分析师评LPR维持不变:符合预期,降准可能性存在且必要

来源: 温彬
扣除前7个月数据,今年后5个月还需通过降低利率向实体让利4600亿元,考虑银行压降结构性存款的压力仍然较大,未来降准可能性存在且必要。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年9月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

9月,最新一期的1年期和5年期以上LPR报价均与上期持平,连续五个月按兵不动。近期,随着经济逐渐企稳回升,市场利率经历了较明显的上升过程。为维护市场预期稳定,继续对实体经济复苏过程形成支撑,同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域,本期LPR保持不动符合预期。

近期,在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下,银行体系流动性压力有所上升,6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF利率,银行间市场长期资金偏紧。9月15日,央行开展6000亿元MLF,提前对冲17日到期的2000亿元MLF后,实现超额续做。一方面,本次续做MLF的价格并未调降,预示了本期LPR报价下调的可能性降低。另一方面,MLF的超额续做也说明了央行倾向于通过MLF操作阶段性向银行体系补充中长期流动性,缓解银行体系中长期流动性偏紧的压力。与此同时,央行于9月18日开始又重启14天逆回购,也体现了季末时点到来,对银行短期流动性的呵护。

下阶段,货币政策将更加聚焦精准导向,主要通过公开市场操作和MLF的方式,稳定银行体系流动性。由于向实体经济让利1.5万亿元仍在进行中,其中通过降低利率实现的让利幅度要达到9300亿元,扣除前7个月已经实现的降低利率减负4700亿元,后5个月还要继续通过降低利率减负4600亿元,因此本月LPR虽然保持不变,但实体企业的贷款利率将保持下行趋势。四季度,银行压降结构性存款的压力仍然较大,实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持,为缓解银行体系的中长期流动性压力,在通过MLF调节的基础上,在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。

表逆回购、MLF利率与LPR

说明:黄颜色为利率调降的时点。

资料来源:中国人民银行。

本文作者:民生银行温彬 冯柏,文章来源:温彬研究,原文标题:《LPR不变符合预期,降准可能性存在且必要 ——2020年9月LPR报价点评

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