抄高瓴的作业不灵了!3000亿医药巨头子公司上市首日破发

作者: 许超
尽管获得448倍超额认购,但药明系第三家公司药明巨诺未能续写神话,港股IPO首日即破发。

11月3日,高瓴资本投资的CAR—T药企药明巨诺在港交所上市,发行价为23.8港元/股。公司股价开盘后曾一度上涨超6%。

临近中午,药名巨诺股价迅速跳水,上午收盘公司股价下跌6.09%,报22.35港元。不计手续费,认购一手(500股)药明巨诺,帐面亏725港元。母公司药明康德今日股价创下盘中新高,总市值超过3200亿港元。

此前另一家高瓴资本加持的医药股先声药业也经历破发。

先声药业港股上市首日大跌20%,市值较发行时蒸发71亿港元。作为先声药业的基石投资者,高瓴资本认购约5000万美元股份,认购价格与发行价持平,为13.7港元。

前景看好  首日为何破发?

市场分析认为,扣除外部扰动因素,药明巨诺首日破发可能与未来CAR—T竞争格局相关。

此前2016年7月,药明巨诺技术顾问美国巨诺的头部产品——JCAR015在进行Ⅱ期临床试验时造成了两名白血病患者神经毒性作用死亡。该临床试验随即被FDA叫停。之后的巨诺虽然屡次在各大学术会议上公布自己最新的临床试验进展,然而却迟迟没有申报产品上市。

另一家CAR-T产品研发者Kite Pharma则在2017年底顺利获得美国药监局审批,成为了全球范围内第二款上市的CAR-T产品。公司随后被美国吉列德收购。被吉利德收购后,Kite发展愈发迅猛,首款产品先后打入欧洲、日本,第二款产品也已经获美国FDA批准上市。

在国内方面,巨诺和Kite先后在国内成立了复星凯特和药明巨诺两家合资公司,将自己的产品以授权的方式推入中国市场。两家公司产品未来预计将在国内市场激烈竞争。

CAR-T是经基因改造以产生人工抗原受体的T细胞,CAR-T疗法则是通过改造使T细胞使其拥有靶向特定蛋白质的新能力,形成嵌合抗原受体(CAR)的受体,回输后与肿瘤细胞表面上的抗原结合,最终激活T细胞以消除肿瘤细胞。

与传统肿瘤治疗方法相比,CAR-T疗法本质上是通过人体自身免疫系统对病变组织进行攻击,治疗效果更为显著并且潜在的毒副作用相对更可控,治疗的持久性也更有保障。

机构追捧 超额认购448倍

尽管上市首日公司股价表现不佳,但在港股公开发售部分,药名巨诺录得超额认购约448倍,认购一手500股,中签比率为5%。以每股23.8港元定价计算,公司此次集资净额约21.97亿港元。

作为药明系的第三家公司,药明巨诺是中国领先的临床及临床前阶段细胞治疗公司,也是国内首个获得以CD19为靶点的CAR-T细胞治疗产品IND临床批件的企业。

公司成立于2016年4月,由药明康德和美国巨诺公司共同成立。招股书显示,药明巨诺分别于2018年3月、2020年6月获得了A、B轮融资,合计融资额达到1.9亿美元,其中参投机构包括淡马锡、红杉中国、元禾控股、正心谷创新、华润正大等知名投资机构。

药明巨诺本次IPO的基石阵容豪华,包括Rock Springs Capital、橡树资本管理公司、Platinum investment management limited、高瓴、太平资产管理、LVC Mi Holding、Aranda Investments等10名投资者。

在不考虑超额配售的情况下,十家基石投资者共计认购股份占发售股份总数的59.5%,并禁售6个月。

财务方面,药明巨诺依然处于亏损状态,招股书显示,2018年、2019年,药明巨诺的研发开支分别为0.76亿、1.36亿人民币,相应的净亏损分别为2.73亿和6.33亿元人民币。6.33亿元的亏损大部分都是可赎回优先股公允价值变动造成。

公司表示,本次上市募资所得款项40%将用于有关relma-cel的研发活动,34%将用于其他候选产品,16%将用于潜在管线产品,10%将用于营运资金及一般公司用途。

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