中国8月官方制造业PMI 51.0 低于预期 服务业PMI强劲

作者: 于旭东
中国制造业PMI已经连续6个月实现扩张,服务业PMI高出预期1个点,显示出服务业复苏的强劲势头。

中国制造业PMI已经连续6个月实现扩张,服务业PMI高出预期1个点,显示出服务业复苏的强劲势头。

国家统计局今天公布数据显示:

中国8月官方制造业PMI 51.0,预期51.2,前值51.1。

中国8月官方非制造业PMI 55.2,预期54.2,前值54.2。

中国8月官方综合PMI 54.5,前值 54.1。

对此,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。

制造业采购经理指数平稳运行

8月份,制造业PMI为51.0%,在调查的21个行业中,有15个行业PMI位于景气区间。本月主要特点:

一是需求继续恢复,供需循环逐步改善。新订单指数为52.0%,高于上月0.3个百分点,连续4个月回升。从行业情况看,医药、非金属制品、金属制品、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等制造业新订单指数均高于上月4.0个百分点以上。本月生产指数为53.5%,与新订单指数的差值收窄至1.5个百分点,为3月份以来的最小值。

二是稳外贸政策发力,出口总体向好。一系列稳外贸稳外资政策效应持续释放,制造业出口进一步改善,本月新出口订单指数为49.1%,高于上月0.7个百分点,其中非金属制品、有色、金属制品等7个行业位于临界点以上。

三是新动能发展加快,转型升级持续推进。从重点行业看,高技术制造业和装备制造业PMI为52.8%和52.7%,分别高于上月1.5和0.9个百分点,高于制造业PMI 1.8和1.7个百分点,新动能为制造业复苏注入了活力。

四是市场逐步好转,价格指数上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为58.3%和53.2%,分别高于上月0.2和1.0个百分点。从行业情况看,钢铁、有色等行业两个价格指数均高于60.0%,部分上游行业价格上涨较快。

五是经营预期改善,企业信心增强。本月企业生产经营活动预期指数为58.6%,高于上月0.8个百分点。从行业情况看,农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等制造业生产经营活动预期指数均高于60.0%。

调查结果还显示,小型企业PMI为47.7%,比上月下降0.9个百分点,仍位于临界点以下。本月小型企业反映市场需求不足和资金紧张的企业占比分别超过五成和四成,生产经营依然面临不少困难。此外,重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响,原材料采购周期拉长,市场订单减少,企业生产有所回落。

非制造业商务活动指数有所上升

8月份,非制造业商务活动指数为55.2%,比上月上升1.0个百分点,非制造业复苏势头继续向好。

服务业复苏有所加快。服务业商务活动指数为54.3%,比上月上升1.2个百分点。从行业情况看,交通运输、电信等行业商务活动指数连续4个月位于60.0%以上,业务总量持续快速恢复;随着国内疫情防控形势趋于稳定,居民消费需求加快释放,住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业有序恢复经营,市场活跃度有所提高,商务活动指数继续回升,均高于57.0%;在经济整体回暖的带动下,租赁及商务服务业商务活动指数自疫情以来首次升至临界点以上。从市场预期看,业务活动预期指数为61.3%,与上月基本持平,其中铁路运输、航空运输、住宿、互联网软件等行业高于65.0%,企业发展信心稳定。

建筑业高位小幅回落。建筑业商务活动指数为60.2%,低于上月0.3个百分点,其中土木工程建筑业为57.7%,低于上月4.8个百分点;房屋建筑业和建筑安装装饰业为59.9%和66.8%,分别高于上月0.3和7.8个百分点。从市场需求和预期看,新订单指数为56.4%,高于上月1.8个百分点;业务活动预期指数为66.6%,连续4个月保持在66.0%以上,随着基础设施建设的稳步推进以及高温降雨天气的减少,近期建筑业有望继续保持较快发展。

综合PMI产出指数高于上月

8月份,综合PMI产出指数为54.5%,高于上月0.4个百分点,我国企业生产经营活动继续恢复向好。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为53.5%和55.2%,环比一落一升。

郭磊:商务活动指数走强,小企业仍偏弱

广发证券郭磊认为,8月PMI有以下5个亮点:
  1. 非制造业商业活动指数走强,综合PMI年内新高;
  2. 制造业新订单、新出口订单、在手订单指数均继续走高,显示出需求端继续改善;
  3. 两个价格指标均进一步走高,显示出需求对PPI的推动仍在继续;
  4. 就业继续小幅改善;
  5. 企业预期在继续改善,至年内新高。

8月PMI有以下3点低于预期或仍明显偏弱:

  1. 制造业PMI回落0.1个点,略低于市场预期;
  2. 生产端指标(生产、采购、进口)不同程度回落;
  3. 小企业指标在继续走弱,显示这一领域依然是经济恢复的脆弱点。

对于小企业状况不佳,郭磊认为这与加工贸易产业链承压、服务业恢复程度不够,洪涝短期影响,以及融资环境边际收敛背景下的信用二元化均有关系。

对8月经济情况,郭磊认为8月BCI和高频数据对经济的显示偏积极,所以对经济的更全面评估,要等待月度数据出来。

至于对宏观基本面的影响,郭磊认为资本市场对于PMI数据的理解可能会偏于两点:一则数据本身不低,尤其两个需求指标继续上升,不改变对经济修复的认识逻辑;二则小企业状况不佳对于货币政策的收敛斜率会形成一定掣肘。

李奇霖:需求强才是真的强

李奇霖认为,无论是新订单还是新出口订单,无论是制造业PMI还是非制造业PMI,需求都在恢复

先来看看需求端的数据。内需方面,制造业PMI新订单指数从51.7回升到52.0,非制造业PMI新订单指数从51.5回升到52.3.外需方面,制造业PMI新出口订单指数从48.4回升到49.1,非制造业PMI新出口订单指数从44.5回升到45.1。

既然需求这么好,PMI数据为什么低于预期,主要是被生产拖累了。生产分项从54.0下降到53.5,拖累制造业PMI 走低0.13个点。

不仅如此,生产弱了还把采购需求给带下去了,毕竟没有了生产就没有了继续加大采购力度的理由。从数据来看,PMI采购量指数从52.4降低到51.7、原材料库存指数从47.9降低到47.3。

而生产偏弱,这主要受以下两个因素推动:

  • 一是洪涝灾害对生产活动的压制。统计局有关领导解读8月官方PMI数据时称,重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响,原材料采购周期拉长,市场订单减少,企业生产有所回落。
  • 二是库存还维持在高位。7月工业企业产成品库存累计同比7.4%,如果用前7个月的PPI累计同比-2.0%来剔除物价的影响,当前工业企业产成品实际库存同比仍然高达9.4%。上半年融资宽松的时候,还可以通过借债来养着库存,不去库存也可以维持高生产,现在流动性环境肯定不如上半年了,对企业来说,还是趁着需求好,去化点库存会比较安全。所以,产成品库存也下降了0.5个百分点,掉到了47.1。
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