有媒体报道中国将在今年收储2000吨金属钴。若报道属实，我们判断收储将进一步拉动四季度钴消费增长，在供需格局紧张预期下钴价有望进一步上行至40万元/吨，继续推荐钴板块弹性标的寒锐钴业和具备资源优势的洛阳钼业。
根据媒体消息，因自身经济发展和战略需求，中国拟收储约2000吨钴作为国家储备，收储可能在今年晚些时候进行。若报道属实，我们点评如下：
收储或将造成四季度钴行业供需格局将更加紧张
按照中国钴年消费量8万金属吨计算，2000吨的收储规模约相当于国内单季度钴消费量的10%，如果收储在四季度落地，料将显著拉动四季度国内钴消费需求。同时疫情影响下，非洲地区钴生产运输存在不确定性，预计9月起国内钴原料进口量将再度面临大幅下滑，四季度国内钴行业将面临显著供应缺口，刺激钴价大幅上涨。
收储验证钴战略金属地位，合金领域应用将受到重视
长期以来市场聚焦于钴在电池材料中的应用，忽视了钴也是重要的合金元素，在硬质合金、高温合金等领域具有广泛应用。根据安泰科数据，2019年全球钴消费量中超过20%用于合金领域。若后续收储落地，钴的战略金属地位将逐渐得到市场重视，对钴的价格中枢抬升也具有积极意义。
资源依赖效应强，钴价上涨过程中具备更高的弹性
与其他新能源金属品种不同，钴具备极强的资源依赖效应。一方面，钴原料供应高度依赖刚果（金），且有着较高的不确定性。另一方面，随着供应链管理的强化，预计手抓矿将逐步退出市场，矿山资源的稀缺性将进一步增强。资源依赖效应使得钴价具备更高的波动性，在后市供需格局紧张的预期下，钴价涨幅或进一步扩大。
钴下游需求持续走强，看好钴价涨至40万元/吨
2020年7月，国内新能源汽车产销同比增速转正，下半年新能源汽车领域钴消费预计将持续改善。同时消费电子领域钴消费保持强劲，上半年虽然受到疫情影响，但消费电子领域钴用量保持较高韧性，三季度进入消费电子旺季后钴需求量料将进一步释放，我们预计四季度国内钴供应将出现短缺，刺激钴价上行至40万元/吨的高位。
风险因素
收储不及预期，新能源汽车产销不及预期。
投资策略
钴收储的新闻报道反映了钴作为战略金属的价值，如果落地将带动国内四季度钴需求量进一步走强，在上游供应面临较高不确定性的背景下，下半年国内钴价有望继续走高，维持下半年国内钴价冲高至40万元/吨的判断。推荐业绩随钴价弹性大的寒锐钴业和具有钴矿资源优势的洛阳钼业，维持“买入”评级。
本文作者：李超，来源：中信证券研究