鲍威尔还没讲话,市场已经在为他谈论高通胀定价了

作者: 许超
美国10年期及30年期国债收益率双双上行,市场正在为可能通胀走高预期做准备。

美联储主席鲍威尔本周四将发表关键性讲话。美债市场早在其发表讲话前就已经开始为鲍威尔可能的高通胀观点定价了。

鲍威尔周四将在堪萨斯联储的年度经济研讨会上发表在线讲话,讨论美联储的货币框架,探讨货币政策应如何适应经济的变化。随着低通胀和低利率等传统美联储工具效果变弱,政策制定者正在权衡是否要容忍更高的通胀。

但鲍威尔尚未讲话,较长期的美债收益率已经开始走高,投资者正在为可能上升的通胀预期做准备。美国10年期债券收益率本周三一度攀升至0.69%,而美国30年期国债收益率则攀升至1.4%,两者收益率水平均高于本月初水平。

通胀长期以来一直是让美联储头痛的问题。理论上,如果足够多的人就业,薪资和物价将螺旋上升带动通胀。但在现实中,美国失业率缓步降至历史低点,美国通胀率却没有碰到美联储的2%政策目标。被视作未来物价上升速度的通胀预期也相对滞后。

如果没有通胀,利率依然低于正常水平。当面临现在这种经济衰退时,美联储就没有足够空间通过调降利率来帮助经济恢复。美联储一开始在2012年制定了2%通胀目标,此后大部分时间都未实现。目前市场数据显示,美国10年后的预期通胀率仅为1.75%。

市场预期,鲍威尔可能会在讲话中释放出容忍高通胀的信号。以一段时间内的平均通胀率代替年通胀率2%的目标。这将允许有几年物价增长较快,以弥补有几年物价上涨较慢的情况。分析认为,以平均通胀率目标的方式暗示容忍更高的物价涨速,这可能导致更低的失业率,因为即使在物价上涨之际,美联储也将会维持更宽松的金融状况。

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