美国大选在即，不同选举结果将对市场带来不同的影响。摩根大通研报中分析了市场对不同选举结果可能作出的反应，指出市场目前对于拜登当选这一结果几乎达成共识，对特朗普戏剧性逆袭的风险溢价几乎为零。
摩根大通在最新研究中假设拜登当选作为基础场景，并考虑了民调误差和关键州票数，列出3个代表性选举场景，以及提出其可能带来的市场变动。
情境一：蓝色浪潮（Blue Wave）：拜登全胜
参考2016年大选几个关键州的选票角逐，假设拜登能在美东时间晚9点投票结束前拿下德州，即可直接当选总统，民主党人将同时控制参众两院。
在摩根大通的早些报告中曾指出，尽管拜登当选会带来相对积极的风险局面，但美元将大幅下跌2%。
如果拜登拿下德州，会由此触发市场对于“蓝色浪潮”场景下的更充分定价。由于终结了特朗普逆转的可能，也杜绝了大选结果延迟可能带来的风险。
情境二：出人意料（Wildcard）：特朗普逆袭
分析称，特朗普是否有望逆转局势取决于其是否能在美东时间晚11点时拿下佛罗里达州，从而影响其他关键摇摆州的选票，并借助报告延迟等制度性因素，最终继任总统一职。
在这一选举场景中，选举结果的延迟、不确定性和争议对市场环境带来的风险较大，但对美元的影响则模棱两可。一方面由于对美国例外论的重复，美元或将普遍升值，但另一方面美元可能遭受由于美国制度失灵所带来的折价，使得做空美元兑日元和瑞郎成为更好的对冲交易。
相对于拜登当选，特朗普拿下佛罗里达从而获胜的风险溢价更高。在基础假设情景中，分析认为，即使拜登赢得佛罗里达州和乔治亚州，也仍离民主党横扫有一定距离。
因此，市场应重点关注德克萨斯州和佛罗里达州的结果，并对其重新定价。
情境三：平分秋色（Gridlock）：分管两院
如果拜登没有获得绝对性胜利，民主共和两党可能会就乔治亚州的席位问题确定分管两院，结果可能会在2021年1月5日以决胜选举的形式确定。鉴于潜在的立法议程，这将给市场带来极大的不确定性。
考虑到近期市场动态，出现分管两院的僵局可能会对风险敏感型货币带来负面影响。
摩根大通表示，其目前的宏观投资组合是防御性的，但其导向和动机是围绕美国大选风险以外的宏观动态。在COVID-19和英国脱欧风险的推动下，投资组合中持有的欧洲空头vs美元将起到对冲风险的作用，就如其提出的做空美元/日元的建议一样。