中信证券:收储消息或将带动钴价进一步上行

来源: 中信证券研究
中信证券认为,钴收储反映了钴作为战略金属的价值,如果落地将带动国内四季度钴需求量进一步走强,在上游供应面临较高不确定性的背景下,下半年国内钴价有望继续走高,维持40万元/吨的判断。

有媒体报道中国将在今年收储2000吨金属钴。若报道属实,我们判断收储将进一步拉动四季度钴消费增长,在供需格局紧张预期下钴价有望进一步上行至40万元/吨,继续推荐钴板块弹性标的寒锐钴业和具备资源优势的洛阳钼业。

根据媒体消息,因自身经济发展和战略需求,中国拟收储约2000吨钴作为国家储备,收储可能在今年晚些时候进行。若报道属实,我们点评如下:

收储或将造成四季度钴行业供需格局将更加紧张

按照中国钴年消费量8万金属吨计算,2000吨的收储规模约相当于国内单季度钴消费量的10%,如果收储在四季度落地,料将显著拉动四季度国内钴消费需求。同时疫情影响下,非洲地区钴生产运输存在不确定性,预计9月起国内钴原料进口量将再度面临大幅下滑,四季度国内钴行业将面临显著供应缺口,刺激钴价大幅上涨。

收储验证钴战略金属地位,合金领域应用将受到重视

长期以来市场聚焦于钴在电池材料中的应用,忽视了钴也是重要的合金元素,在硬质合金、高温合金等领域具有广泛应用。根据安泰科数据,2019年全球钴消费量中超过20%用于合金领域。若后续收储落地,钴的战略金属地位将逐渐得到市场重视,对钴的价格中枢抬升也具有积极意义。

资源依赖效应强,钴价上涨过程中具备更高的弹性

与其他新能源金属品种不同,钴具备极强的资源依赖效应。一方面,钴原料供应高度依赖刚果(金),且有着较高的不确定性。另一方面,随着供应链管理的强化,预计手抓矿将逐步退出市场,矿山资源的稀缺性将进一步增强。资源依赖效应使得钴价具备更高的波动性,在后市供需格局紧张的预期下,钴价涨幅或进一步扩大。

钴下游需求持续走强,看好钴价涨至40万元/吨

2020年7月,国内新能源汽车产销同比增速转正,下半年新能源汽车领域钴消费预计将持续改善。同时消费电子领域钴消费保持强劲,上半年虽然受到疫情影响,但消费电子领域钴用量保持较高韧性,三季度进入消费电子旺季后钴需求量料将进一步释放,我们预计四季度国内钴供应将出现短缺,刺激钴价上行至40万元/吨的高位。

风险因素

收储不及预期,新能源汽车产销不及预期。

投资策略

钴收储的新闻报道反映了钴作为战略金属的价值,如果落地将带动国内四季度钴需求量进一步走强,在上游供应面临较高不确定性的背景下,下半年国内钴价有望继续走高,维持下半年国内钴价冲高至40万元/吨的判断。推荐业绩随钴价弹性大的寒锐钴业和具有钴矿资源优势的洛阳钼业,维持“买入”评级。

本文作者:李超,来源:中信证券研究 

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