一周策略前瞻:必须收藏!一文读懂“拜登交易”要点

article.author.display_name Grace
最近两大积极信号:一是大选接近落定;二是三季报盈利增速超预期。

1、本周分析师态度

本周全线翻多,罕见地一致看多(9/9),更有分析师喊出了极度看好的声音,甚至明确表示建议“积极参与”。比如,国盛认为,跨年行情级别会“大超预期,建议积极参与”;招商认为,有望“突破前期高点向上”,迎来一轮明显的跨年行情。

看多的理由中,广发的观点比较有代表性。广发也是本周翻多的分析师之一,此前的数月,广发一直认为A股“青黄不接”,任凭其他分析师几轮翻多翻空,也一直坚定地持谨慎观点。而本周,广发明确表示,本周打破“青黄不接”的信号迎来两个变化

第一个积极信号是美国大选格局进一步明朗——

当前拜登胜选已是大势所趋,尽管特朗普尚未承认败选,并希望诉诸重新计票和法律诉讼,但市场普遍认为,今年的票型与2000年不同,拜登胜选格局很难扭转。

拜登当选,则中美关系预期边际改善,投资者风险偏好将从底部向上抬升。另外有望实行疫情管控、修补国际多边关系以及推出新一轮的经济刺激,有利于推动全球经济修复和再通胀预期的上升。

第二个积极变化来自于A股三季报盈利扩张幅度超预期——

首先,Q3盈利修复强劲,单季同比增速由负转至近32%正增长,且Q3单季净利润环比增速创历史新高;预计A股非金融全年盈利增速回升至双位数。其次,利润率扩张、杠杆率合意、现金流回血,从A股三表修复来看均较为健康。最后,中游制造和可选消费成为业绩改善的主力军,并有望在“出口链”的拉动下开启新一轮结构性扩产周期。

关于这一点,中信也提到了同样可以佐证的数据。已披露的10月PMI数据显示工业生产延续平稳修复。而接下来将要披露的经济数据可能都比较乐观:

预计10月工业增加值增速达到5.6%左右。外贸景气将持续,全年顺差维持10%以上增长。10月制造业投资增速将保持在2~3%左右,基建投资仍能保持在5-6%的单月同比;社消恢复斜率会维持陡峭,有望从9月的3.3%上探至6%;10月金融数据方面,预计M2增速达到11.0%,新增社融1.13万亿,社融增速升至13.7%附近。

2、了解“拜登交易”

本周分析师讨论最多的必然是拜登胜选后的市场走势。

据安信反馈,本周和投资者交流,部分投资者对美国大选陷入僵局表示关注,担忧是否会重演2000年小布什-戈尔的争议事件,并对全球市场带来冲击。

不过尽管可能仍有波折——特朗普尚未承认败选、表示将诉诸法律,但拜登当选已是大概率事件,此外市场普遍预期共和党将控制参议院、民主党控制众议院。

现在市场关注的两大焦点:

一是拜登当选,市场会发生哪些变化?

二是如果特朗普申诉,是否会重演2000年情形,市场会出现怎样波动?

首先,关于“拜登交易”,一图了解政策对比及结构性影响。

整体来说:

1)短期对资本市场情绪偏正面。拜登阵营更加积极主动的疫情应对方案和更大规模的经济刺激计划,已带动美股市场大涨、全球风险偏好提升;

2)美股上行斜率放缓:货币政策干预减少,加税压缩利润空间;

3)利好新能源、医疗与基建,利空银行业。

4)中美:从中长期来看,中美科技持久战已经开启,相关板块也将持续承压。但短期内,拜登主张消除贸易壁垒,此前更曾宣布将取消对华关税的立场,有望缓解市场对于中美贸易摩擦持续升级的悲观预期。

不过以上是拜登能完全施政的理想情形。市场目前对于两院分割限制拜登施政的局面也存在担忧。参议院选情胶着,共和党占多数的可能性接近80%(博彩赔率数据估算)。市场预计届时经济刺激计划和对清洁能源的投资仍有望实施但规模或将缩水,同时加税政策的落地也将遇到巨大的阻碍。

其次,关于特朗普申诉对市场的扰动。

目前特朗普已经要求威斯康星州重新计票(该州法律允许总统候选人在得票率差距在1%以内的情况下要求重新计票),并以计票过程存在“违法问题”为由在内华达、宾夕法尼亚和佐治亚州发起诉讼。

但市场普遍认为,2000年小布什翻盘的情形重演概率不大,原因是2000年双方选票胶着,最后的结果取决于佛罗里达州,但本次选举拜登在多个争议州均领先较多,如宾州和内华达,即便重新计票,特朗普的胜面也不大。

不过,据华西分析,需要关注几个关键时点:1)重新计票,大选结果最晚于2020年11月24日宾夕法尼亚州重新计票截止日前公布。2)候选人诉讼,州一级的纠纷须在12月8日“安全港日”前解决,联邦最高法院的裁决或会导致大选结果更晚才有定论。3)最极端的情况,大选最终结果需要直到1月6日才能揭晓。

华西分析了2000年情景,发现美国大选结果推迟对美股短期负面影响较大,黄金表现相对较好,且原油、黄金和美元反映较为滞后

美国大选结果推迟公布对美股市场存在较大负向影响,但负向影响持续性较弱。第一阶段大选结果具有极高不确定性,三大指数跌幅持续扩大;司法争论期部分不确定性逐步消化,跌幅收窄,道琼斯工业、标普500指数甚至略有回升;结果敲定期则随着不确定性消散,整体持续回升。

天风认为,后续共和党的申诉行为是否会导致财政刺激方案继续推后并产生其它加大市场波动的风险,目前尚不可知。但是,对于这一点来说,给A股造成的影响,更多是情绪层面的、或者是脉冲式的,中期维度A股的趋势核心还取决于内部环境。

3、买什么?

主线一:本周分析师继续延续上周观点,持续推荐“出口链”。

兴业认为,全球经济复苏,美国有望出台刺激计划,关注出口链条机会。如化工、电气机械设备、家电、轻工、汽车、纺织服装等。

招商认为,关注【出口链】和【地产后周期】的叠加领域,如家电、轻工、汽车零部件;

国君则推荐关注未来有望受益于全球复苏的出口链条:机械、交运、基化、石化、银行等。国君认为,拜登当选后经贸线的边际改善或大于科技线。此前在贸易战当中受损较大的行业有望反转:化工/纺服/电气/家电/汽车/轻工;科技线难以全面放松,仍需以贸易战缓解的视角理解科技边际改善,电子/通信受益。

主线二:分析师本周继续强推可选消费。

兴业推荐“疫情受损”方向。金融、航空、演艺、酒店、医疗服务、医美等;

广发推荐Q3以来景气修复提速的可选消费/服务:汽车、休闲服务、家电;

国君同样推荐可选消费:后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升,消费可选优于必选,推荐酒店/汽车/家居/纺服/旅游/家电/游戏;

另外,几乎每个分析师都推荐关注低估值金融地产板块。

广发戴康认为,“估值降维”有望继续下沉至下一象限,关注景气拐点确认、动态估值低分位、基金三季报配置关注底部抬升的大金融(银行/保险)。

本周天风提出了一个新的视角,他认为往前看3-6个月,市场将进入“信用收缩+盈利扩张”的【收缩前期】

历史上的类似阶段,通常估值小幅回落,指数有涨有跌,但整体波动幅度不大,业绩突出的方向甚至还能拔估值。因此,在明年“春季躁动”结束之前,指数大概率没有系统性风险,但也难以整体大幅提估值,寻找业绩确定性的结构性机会更重要。而贯穿未来3-6个月的市场主线——可选消费和高端制造。

寻找标的的逻辑:

1)①盈利连续加速②三季报兑现全年预测③21年盈利预测继续高增长,符合上述三个条件的行业有机器人(生产线设备)、新能源车、军工上游、消费电子。

2)从Q3业绩超预期的角度来看,检索卖方Q3季报点评中业绩超预期的公司,其中涉及超预期公司较多的行业,主要集中在高端制造和可选消费。

3)从公募基金有定价权的行业来看,我们在前两期公募基金季报总结中都提到,汽车、家电、家具、保险是目前公募基金持仓较低的行业,一旦加仓,超额收益可能非常显著。

以下为本周分析师详细观点:

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
  • 收藏
分享到:
写评论

icon-emoji表情
图片