估值抬升、收入加速高增长,云计算板块“戴维斯双击”有望持续

来源: 兴业计算机团队
在收入端,全球云计算产业有望持续高增长;在估值端,行业需求拉动PS估值全面抬升。受企业线上化、云化转型需求加速提振,云计算有望持续戴维斯双击。

近期,微软、亚马逊、谷歌、腾讯等云计算巨头陆续披露2020年半年报,云业务收入增速亮眼,验证了全球云计算产业的高景气。

根据Gartner的最新数据,2019年全球IaaS公有云市场规模达445亿元,增速为37.3%,创近4年增速新高。与此同时,在收入增速加快的驱动下,云计算龙头厂商估值持续提升。2020年下半年,受企业线上化、云化转型需求加速提振,预计云计算将持续高增长,有望持续戴维斯双击。

收入端:全球云计算产业有望持续高增长

根据Gartner的最新数据,2019年全球IaaS公有云市场规模为445亿元,增速达37.3%,相比过去3年增速再创新高;2020年,受企业线上化、云化转型需求加速提振,云计算快速恢复至高增长通道。

2019年,云计算上游服务器市场上行拐点已至。根据IDC数据披露,自2019年一季度以来,全球X86服务器出货量增速转正,2019年四季度实现出货量34万台,同比增长10.9%;2020年一季度增速出现回落,主要系宏观波动因素影响所致。当前IDC市场前五大厂商为戴尔、惠普、浪潮、联想、思科。其中,戴尔收入同比下降13%;HPE收入同比下降21.9%;浪潮收入同比增长11%,是唯一实现两位数增长的服务器一线厂商。随着2020年二季度宏观扰动减弱,线上化需求提振,服务器扩容需求旺盛,预计服务器市场增速有望触底回升。

2019年IaaS公有云市场增速再创新高,短期扰动不改高增长趋势。根据日前Gartner披露的最新数据,2019年全球IaaS公有云市场规模达445亿元,同比增长37.3%,相比过往3年,市场增速再创新高,云计算市场扩张仍未见边界。市场前五大厂商为亚马逊(AWS)、微软(AZURE)、阿里巴巴(阿里云)、谷歌(谷歌云)、腾讯(腾讯云), 2019年 CR 5为80%,相比2018年提升3个百分点,市场集中度进一步提升。由于2020年一季度受宏观因素扰动,预计2020年全年的增速将有所放缓,并于2020年Q2后逐步恢复,云市场将延续高增长趋势。

2019年全球SaaS市场突破千亿美元,未来有望继续保持高速增长。根据Gartner披露的最新数据,2019年全球SaaS市场规模达1021亿美元,考虑到2020年宏观扰动影响,SaaS市场增速有所放缓,预计增长2.5%;随着云计算需求提振,预计未来SaaS市场仍将企稳回升至16%的较高增速。截至2019Q1,按覆盖用户数量占比进行市占率排序,全球SaaS厂商Top前五分别为微软(17%)、Salesforce(11%)、Adobe(10%)、Oracle(6%)、SAP(6%)。

估值端:行业需求拉动PS估值全面抬升

全球在线办公、在线视频等应用访问量骤增。自2020年宏观经济扰动以来,海外市场在线办公应用Zoom在2020年4月的日访问用户数突破3亿;传统在线社交应用Skype每天访问量达4000万人次;House Party作为新兴在线视频迅速登陆下载排行榜第一,新注册用户数已经达5000万;金山办公2020年3月活跃用户数达到4.47亿,同比增长36.28%;钉钉近期已为1000万家企业组织超过2亿员工在家办公;企业微信从年初自今年5月,用户数从5000万增长至2.5亿。

线上化趋势催生服务器扩容需求。各平台访问量骤增,催生服务器扩容需求:Zoom已为数据中心增加容量,并和公有云签署合作,以便必要时依然能确保服务的稳定;WPS表单服务器扩容了5倍,会议服务器扩容了3倍,在线Office服务器扩容了1倍;2020年2月4日,钉钉宣布在阿里云上紧急扩容1万台云服务器;2020年2月腾讯会议每天都在进行资源扩容,日均扩容云主机接近1.5万台,8天总共扩容超过10万台云主机,共涉及超百万核的计算资源投入。

IaaS巨头固定投资增速显著提升,映射上游服务器厂商需求改善。2019年以来,各云巨头固定投资增速恢复增长态势;2020Q2单季度,亚马逊、微软、谷歌、腾讯固定投资增速同比增长11.2%、5.5%、2.6%、9.3%,环比2020Q1显著提升,验证云计算市场在2020Q2市场需求全面提振,映射上游服务器厂商需求改善。

2020年以来,我国IDC产业链整体收入显著增长。受益于服务器需求提振,2020年以来服务器龙头厂商收入增速显著提升。浪潮信息2020Q1营收增长15.9%,是唯一实现两位数增长的主流厂商;宝信软件预计2020H1净利润同增52%至71%,主要系宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加所致;奥飞数据2020Q1营收同增37.2%,2019年交付的自建数据中心业务逐步释放;光环新网2020H1预计净利润同增12.3%至20.0%,数据中心签约状况良好,客户上架率逐步提升;万国数据2020Q1营收同增39.1%,新增数据中心签约面积超过22000平方米。与此同时,公司在北京和上海及其周边市场的新项目取得重大进展,在建的数据中心机房面积增加了约25000平方米。随着未来线上化趋势转型,将进一步激发更多数字化需求,服务器需求增长将进一步驱动龙头厂商业绩向好。

IaaS巨头:云业务驱动营收增长

IaaS巨头近年业绩稳健增长,云业务持续驱动营收高增长。亚马逊、微软、谷歌、阿里巴巴、腾讯近五年来营收增速在20%至30%区间,持续稳健增长;五大厂商云业务收入增速持续高于其他业务,驱动整体营收增长,云收入占比近五年持续提升。

近期IaaS的Top5厂商云业务情况如下:

亚马逊(AWS):2020财年第二季度,AWS单季度云业务收入为109亿美元,同比增长29%。云业务增长主要来源于单个用户的使用量需求提升;部分使用量增长带来的收入受AWS单价下调而抵消。

微软云(Azure):2020财年第四季度,商业云的年收入首次超过了500亿美元,Azure收入同比快速增长47%,增速微幅下降。

谷歌云:2020财年第二季度,谷歌云单季度云业务收入为30亿美元,同比增长43%,增长主要系GCP基础架构产品以及数据和分析平台带动。

阿里云:2020财年第一季度,阿里云单季度云业务收入400亿元,同比增长62%。2019年双十一购物节前,阿里已经将核心电商业务迁移至阿里公有云,未来云平台建设将持续深化。今年4月,阿里云宣布将在3年内投入2000亿,用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。截止目前,除了规划建设了5座超级数据中心,阿里云在全球22个地域部署了上百个云数据中心。

腾讯云:2020财年第二季度,腾讯云金融科技及企业服务单季度收入299亿元,同比增长30%,其中的腾讯云部分业务增长主要系公有云消耗量增多(尤其是互联网服务及民生服务行业)带动云服务收入的增长。腾讯则宣布未来5年投入5000亿元加码新基建,人工智能、物联网、云与数据中心等是重点投入领域。腾讯在数据中心方向,陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。

2020Q2以来,受益于宏观扰动减弱,IaaS需求提振,IaaS巨头PS估值进入抬升通道。

SaaS巨头:云业务收入持续高速增长

SaaS巨头云产品收入保持稳健高速增长。除了Autodesk之外,Adobe、Salesforce、SAP、Oracle对云业务收入情况进行了披露,由于海外厂商如SAP、Adobe等在2010年初便进行云转型,在2015年之前云产品线建设几乎完成,公司传统软件、业务线也逐渐向云产品端转化,在2015至2020年间云产品收入保持稳定较快的增长态势。

近期SaaS的Top5厂商业务情况如下:

Adobe:2020H1订阅(云)服务收入57亿美元,同比增长19.70%,增长主要系宏观扰动导致的居家办公需求提升,创意云和文件云收入高速增长。

Salesforce:2020Q1云服务收入45.8亿元,同比增长30.9%,收入增长主要来源于新增用户的订阅量提升,以及现有用户续费率提升所致。

SAP:2020H1云服务收入45.6亿元,同比增长24.9%,收入及净利润双升。根据SAP首席执行官William McDermott表示,二季度在云业务方面,新的云预订增长了29%。另外,Fieldglass、Ariba、Concur、SAP云平台和HANA EnterpriseCloud的现收现付收入增长较快。

Oralce:2020财年年报数据显示,Oracle云及软件收入325亿元,同比下降0.13%。Oracle首席执行官SafraCatz20表示,Oracle目前已经在向订阅模式转型;2020财年三季度时,云收入占到了总销售额的72%,高于去年同期的70%。第三季度的大部分增长都是来自云ERP产品的增长:Fusion ERP同比增长了37%,有大约7000家客户;NetSuite ERP增长了26%,有大约2.1万家客户。

2020Q2以来,SaaS巨头收入抗宏观扰动韧性十足,营收保持稳健增长,SaaS厂商PS估值同步抬升。

本文作者:蒋佳霖、孙乾,来源:兴业计算机团队

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