A股明年向何处去，这是临近年末场内机构和投资者都关心的话题。而兴业证券的首席策略分析师王德伦在兴业证券2021年度资本市场投资策略会上给出了积极观点。
王德伦认为，2021年A股市场整体将波动向上。全球经济基本面从疫情中恢复，流动性预期变化是引导行情的主要矛盾，而岁末年初是重要的投资时点：基本面持续向上，内外经济改善，景气向上补库存品种有望成为受益方向。
无通胀不紧缩
王德伦对明年市场流动性的看法是——“无通胀”、“不紧缩’”。即国内通胀水平不会冒头，而货币政策在当今格局下，也很难出现明显的紧缩势头。
他认为，全球宽松时代格局已经到来：“本轮宽松的流动性何时再收紧，且传导至资产价格，是市场主要担忧，但我们认为，全球宏观流动性可能易松难紧。”
具体来说可以分三个层面来看：
1）2020年相对于2008年，没有大放，何谈大收。与2008年相比，本轮国内流动性没有大幅宽松，仅2次下调LPR利率（VS4次降息）、1次下调准备金率（VS4次），因此也不会大幅收紧；
2）过去几十年的持续宽松，带来贫富差距拉大。而富裕阶层和贫穷阶层的消费分层，针对贫穷阶层的产品供给过剩，使得通胀愈发困难，无通胀、不紧缩；
3）现代货币理论指导下，央行易松难紧，债务规模扩大后，收紧货币将面临还本付息的巨大压力，全球放水难以停歇，关注全球第二轮货币宽松为市场带来买点机会。对于流动性的预期差很大。
年末年初看增量资金，A股长牛格局不变
对于资金流向，王德伦依然看好，这亦顺应其之前观点——居民、机构、外资等主题都在持续增加权益资产比重。居民配置、机构配置、外资配置是中国权益时代的重要推手。
王德伦认为资金流入A股的趋势仍在继续。一方面，金融供给侧改革以来，广谱理财型产品收益率下行、基金具备赚钱效应，吸引基民入市；另一方面，各类长钱在低利率时代中，将逐步加配权益资产，获取收益；第三方面，经济增速、利差和制度优势背景下，人民币汇率进入中长期升值通道，未来几年万亿量级外资有望流入A股。
王德伦还特别提到，尽管目前基金等机构整体的仓位受制于年末因素短期内不会大幅提高。但增量资金完全可能打响改变市场趋势的第一枪。
回顾历史，2014年末场外增量资金积极入市，抄底银行地产股带动了A股整体牛市行情的展开。2016年末，以保险资金为主的力量入场频频举牌，彻底激活了市场对于蓝筹股的关注。而2020年末面临接近的市场状态，也不排除场外资金看到机会入场激活行情。
布局服务业、优势制造业和科技成长股
王德伦进一步对明年的市场热点作出预判，他强调后续仍要沿着景气复苏布局，优先考虑服务业复苏、优势制造业出口、及科技成长主线。
其中，从疫情中恢复服务业尤其值得关注具体包括：航空、影视、餐饮旅游、金融、医疗服务等。
从盈利弹性角度，建议关注航空行业，该板块受益于飞机供给的增速收缩+航司集中度提升+时刻供给结构优化的航空；
其次，在观影人数限流的背景下国庆档期仍实现近40亿票房收入的影院板块也值得关注；
此外，恢复趋势明显提速叠加消费回流的景区和演艺类公司。
以及，前期受盈利冲击较大而明年可能回复并且估值修复空间大的银行和保险。
此外，构建双循环体系+国内经济率先复苏下的制造业及出口产业链也值得关注：具体包括新能源车及光伏产业链；尤其是锂电材料、锂电设备、汽车整车和玻璃硅料、光伏设备及组件等。
此外，经济恢复带动需求持续复苏的工业金属如铜、铝等也值得关注。