近期期限利差大幅修复 债市长期该怎么看?

作者: 黄绎达
稳货币-结构性宽信用下,经济渐进修复确定性高,债券利率易上难下!

发生了什么?

近一段时,债市遭遇连续调整。其中,长端利率震荡上行,8月20日收盘时,10年国债利率估值水平已经达到了3.0的位置;估值又在21日小幅下行2bps,报收2.98。

而短端利率在经历了一个多月的震荡后,在8月19日发生暴跌,1年国债利率单日上行了16bps。随后,20、21日的波动分别为2bps和1bp,21日收盘时估值在2.43位置。

图1:1年、10年国债利率和期限利差

资料来源:wind

再看收益率曲线的形态,经过了大半年的演绎,曲线在4、5月份一度十分陡峭,期限利差中枢亦在彼时达到了140bps,这个水平水平远远超过了历史均值。

随着货币政策的边际转紧,债券利率在6、7月出现了明显的上行,短端利率的上行幅度大于长端利率,期限利差由此开始压缩,曲线在形态变化上,出现了一个阶段性的熊平。

到19-21日,期限利差中枢又回到了50bps水平,相比于前期,已经大幅的平坦化了。

既然债市的形态相比前期又有所变化,关于债市中短期的观点笔者也一直在更新。

若将眼光放的更长远一点,也就是说到从大的经济周期去看债市。那么,相比于中短期观点,债市长期又该怎么看?

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