核心观点
上周市场小幅放量上涨，外资整体大幅净流入。市场热点持续性差，银行、纺织服装、光伏、新能源车及保险等板块表现强势。
五中全会将于10月26日至29日在北京召开，十四五规划呼之欲出，第三代半导体、风电和光伏、数字货币等热门题材已提前反应预期。
目前距离美国总统大选仅有两周时间，拜登支持率已持续领先特朗普，伴随美国大选临近，市场不确定性逐渐增强。
政治局会议学习量子科技相关知识，去年10月是学习区块链技术。
三季报业绩预告来看，预喜率近半，农业国防建材化工等行业净利润同比增速靠前，景气度较高，休闲服务、金属、通信等板块承压。
上周一市场大涨，有媒体表示新一轮大涨在即，我们的观点是“不要会错了意，不要拔苗助长”！将某些文件和国发〔2005〕34号等历史文件简单类比，得出“新一轮大涨开启”这类拔苗助长的有害结论。
三七互娱、信维通信、圣邦股份、闻泰科技、中国软件等所谓白马股下跌受到关注，我们认为不要轻言“错杀”，相当比例的所谓白马股的竞争力并没有那么强。牛市下半场要加强基本面排雷。
展望后市，维持“牛市下半场”的总体格局看法，策略是“守稳待事（势）”。权衡相关事件（如美国大选）带来的风险和机会，关注事件发生带来的机会，抓住好公司的下跌机会，等待新的上升趋势。
行业方面，坚持均衡配置，我们认为周期股、成长股都不会一枝独秀，周期行业补涨是资金求稳的权宜之计。建议关注：
1）事件型机会，量子科技、三季报和“十四五”规划超预期等机会；
2）日历效应：保险股等周期性板块阶段性占优，工程机械、建材等周期成长行业的机会值得关注。
3）等待消费、科技、医药等优质公司下跌到合理估值，依然是首选。
选股原则：策略可总结为“用滞涨周期板块防守，时刻关注主赛道板块随时准备入手下跌的优质成长公司，切忌陷入“低PE陷阱”。
风险提示：1）中美摩擦；2）主赛道过度拥挤；3）业绩预期无法兑现
1、银行保险、新能源等表现强势，拔苗助长有害
上周A股整体小幅上涨，受外围市场相关板块上涨提振，叠加十四五规划政策利好，光伏、新能源车等板块上涨强势，前期回落较大的医药、食品饮料等小幅补涨。截至10月16日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.96%、1.83%、1.51%和1.93%。从行业来看，除电子元器件、传媒、房地产等板块小幅下跌外，其他板块均有一定程度上涨。印度受疫情影响纺织业冲击较大，大批订单转移至中国企业，纺织服装板块领涨，上涨达6.56%，银行、煤炭等板块涨幅领先，分别上涨5.80%和5.19%。细分行业来看，纺织制造及其他轻工制造等涨幅居前，上涨幅度均超10%，酒店和互联网传媒跌幅较大。
上周一市场大涨，有媒体表示新一轮大涨在即，我们的观点是“不要会错了意，不要拔苗助长”！上周一市场上涨的主要原因是“政策利好憧憬”提升投资者风险偏好，股市进入五中全会时间。深圳特区40周年纪念大会将召开，相关利好政策在上周末出台，《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》受到瞩目。这是我们四季度策略报告《守稳待势》的主要思路之一。不要将某些文件和国发〔2005〕34号等历史文件简单类比，得出“新一轮大涨开启”这类拔苗助长的有害结论。维持牛市下半场的中期看法。
三七互娱、信维通信、圣邦股份、宝信软件、闻泰科技、中国软件、恒生电子等所谓白马股的下跌受到了较高的关注度，我们认为不要轻言“错杀”，相当比例的所谓白马股竞争力并没有那么强，无法入选我们的核心优质公司池。很多公司只是在前期借着市场热点鸡犬升天，主要是因为股票资金充裕从而被推升高估值。牛市下半场要加强基本面排雷，不要激动。
2、9月社融增量超预期，信贷总量短期上升
9月社融增量超预期，财政支出推升M2增速。9月社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多增9630亿元，社融存量同比增长13.5%，创2018年以来新高。9月新增人民币贷款1.9万亿元，前值1.29万亿元，居民端和企业中长端支撑9月信贷数据，信贷总量短期上升。密集发行政府债券在一定程度上推升M2增速明显回升，同比增长10.9%，较前值10.4%上升0.5个百分点。我们认为略超预期的金融数据无法继续推动市场的系统性上涨，这和上半年我们强烈推荐“创业板和科技股牛市”的背景差异较大，很重要的一个原因是当下多数热门行业的估值高，《牛市下半场》（7月中旬至今的报告）的高估值压力“利剑高悬”，需要时间消化。
CPI持续回落，PPI上行放缓。中国9月CPI同比上涨1.7%，前值涨2.4%，环比上行0.2个百分比，其中猪肉价格环比下降1.6%，食品价格环比上升0.4%，非食品价格上行0.2%，食品和非食品价格上行对通胀环比上行有一定贡献，疫情后我国消费增速回升缓慢，对物价上行有一定压制，未来CPI或以降为主。PPI上行放缓，9月PPI同比下降2.1%，较前值下降0.1个百分点，反映工业生产逐步回暖的态势稍放缓。
3、资金面总体平稳，货币政策稳健中性
资金面总体平稳。全周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作，央行已连续第三个月超额续作MLF，缓解银行负债端压力，对冲资金面波动，同期有2100亿元逆回购和2000亿元MLF到期，全周净投放1900亿元。银行间市场短期利率小幅上行，SHIBOR（三个月）收于2.79%，银行间同业拆借加权利率（7天）收于2.49%，银行间质押式回购加权利率（7天）收于2.31%，十年期国债收益率收于3.19%。
货币政策稳健中性。10月14日，中国人民银行举行2020年第三季度金融统计数据新闻发布会放出了四大政策信号：货币政策将偏向中性、较低的银行闲置资金的充裕程度不会大幅影响货币政策、容忍杠杆率阶段性上升以及人民币将继续保持弹性并合理均衡，当前货币政策保持稳健中性，处在相对均衡的水平。
对于央行的政策，不必过度解读。前期释放了略微偏紧的信号，近期央行相关人物的表态略微偏松，但是总体格局不变。货币政策不是10月股票市场的核心影响因素。
本文作者：曾万平、付延平，来源：策略投资研究，原文标题：《“白马股”杀跌并不冤枉，把握十四五规划超预期机会》，本文为节选