毛利率前景预期向好，摩根士丹利看好长城汽车。
在本周稍早的研报中，摩根士丹利将长城汽车港股评级调高至“增持”，目标价从10港元翻倍至20港元。
上述投行称，其原因在于，长城汽车哈弗H6和皮卡销量稳定，拉动销售强劲增长，预计毛利率未来将扩张。与此同时，得益于销量和产品组合双双改善，毛利率的提高很有可能反映在今年三季度的强劲财报当中。
值得注意的是，10月23日周五晚间，长城汽车刚刚公布三季报显示，归属于母公司净利润14.4亿元，同比涨幅2.9%；实现毛利率19%，同比提升0.5个百分点；整车销量28.6万辆，同比飙升23.9%。
其中，哈弗品牌三季度销售18.3万辆，同比增长8.5%；长城皮卡同比增长93.2%，连续5个月月销量突破2万辆，领跑细分市场。
在此前的研报中，摩根士丹利就曾看到，哈弗H6每月销量超过4万，不仅在疫情爆发后迅速恢复销售势头，市场份额持续扩大，还通过推出第三代哈弗H6车型，获得了更好的毛利率前景。
在每月销售目标为1至2万辆的背景下，第三代哈弗H6首月销售就已突破1万辆。因第三代平均售价高于第二代，摩根士丹利认为，这可能使长城汽车毛利率提升3-4个百分点。
由此，在销售复苏情况好于预期及产品组合改善的推动下，上述投行将长城汽车2020至2022年的毛利率及净利润率预期上调1.1至2.4个百分点。
另外，尽管摩根士丹利对中国车市整体还是持审慎态度，但该行还是看到一批汽车生产商颇具竞争力，行业格局仍在进一步巩固。
其中，今年车市一度因疫情遇冷，但长城汽车仍能够跑赢大盘，前九个月市占率达到5.5%，比2019年的5.3%、2018年的4.8%都要来得高，显示其影响力不断扩大。
目前，摩根士丹利对长城汽车2020至2022年的销量预测维持不变，认为今年销量持平，2021及2022年的销量增长分别为11%及10%。
不过，考虑到长城汽车预计将沿着毛利率扩张的轨迹发展，市场份额也很稳定，料将自其稳健的市占率中获得更佳的盈利增长表现。
结合该公司二季度业绩强劲大超预期，摩根士丹利称，这种势头将延续下半年，预计该股将继续表现出色，三季度业绩、四季度每月汽车销量以及哈弗H6等关键车型的销量增长也将为此助力。
今年以来，长城汽车已经累计上涨近130%，最近股价13.1港元，距离摩根士丹利目标价20港元还有接近7港元的上升空间。
