美国财政刺激陷入僵局,市场把所有希望都押注在在美联储身上了

作者: 于旭东
投资者和分析人士认为,美联储仅仅表态允许通胀走高是远远不够的,他们必须证明将采取哪些措施来具体实现这一目标,例如对利率和资产购买路径的前瞻性指导的具体细节。

随着美国财政刺激政策提振经济的希望逐渐消退,市场把所有希望都押注在美联储身上,并寻求更明确的指导。

目前,美国经济正面临从疫情的冲击中缓慢恢复,而未来的前景依然不确定。

此前,美联储正面临着一种呼声,促使它把更加温和的货币政策框架转变的更加积极进取。在全球央行年会中,鲍威尔宣布修改美联储的通胀目标,并表示在实现充分就业之前会允许通胀率的上升,这被看做是一种积极转变。

这种转变改变了美联储数十年来试图阻止通胀率过快上升的紧箍咒,为美国的低利率创造了条件。

本周,美联储将举行大选前最后一次议息会议,这也是美联储转变通胀目标后的首次会议。尽管在疫情中美联储的鸽派态度从未受到过质疑,但众多分析师和经济学家认为,美联储需要尽快(最早于本周的议息会议)将更加激进的态度应用于政策表述中,以落实此前的承诺。

Jefferies经济学家Aneta Markowska和Thomas Simons周五在一份报告中表示,美联储两周前宣布了新的战略目标,现在是时候用具体行动来支持这些目标了。他们同时表示,如果美联储放了市场鸽子,那么会严重损害其信誉。毕竟对央行来说,信誉就是一切。

美联储或不会明确具体目标

随着美国经济的逐渐解封,美联储对今年经济的预测也有所改善。此前在6月,美联储曾预测GDP萎缩6.5%,失业率在年底达到9.3%。

即便经济有所抬头,但面对二次疫情的来袭,未来依旧不甚明朗。到目前为止,财政部将会下达至少1万亿美元的额外财政刺激计划,但两党有关新救助法案的方案谈判陷入僵局,达成协议的希望也越来越渺茫。

谈判的掣肘让人们担心消费会受到冲击,企业倒闭和裁员潮也会接踵而至。而美国大选的来临,也将增加不确定性。

与此同时,美国的疫情远未见拐点。尽管今年夏季阳光带感染人数激增后,目前疫情趋势有所下降,但大多数企业仍未满负荷运转。

在七月的上一次议息会议中,美联储曾表示在实现政策目标之前不会加息。目前来看,美联储调整了通胀目标后,上次议息会议的表述变得更加坚定。

然而,在本周议息会议的结果呈现之前,一切皆有可能。有分析人士表示,美联储很有可能不会对具体的货币政策措施作出阐释。一些美联储官员也表示,目前美联储没有必要把自己约束在可能限制其灵活性的更具体的目标之中。

不过,对于美联储官员的表态,投资者并不买账。目前,市场非常急迫地想要知道美联储下一阶段的具体政策目标,其中包括了购买多少美国国债。否则美联储此前的表态会被市场视为仅仅是表态而不会有所行动。

哥伦比亚Threadneedle全球固定收益副主管Gene Tannuzzo表示,美联储吊着全世界的胃口,但这并不能改变什么或者增加美联储的可信度。

因此,美联储仅仅表态允许通胀走高是远远不够的,他们必须证明将采取哪些措施来具体实现这一目标。

美联储前主席耶伦和伯南克也敦促鲍威尔明确更加具体的货币政策目标。在本月布鲁金斯学会举行的一次活动上,他们都支持美联储的此次重大战略转变。但他们表示,由于对利率和资产购买路径的前瞻性指导措施依旧不明晰,他们将不会对美联储目前的行为作出具体表态。

目前来看,美联储似乎正与另一种货币政策工具——收益率曲线控制相背离。在8月底发表的讲话中,美联储副主席Richard Clarida表示,这一政策的潜在益处微乎其微,并指出该政策在执行和沟通方面可能出现非常复杂的现实困境。

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