外资资管眼中，中国资产正发生质变！
资管巨头们打开中国市场的路径，各不相同。
比如：以财务投资者的身份成立合资公募基金，或是以QFII身份在岸投资。再如：在华成立私募管理人，专门面向高净值客户，抑或是待政策放开，直接申请独资公募······
上述路径背后，海外巨头们均在尝试本土化运营。
随着中国金融开放加速，专注于全球布局的国际资管机构，快速启动“转向中国”的战略。
近日，华尔街见闻独家对话范达集团（Van Eck Associates Corporation）中国区总经理唐华。
作为第一代开展全球化布局的美国老牌机构，范达对中国展开了一场“另类投资”。
1993年首次“接触”中国资产
范达集团由壳牌石油创始人之子约翰·范达（John Van Eck）创立于1955年，是美国老牌的公募基金机构。
成立之初，投资重点放在了黄金投资、大宗商品和自然能源，1968年在美国设立首只黄金主题的共同基金。正是由于辐射上述资产类别，范达集团的基因中就有着全球化投资视角。
范达中国区总经理唐华对华尔街见闻表示，范达创始人家族一直对中国有一种特殊情怀，现任CEO范励翔（Jan Van Eck）是创始人之子。他在童年时期就对中国有强烈的向往，1990年代初新婚度蜜月时，就与太太选择来中国周游数周，当时正值中国证券市场初创期。
唐华指出，那次中国之行结束后，范励翔返美后说服管理层做了两大战略转型：开始搭建新兴市场研究与投资团队，这是当时美国资管机构“冷落”的领域。此外，范达集团开始正式“接触”中国资产，并成立了全美最早的亚洲市场基金之一，并在美国各大城市路演，募集数亿美元后，1993年便投资中国B股公司，包括上海永久自行车、中华铅笔等公司。
实际上，B股市场是中国早期证券市场吸引外资的独特产物——以人民币标明面值，以外币认购交易。
1994年，上海举行了中国首届共同基金论坛，范励翔就率队前来参加。 此后，中国加速推进公募化投资的机制。1996年，也就是中国“公募基金元年”的前两年，范达在香港建立投资中国的“据点”，与当时内地实力最强的券商申银万国成立资管机构。同时，范达和申银万国在合资公司的平台上互相介绍海外成熟的资产管理经验和学习中国证券市场的运作和特点。
上述合资机构成立后，范达会定期派美国团队与申万团队互访，着重于交流资产管理公司的运作流程。
值得注意的是，1998年中国本土公募基金诞生后，出现与外资合作的浪潮，外资纷纷以财务投资者的身份，在中国内地成立合资公募。
但范达并未效仿。对此，唐华解释道：最初范达通过香港进行离岸投资，主要面向欧美大型机构持有人等客户群体。此外，若二十年前以合资方式入华，则会面对投资者对特定资产投资需求不足的限制，因为当时，范达的专长是黄金、商品投资。
中国市场有多重要
虽然未能在中国内地有持牌机构，范达坚持“隔岸”推介中国资产，比如2010年在美国纽交所上市第一只A股沪深300指数ETF，四年后还推出全美第一只A股中创100指数ETF和第一只人民币债券ETF。
唐华对华尔街见闻透露，随着中国金融开放加快，范达致力于在华设立独资公募机构。
2015年以来，除了合资公募，海外机构开始在华设立私募机构，政策放开后转型公募化运作，抑或是与本土机构形成理财子公司。
海外资管瞄准中国市场的动作频频。
唐华对华尔街见闻强调，范达对中国市场的重视可以从集团治理架构窥探一二。从内部业务汇报层级，范达中国区并不位列亚太区业务体系，而是独立运营的，与亚太区、欧洲区、美洲区并列，直接向美国纽约总部汇报。
形成对比的是，许多海外资管将中国业务放置于亚太区或新兴市场，区域总部在新加坡或香港，而范达位于上海的中国区分部，可“直达”集团总部，这与30年前欧美机构单独设立日本区域总部的历史如出一辙。
唐华指出，未来中国权益资产、债券资产都将成为单独的资产类别。机构投资有一个惯性的路径依赖，投资中国资产从新兴市场（区域类）股票指数介入，但随着中国资本市场快速壮大，类似于囊括数十个国家的股票指数中，中国市场表现将“盖住”其他国别，因此需要作为独立资产类别进行投资研究。
唐华指出，范达的独特优势在于“价值发现”能力。
具体来说，海外机构投资者投资中国资产，很多是通过大型指数的被动跟踪，并没有自下而上的研究能力。而范达长期在欧美推介中国，且内部有本土公司研究的历史，所以能够挖掘海外投资者在指数里看不到的优质中国公司，也就是主动投资能力的体现。
换言之，能够帮助海外投资者从价值的“被动跟踪”转向“主动挖掘”。
实际上，海外资金投资中国时，除了通过指数投资流入，也会通过在岸资管机构进行委托投资，后者通常具有主动选股能力。
唐华进一步指出，范达的上述优势与1993年推进的集团战略有关，当时美国投资新兴市场的机构凤毛麟角，范达开始布局俄罗斯、越南、拉丁美洲等国家，侧重大宗商品、自然资源类别的资产，积累了产业链上不同公司基本面研究的经验，能够辐射到债券、股票资产投资中，并培养了对应国别的本土化团队。
反哺中国资管业
相比海外同行，范达在中国市场版图中，能有哪些差异化打法？
唐华对华尔街见闻透露了以下业务思路：
指数投资的迭代。比如沪深300、中证500指数，类似于通讯工具的1.0版，随着市场创新，会升级为2.0版、3.0版。因此范达可以在指数投资的组合构建中，有更深层次优化，给投资者提供更多工具选择。
多资产配置的解决方案。由于范达在全球有股票、债券、商品、自然资源等多类别资产投资经验，可以提供给投资通过ETF等工具，进行多元资产配置，实现科学配置和风险分散。
细分赛道ETF的研发。例如范达在美国、欧洲和澳大利亚市场推出的电竞主题ETF，这背后是基金管理人对人类社会生态变化和趋势的研判能力，根据各大行业里面细分赛道的前瞻性研究，推出相关的成长主题基金。
唐华进一步强调，未来十年中国市场的主动管理大有可为——能够产生可观的超额收益，范达过去二十余年在新兴市场积累了大量底层数据，能够通过量化和基本面结合的策略挖掘阿尔法，系统化的投资能力已有积累。
