美联储会议纪要担忧疫情期间经济前景 恐无意9月调整利率指引

作者: 李丹
纪要显示,联储工作人员下调了下半年经济预期;联储决策者称,美国经济前景的不确定性仍非常高,经济道路严重依赖病毒发展路径和政府应对;暗示近期可能不会调整利率的前瞻指引,认为调整可考虑设置挂钩失业或通胀的门槛或设具体期限;在当前环境下,控制收益率曲线收益很小,未来仍可考虑选用。

新近公布的会议纪要显示,上月末美联储货币政策会议上,联储决策者对疫情期间美国经济的前景表示担忧,认为疫情严重施压经济复苏,预计疫情可能继续打压经济增长,可能危害金融系统。

同时,美联储官员讨论了可能怎样调整政策沟通,让有关未来利率路径的前瞻指引更明确,比如设定一些和通胀或者失业率挂钩的门槛。不同于前次会议的是,上月会上,联储官员因疫情的影响而降低了未来调整利率前瞻指引的热情。这被视为9月联储会议不会更明确指引的信号。而且,上月会议并未讨论延长美联储购买资产的期限,也未承诺一定会采用控制收益率曲线这一工具。

纪要公布后,美股三大股指盘中转跌,美元加速上涨,金银跌幅扩大。美联储对疫情影响经济前景的担忧和9月会议恐无望调整利率指引被视为市场波动的一大推手。

疫情发展严重影响经济前景 下调下半年预期

在美东时间19日周三公布的7月末会议纪要中,与会美联储官员认为,经济前景的不确定性“仍非常高,经济道路严重依赖病毒发展路径和公共部门的应对。”

与会者一致认为,未来经济道路将依赖新冠肺炎病毒的发展路径,而那种路径有很高的不确定性。总体而言,金融环境近几个月好转,这部分反映了支持经济的政策和美国家庭以及企业的信贷流。

与会者指出,消费者支出已经较4月低谷反弹,反弹尤其强劲。家庭支出可能已经抹平了疫情爆发后一半的跌幅。旅游休闲等非必需消费服务的家庭支出可能一段时间受抑制,因此将是遏制复苏的一个因素。但相比消费者支出,企业近几个月的好转势头明显逊色。

与会者都认为,消费者和企业逐步减慢病毒蔓延速度的行动以及公共卫生领域的研发将是保证持续复工的关键,此外,货币政策和专门的财政政策也将对支持企业活动起到重要作用。

而且,美联储工作人员在会上表示,他们下调了今年下半年的经济增长预期,预计GDP增速和失业率降幅将“一定程度上不及此前预期的强劲”。他们将此归咎于6月中旬以来新冠肺炎传播速度加快。

疫情可能带来多种金融风险 倾向限制银行派息

多位与会者谈到了金融稳定的多种潜在风险。他们预计,银行等金融机构可能面临巨大的压力,尤其是在病毒传播出席更为负面的结果病影响到经济活动时。他们提到,企业债务高企增加了企业无力偿债的风险,他们担心美国国债未来几年增加可能影响市场发挥正常功能。他们一致认为,这些机构、活动和市场都应该密切监控。

多位与会者指出,美联储近期采取的行动帮助保证了银行在疫情期间仍有韧性,这些举措包括限制银行派息。几位与会者指出,他们相信应该延长限制派息的期限,但有一位与会者认为这样做为时尚早。

调整前瞻指引可能挂钩失业或通胀或设具体期限 但近期调整恐无望

在未来的货币政策前景方面,多位与会者指出,今后某个时候,适合让政策利率——联邦基金利率目标区间可能的路径更为明确。

“在此次会后的货币政策政策前景方面,多位与会者指出,未来某个时候,提供在联邦基金利率可能的路径上提供多的明确性将是适宜的。”

评论认为,这一措辞相比上一次会议纪要有微妙的改变,上次纪要提到要在“今后一些会议上”调整前瞻指引,显示出,决策者热衷于近期明确前瞻指引。而此次纪要暗示,美联储官员暗示,只要疫情还明显拖累经济,就没有那么需要提供新的指引

对于可能怎样调整政策沟通,这些与会者提到,可以设置基于结果的前瞻指引,即至少在达到一个或多个具体的经济结果以前,美联储都将保持当前的利率不变,也可以设置日期相关的前瞻指引,即至少在某个具体的日期以前,维持当前利率不变。

在基于结果的前瞻指引方面,多位与会者提出,可以运用挂钩通胀、失业率或者两者结合的门槛,同时还可以结合日期相关的指引。

此外,多名与会者认为,在购买资产对促进金融环境宽松和支持经济复苏的作用方面,可能适合设定一些沟通措辞。

美债收益率曲线控制当前不适用

大部分与会者讨论了控制美债收益率曲线,即设定美债收益率的上限或者目标这种货币政策工具。大部分人认定,在当前环境下,设定收益率的上限和目标可能只有少许益处,因为美联储在利率方面的前瞻指引已经很可靠,长期利率已经处于低位。这其中不少人还指出,设定收益率上限和目标可能带来成本。其中包括资产负债表扩张过快,难以设计和沟通终止行动的相关条件。

基于以上担忧,很多与会者认定,在当前环境下,不能保证运用收益率上限和目标,但如果环境明显变化,它应该仍然是未来美联储可能考虑的选项。几位与会者认为,作为强化购买资产方面的前瞻指引的手段,收益率上限和目标有其价值,可能有助于在联储寻求实现充分就业和价格稳定的双重目标时限制购买资产规模。

市场反应:美股跌 美元涨 金银跌

纪要公布后,美股三大股指短线下行/纪要公布不到20分钟后,标普和道指回吐0.2%以上的涨幅,纳指抹平0.1%以上的涨幅,盘中一度集体转跌。

美元指数先短线下跌,跌破92.70,而后迅速反弹,纪要公布不到20分钟后,站上93整数关口,日内涨幅扩大到0.8%以上。

现货黄金先涨后跌,起初升破1973美元,日内跌幅收窄到1.5%以内,而后很快回落。纪要公布不到20分钟后,现货黄金跌破1940美元/盎司整数关口,日内跌幅一度扩大到3%以上,较日高回落逾60美元。

现货白银一度跌破26.70美元/盎司,日内跌幅扩大到3%以上。

纪要公布后,美债价格下跌,收益率上行,10年期美债收益率短线上升,一度升破0.68%刷新日高,日内上升超过1.6个基点。

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