完成，公司传统软件、业务线也逐渐向云产品端转化，在2015至2020年间云产品收入保持稳定较快的增长态势。
近期SaaS的Top5厂商业务情况如下：
Adobe：2020H1订阅（云）服务收入57亿美元，同比增长19.70%，增长主要系宏观扰动导致的居家办公需求提升，创意云和文件云收入高速增长。
Salesforce：2020Q1云服务收入45.8亿元，同比增长30.9%，收入增长主要来源于新增用户的订阅量提升，以及现有用户续费率提升所致。
SAP：2020H1云服务收入45.6亿元，同比增长24.9%，收入及净利润双升。根据SAP首席执行官William McDermott表示，二季度在云业务方面，新的云预订增长了29%。另外，Fieldglass、Ariba、Concur、SAP云平台和HANA EnterpriseCloud的现收现付收入增长较快。
Oralce：2020财年年报数据显示，Oracle云及软件收入325亿元，同比下降0.13%。Oracle首席执行官SafraCatz20表示，Oracle目前已经在向订阅模式转型；2020财年三季度时，云收入占到了总销售额的72％，高于去年同期的70％。第三季度的大部分增长都是来自云ERP产品的增长：Fusion ERP同比增长了37%，有大约7000家客户；NetSuite ERP增长了26%，有大约2.1万家客户。
2020Q2以来，SaaS巨头收入抗宏观扰动韧性十足，营收保持稳健增长，SaaS厂商PS估值同步抬升。
本文作者：蒋佳霖、孙乾，来源：兴业计算机团队