以苹果为鉴,挖掘特斯拉产业链上的十倍股

来源: 兴证汽车
兴业证券认为,对比苹果产业链,当前特斯拉产业链相当于苹果链的前期(2009-2012),其上涨逻辑来自特斯拉销量的高预期对估值的拉动、新产品形态的孕育及生态圈的建立。

近日,兴业证券汽车团队在报告中,阐述了寻找未来十年特斯拉产业链赤金时代的Tenbegger(十倍股)的投资逻辑。

兴业证券认为,从苹果链判断特斯拉链趋势,后者机会才刚开始,后续还会有销量持续超预期的业绩超预期,以及新产品趋势引领的新机会,而特斯拉链Tenbegger选择的核心是看公司是否具备单一优质赛道的深度挖掘或者看准产品趋势并进行多赛道拓展的能力。

智能手机VS电动汽车:电动车远期空间大于智能手机,当前处于加速渗透期,未来潜力巨大

1)市场规模:当前智能手机全球/中国市场规模3.1/0.8万亿元,市场趋于成熟;当前电动车全球/中国市场规模约0.31/0.15万亿元,中期为5.4/1.8万亿元(假设2030年40%渗透率,单车ASP 15万元),接近智能手机市场2倍,且正处于加速渗透期。

2)竞争格局:智能手机头部集中,CR5近80%;电动车市场暂时较为分散,CR5为46%,特斯拉当前市占率17%。

苹果VS特斯拉:科技先锋,异曲同工

苹果与特斯拉虽处不同行业领域,但有诸多共通之处:1)品牌塑造:创始人均自带光环,塑造高端先锋产品形象;2)产品策略:均为大单品策略,最大化规模效应;3)技术创新:重新定义产品,引领行业创新;4)渠道变革:开创直营模式,提升品牌认可度。5)商业模式:均软硬一体化,创新行业商业模式。

苹果产业链VS特斯拉产业链:前者引领消费电子黄金十年,后者将开启相关产业链赤金十年

苹果产业链造就了消费电子黄金十年的三波机会:1)2009-2012年,iPhone4问世后苹果手机销量持续超预期带来产业链的上涨,先涨估值后涨业绩;2)2013-2017,苹果新品持续销量超预期,且产品创新带来产业链新趋势机会,16-17年智能手机销量已经达到顶峰,但苹果引领的全面屏、FaceID、玻璃机身等新领域依然具有机会;3)2019-2020,苹果横向拓展到可穿戴设备Airpods,相关产业链再度受益。

在黄金十年中,持续伴随苹果成长的标的主要有两类:1)单一优质赛道纵向延伸,处于优质赛道,如声学赛道歌尔,光学赛道欧菲光;2)认准新产品趋势,成功多赛道横拓展:从单品类到多品类,如立讯精密。

对比苹果产业链,我们认为当前特斯拉产业链相当于苹果链的前期(2009-2012),产业链上涨来自特斯拉销量的高预期对估值的拉动,后续产业链机会还会来自:1)特斯拉销量带来的产业链业绩兑现或者超预期;2)特斯拉定义的新产品趋势在中期孕育的第二波大机会,包括:智能座舱(中控大屏)、全景天幕玻璃、域控制器与高算力芯片、热泵热管理、轻量化底盘等等;3)特斯拉后续围绕汽车生态圈的拓展带来的新机会。

寻找未来十年特斯拉产业链赤金时代的Tenbagger!

电动车远期空间远大于智能手机,主机厂角度,除了特斯拉,也会有中国的“华为”、“小米”;产业链角度,电动车领域也会有“立讯精密”们。

从苹果链审视特斯拉链,后者机会才刚开始,后续还会有销量持续超预期的业绩超预期,以及新产品趋势引领的新机会而特斯拉链Tenbagger选择的核心是单一优质赛道的深度挖掘和看准产品趋势多赛道的拓展能力。

基于此我们推荐:

1)单一优质赛道纵向延伸优质赛道伴随客户共同成长,我们看好三花智控(热管理系统)、银轮股份(热管理系统)、福耀玻璃(汽车玻璃)以及潜在可能进入优质赛道的德赛西威(中控屏、雷达、域控制器)、中鼎股份(空气悬架)

2)多赛道横向拓展:看准产品趋势实现多赛道拓展。我们推荐拓普集团(内饰、底盘、汽车电子)、均胜电子(内饰、安全、汽车电子)、华域汽车(内饰、底盘、雷达摄像头、智能驾驶)

本文作者:戴畅、董晓彬,来源:兴证汽车非常准,原标题:《黄金十年苹果链,赤金时代特斯拉——从苹果链机会演变看特斯拉链后续机会》

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