摩根士丹利多翻空:纳斯达克将迎接更大下跌 超过人们预期

作者: 林菁扬
大摩分析师表示,此次回调不只由于美国股指到达长期阻力位附近后反弹乏力,而是一轮大回调的开始。相对标普500,科技股集中的纳指跌幅大于以往。

过去几周,美国股市经历了本轮牛市开始以来的最大调整,纳斯达克综合指数较9月2日历史收盘高点跌超10%,标普500指数跌逾8%。本周一随着热门科技股大幅回调,美国三大股指更是盘中均创一个半月以来新低,纳斯达克100指数一年来首次表现逊于标普500。

然而摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson,这位3月时美股准确而积极的看多者之一如今警告,美股还远没有调整到位。他表示,此次回调不只由于美国股指到达长期阻力位附近后反弹乏力,而是一轮大调整的开始。

9月2日标普500指数触及长期阻力位后启动回调

如同此前几个月的时间里,是科技股将美股一步步带上历史新高一样,Wilson认为此次美国股市的大规模抛售也是由科技股主导的,而目前可能只进行了一半。他表示,短期内随着进一步抛售,纳斯达克100指数较高点回调幅度预计将高达20%

具体而言,Wilson认为纳斯达克100指数有跌至200日均线的风险,也就是接近9528点位,这意味着比当前点位还要再跌12%,较本月早些时候创下的12421点历史高点下跌23%。

技术面:相对标普500,科技股集中的纳指跌幅大于以往

Wilson从技术面分析称,本轮回调中纳斯达克指数明显破位。

相对层面上看,衡量纳指与标普500指数相对价格的NDX/SPX比率目前已跌破50日均线,并且仍未显示止跌迹象。

从上图看,7月初的一轮回调中,这一比率就一度跌破50日均线,但随后快速反弹并创出新高,而今天的情况与彼时有所不同。

跌破50日线后,NDX/SPX比率此次同样迎来小幅反弹,但力度明显不足,几乎小翻了个跟头就再次回落,与50日线差距继续扩大,创下阶段新低。

与此同时,相对强弱指数(RSI)上看形成顶背离(NDX/SPX比率较前一峰值创出新高,而RSI低于前峰)。

Wilson警告称,这表明调整不仅没有结束,反倒刚刚开始:

虽然这是个预期得到的健康调整,但是下一支撑点位要大大低于上周五收盘点位。当市场扩张的时候,就会发生这样的事情——股市保持上升趋势时,调整幅度可能更大。

绝对层面上看,美股复苏以来纳指反弹力度明显强于大盘,也面临更大的回调压力。目前,纳斯达克100指数仍较年初上涨了24%,距离200日均线高出逾15%;相较之下,标普500指数年内累计涨幅不到1%,较200日线仅高出7%。

回调或将继续,过度乐观情绪尚未清除

Wilson解释称,尽管近期美股被大幅抛售,但过去几个月历史性反弹期间所积累的过度乐观情绪尚未被清除。

尤其是科技股,目前估值仍然过高,散户投机行为仍然猖獗,从众多科技公司IPO后首日惊人表现就可以看出。

不仅是散户投资者,许多对冲基金“坚决”看多科技股,也是近期美股市场对科技股乐观情绪激增的一大原因。Wilson援引摩根士丹利数据称,机构投资者净风险敞口和总风险敞口一度均接近过去10年的90%历史分位,经贝塔系数调整后还要更高。

他表示,尽管这在一定程度上反映出互联网和软件公司的巨额回报,但也突显出市场人气一旦开始恶化的危险。

正如现在,情况正发生逆转。

Wilson表示,此前由于美国长期利率下滑,科技股股价受到提振,纳斯达克100指数平均贝塔值一度升至1.25,而近几周随着科技股的回调急剧下降至仅0.91,低于“正常”水平,这使得许多投资组合风险看似也大幅降低。

但是,随着经济进一步复苏,名义和实际利率上升,纳指贝塔值将恢复到“正常”水平,届时机构投资者将重新意识到其投资组合处于高风险状态。

同时,叠加短期内美国大选、第二轮经济刺激措施尚未落实等因素,美股市场不确定性将持续加剧,机构投资者风险资产敞口预计将以更快速度减小,意味着大幅度抛售仍将继续。

媒体数据显示,科技类基金获资金大幅流入一周后,如今美国市场上规模最大的科技ETF——Invesco QQQ ETF——正遭遇近20年最快速度的抛售,上周五单日资金流出近35亿美元,为2000年10月以来最大金额。

美银首席技术分析师Stephen Suttmeier表示,随着纳斯达克100指数本周五一度下探至10769点,若进一步下跌,下一支撑位可能就是10300点,以及2月高点9736点。

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岳宁
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美国的纳斯达克和国内科创板哪个泡沫更大,只要是泡沫早晚会爆。

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