美联储调整框架后,首个非农就业报告今晚就要公布了

作者: 于旭东
市场预期8月非农新增135万人,失业率下降至9.8%。虽然非农低于前三个月,但整体乐观。若好于预期,将对美元提供支撑。

北京时间周五(9月4日),美国将公布8月非农就业报告。

由于美联储主席鲍威尔已经强调将更加重视提振美国劳动力市场,因此非农数据将是美联储接下来几年内最关注的经济数据,也将是金融市场最关注的数据。

目前市场预期美国8月份非农新增就业人数为135万人,虽然会低于前三个月的数值,但整体仍比较乐观,如果符合预期或者好于预期,将有望给美元提供支撑。此外,目前市场预计失业率将下降至9.8%。

但需要警惕的是,6月-7月份是美国疫情相对最严重的时候,新增确诊屡创新高,而这些并没有在过去两个月的非农数据中有明显的体现,而8月份的非农就业报告的统计截至日期是在8月12日左右。

上次非农表现

美国7月新增非农就业高位176.3万,好于预期的增加148万,但远不及前值的增加480万;美国7月失业率降至10.2%,低于预期的10.6%,前值为11.1%。

尽管好于预期,但6月美国疫情反弹,令多地放缓了复工脚步,一些地区甚至再次封锁,虽然复苏停滞的问题可能不会反映在7月报告中,但如果社会活动持续当前趋势,则肯定会给未来几个月的就业报告带来压力。

分析师认为,经济复苏完全取决于能否成功控制病毒的传播。美国经济复苏的第二阶段将更具挑战性,在没有新的广泛而实质性财政计划的情况下,应当为就业和支出数据走弱做好准备。

前瞻数据信号

从与非农关联较大的其他数据来看,近期美国经济数据报告喜忧参半,但大部分指标都偏高。

ISM非制造业PMI就业指数攀升至47.9,较上个月的42.1上涨;ISM制造业PMI就业指数由44.3升至46.4。周四公布的初请数据也降至88.1万人,再次回归100万下方。只有“小非农”稍显悲观——ADP就业人数仅增加42.8万,远低于经济学家预期的增加95万。

各投行非农预测

摩根士丹利在内的25家大型投行预测显示,各投行对非农就业人口增幅的预期较7月略有下降,具体而言,美国8月季调后非农就业人口增幅料介于75万至225万,失业率料介于9.5%-10.2%,平均时薪年率增幅料介于3.8%-4.6%。

以下为各家投行的具体预测:

LaSalle Futures Group:市场关注的焦点在8月非农数据上

① LaSalle Futures Group高级市场策略师Charlie Nedoss表示,本周市场关注的焦点在8月非农数据上;过去两个月美国创造出差不多900万就业,但3月失去的就业达到了2000万。如果此次就业数据表现不佳,那么将利好黄金,意味着美联储会再次为市场注水;

② 短期对黄金看涨,因为美联储显然更愿意支持就业而非通胀。对美联储来说,低利率不是问题,失业率和其为支撑就业市场所做的才是会利好黄金的。

ING:本周市场关注的最大风险事件无疑就是8月非农数据

ING首席国际经济学家James Knightley表示,对此次非农新增就业并没有市场预期的那么乐观,预计新增将在90万。这意味着失业率会有上升,尤其是美国联邦政府下一轮失业救济还不明朗的情况下,很多人会更积极地去找工作。

XM Investment Research Desk:美国8月非农料增140万,降低失业率但劳动力市场复苏依然路漫漫

① XM Investment Research Desk的分析师Marios Hadjikyriacos称,人们普遍认为,美国8月非农将新增140万,这将使失业率从此前的10.2%降至9.8%;

② 这仍将使失业率略低于2008年金融危机以来的峰值水平,因此,尽管这是朝着正确方向迈出的一步,但劳动力市场要真正复苏仍有很长的路要走。

富国证券:美国就业增速料低于前几个月

富国证券指出,多数指标表明,美国就业市场在8月份持续改善,但增速将低于前几个月。7月下旬新冠肺炎病例的激增,引发了人们对8月就业增长再次萎缩的担忧。预计美国8月失业率会从10.20%小幅下跌至10%,8月季调后非农就业人口将录得140万,低于上月的176万。

加皇银行:美国8月季调后非农就业人口料录得200万

加皇银行预计,周五公布的美国8月季调后非农就业人口将录得200万,为连续第四个月录得百万级就业增长,并促使失业率回落至10%。不过即使如此,美国也仅仅是从3-4月的2200万失业报告中恢复了一半。

HotForex :美国8月非农就业人口将增加180万人,失业率将下滑至10%

① HotForex分析师Andria Pichidi乐观预计,美国8月非农就业人口将增加180万人,失业率将下滑至10%;近期美国经济数据报告喜忧参半,但大部分指标偏高。目前市场预计美国2020年经济增速同比下滑3.6%,第四季度同比下滑2.3%,远好于美联储预期。预计美国8月非农就业人口将增加180万,失业率将下滑至10%。初请失业金人数再次出现下降趋势,续请失业金人数持续减少支撑上述预测。

② 此外,ISM制造业指数(2729.799, -14.94, -0.54%)从4月接近纪录低点的27.5继续上升。预计8月平均每小时工资月率将下降0.7%,因为工作岗位更多由低收入就业者构成。8月份ADP就业人数增加42.8万人,这一数据并不能对非农数据产生预测作用。因为自经济复苏以来,ADP就业数据的涨幅远远不及非农数据及其他就业市场指标。

道明证券和凯投宏观:预计美国8月非农人口增加100万,8月失业率为均预计在10%,但在平均时资年率涨幅方面出现分歧,分别预测为4.6%和4.4%。

花旗:预计美国8月非农人口增加210万,而8月失业率将降至9.7%,平均时资年率涨幅3.8%。

三大因素或影响乐观预期

8月真实非农数据应扣减人口普查员人数

盛宝银行宏观分析首席Christopher Dembic预计8月美国非农数据好坏参半。

从好的方面来看,盛宝银行预计狭义失业率将从7月份的10.2%降至9.8%,这将是疫情以来的最低水平。

坏的一方面是,经济学家达成的共识是,广义失业率指标会大幅增加,该指标包括失业总人数加上连续四周不想找工作的人数以及从事的兼职工作的人数。该数据自4月份以来的平均为17.3%,7月份为16.5%。广义失业率的上升可能反映出疫情导致经济封锁的影响逐步加深。

最后,预计八月份的就业人数变动将从七月份的增加176.3万人变为增加140万人,如果得到证实,这将是自五月份以来的最小涨幅。

值得注意的是,盛宝银行认为美国8月非农就业数会因雇用数十万临时人口普查人员而人为提高。

美国人口普查局近期发布了2020年人口普查带薪临时工的最新信息。在此次普查中,人口普查局雇用了大量临时人口普查员。在7月就业报告参考周(从7月12日到7月18日)中,政府雇用了大约50000名工人,而在8月参考周(从8月9日到8月15日),这一数字跃升至288204。

换句话说,由于雇用了237800名新的人口普查员,这会导致8月非农就业人数有很大水分,毕竟人口普查员不代表真实就业和经济复苏。

鉴于这些工作是临时性的,并且会严重影响到总薪资,因此盛宝银行认为评估潜在就业趋势的正确方法是从报告数字中减去人口普查人员人数的变化。这种调整方法虽然有些不合常规,但这是更好地了解美国劳动力市场实际状况的唯一方法。

ADP数据或预示非农数据变弱

《华尔街》预计,八月美国非农就业人数将增加140万,这将是自四月份-2080万以来增速最弱的一次,这可能表明美国劳动力市场的增长正在停滞。

虽然初请失业金人数和续请申请失业金人数均继续走低,但ADP的小非农数据令人失望,尽管有人指出ADP与劳工统计局数据之间的联系薄弱,但最近几个月的差距有所缩小,因此8月非农数据或跟随ADP数据趋势而变弱。

同时,一些分析师认为,初请人数的下降可能由于7月发放的强化失业救济金的支撑,而当时申请人数的上升可能与该福利的恢复有关,因此初请数据不能完全拟合非农数据。

季节性调整或影响非农数据

分析指出,在过去的正常年份里,教育行业的就业会在7月份下降,但今年由于疫情下降的时间比往年早,地方政府教育和州政府教育在7月非农报告出现异常大幅的增长,因此8月份不太可能出现新的增长。

另外,通常在8月份进行的返校招聘被推迟到9月甚至10月。这都意味着,适用于往年的季节性调整方法可能不适用于今年的数据,所以交易员在看非农数据时需要考虑到这些因素。

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