火红的七八月过去了，担心赶不上车的焦虑告一段落。借这个空档，所长总结下量化豪强们今年的表现。

本月量化赚什么钱

成交量和波动

发现并纠正定价错误，赚交易的、技术面的钱，这是量化最传统的战场。

市场成交越活跃，波动越大、参与者越不理性，这份钱越容易赚。

下两图可见：

• 今年的成交量和波动率屡创新高，量化表现出色不足为奇
• 2019年Q3、Q4市场成交萎靡，波动率创新低，那段日子整个量化行业表现低迷

2020年九月初，市场单日成交量和日间波动率已从高点滑落一半。与此同时，半年内规模膨胀30-50%的量化基金不在少数。

僧多粥少，交易层面的超额竞争愈发激烈，积淀深厚、有独门秘诀的选手胜算更大。

行业/风格暴露

预判什么行业/风格将跑赢指数，并超配相关的股票。在传统意义的alpha之外，赚beta的钱，这是量化越来越重要的战场。

八月起创业板指数有转弱的迹象，头部量化基金表现尚好。将来如果来几次大小盘切换，将会是量化选手们的大考。

2018年，量化或许主打短线高频。2020年，量化也会做趋势。

打新

八月科创板网下打新户数显著增加，打新的高收益多半不可持续。评估量化基金的超额能力，记得扣除打新收益。

指数增强

今年到目前为止，领跑量化赛道的是启林，40亿规模，八个月已跑赢500指数30%。明汯AUM超600亿，幻方超300亿，体量庞大仍保持了高水平，殊为不易。图中加入了张坤的公募做对比。

衍复历史不长，但传承了锐天的基因，其表现值得关注。幻方连续五个月打败明汯，扭转了之前的五连败。

幻方八月最后一周跑出惊人的超额。单周偏离指数5%，是低频策略有了突破，还是运气爆棚，我们拭目以待。按周看，启林的超额相当稳定，衍复波动大些但爆发力强，可以看到两家不同的风格。

遥想当年，量化四大天王都在12个月中跑出过50%以上的超额。两三年过去，市场头部水平来到了25-30%。超额终将消亡，今天仍是美好的时代，且行且珍惜。

中性对冲

中性产品的领跑者也是启林，这不稀奇，毕竟中性产品的收益来源还是跑赢指数。

头部中性产品的年化收益，悄悄来到了15-20%。

八月大多数时候，IC贴水年化在14%左右。如果对冲成本保持这个水平，同时前几个月的成交量和高波动不能持续，中性产品未来的盈利空间将受到挤压。

本文来源：养鸡研究所