卫星视角:油价怎么跌成这样?

作者: 泽禕
国金证券通过卫星大数据建模测算称,欧洲主要国家能源需求回落,而产油国供应量总体稳定;8月底以来美元指数开始走强。这些都促成了油价下行。

沙特下调了 10 月原油销售的价格基准,主要原因为沙特认为受疫情反复影响,能源需求恢复低于预期,其中对亚洲的阿拉伯轻油销售价格基准下调 1.4 美元/桶,在此影响下,截止9月8日,布伦特原油和 WTI原油价格均回落至 40 美元/桶以下,分别下滑 11.74%和 8.35%,仅有39.68 美元/桶和 36.56 美元/桶。

OPEC原油供应整体稳定

对于全球原油的供给关系来说,产油国的原油产量在通过出口以后才能成为全球原油市场中的供应量。根据国金证券的测算,OPEC的原油出口量在3月减产协议破裂后出现了大幅上升,随后在5月的新一轮减产协议后,出口量持续下行。

8月起OPEC+开始正式执行第二阶段的减产计划,但部分非洲国家如尼日利亚、安哥拉和伊拉克等中东国家前期减产执行严重不达标,原油供应量出现“不降反升”的情况,名义减产量从970万桶/日下滑至 770 万桶/日。

随后在沙特给予的强压和带头积极减产作用下,部分国家从8月起实施惩罚式减产,最终导致原油出口量并未出现明显上升。

全球原油需求恢复速度低于预期,供过于求局面仍未改变

根据国金证券通过卫星大数据建模测算的数据,欧洲疫情正在处于二次爆发过程中,截止9月3日,欧洲疫情总确诊人数超367万人,单日确诊人数最高超45000人。同时卫星大数据追踪欧洲各国出行强度的数据,欧洲主要国家的出行强度已经连续4周出现下滑趋势,整体能源需求出现回落,欧洲原油消费受负面影响。

国金证券提供的数据显示,中国原油浮仓持续处于高位,主要原因为低价抢购的大量原油到岸所致,参考2018-2019年中国原油采购量,预计全年原油采购量达37亿桶。今年1-8月中国原油采购量合计超26亿桶,根据测算,随后的四季度单月采购量平均只有2.7亿桶。而往年四季度为中国原油采购旺季,因此今年四季度中国原油需求相对低迷。

美元指数走强,带动油价下跌

通过国金证券回溯美元指数与布伦特原油价格关系可以发现,由于原油通常采用美元计价,美元指数的波动在一定程度上是除原油供需结构以外的最重要的影响因素之一,并且与原油价格呈负相关性。可以看到美元指数从8月31日开始走强,进一步促进全球原油价格下行。

 

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