百亿私募“基金上锁”成主流,景林、高毅、九坤、汉和先行一步,大牌机构为何“跟风”

article.author.display_name 孙建楠
避免持有人追涨杀跌

越来越多的私募给旗下基金“上锁”。

据渠道消息,股票多头私募石锋资产,正在酝酿三年期锁定产品,这是四季度继林鹏的和谐汇一发行30个月封闭基金后,再有百亿私募推出长线基金。

实际上,股票私募拉长封闭期做法,可以帮助持有人减少择时操作,也更有利于基金经理管理稳定规模资金,做长线考虑。

据三方财富机构格上的研究,2018年至2019年期间,景林资产、高毅资产、九坤投资等多家老牌的百亿私募在业内发行锁定期为三年的产品,还有一些像汉和资本、盘京投资、大禾投资这样的头部机构。

据悉,2018年汉和资本发行期产品后,今年7月份发行六年锁定期产品,创造了业内锁定期的纪录,并在募资后晋升为百亿私募;今年,量化私募九坤发行三年期多空策略产品;前东方红资管明星基金经理林鹏,创立私募和谐汇一后,首次向市场募集的30个月锁定期私募产品,首日募集突破了150亿;景林也刚结束高云程管理的三年期优选系列产品募集。

实际上,股票私募从早期灵活申赎产品,过渡到3-6月锁定期,现在开始批量出现至少三年封闭的产品。

这是一种回归“本源”的业内新现象。早期,中国市场先是以封闭型基金为主,后来公募市场大为活跃,流动性占优的公募基金不断涌现,让封闭型基金成为“小众”。

特别是市场经历2015年牛转熊后,公募私募均不断出现以年为单位的封闭期产品,近两年尤甚。

格上研究指出,拉长锁定期看似流动性变差,但却是对投资人的一种收益保护,避免投资人的非理性交易——追涨杀跌。

有一个真实案例:知名基金经历萧楠管理易方达消费行业基金,从2010年成立开始,净值从1块钱涨到了4块多钱。这个过程中绝大部分投资者的持有期都很短,37%的客户只拿了不到90天就卖掉了,得到的平均收益率只有3%。随着持有时间的逐渐增加,投资回报率逐渐上升,胜率提高,但是真正拿的久的,比如说拿5年期的投资人,只占整个总客户数的0.4%。

再看一组数据:

从统计数据上看,如果在1990年12月到2019年12月期间任何时点买入上证指数,持有一年时间,胜率为55%;如果拉长投资周期到三年,胜率会上升到63%;假设投资六年,胜率上升到88%;假设以十年为周期,这个胜率会高达95%。

封闭期基金也对基金经理有很多好处,可以避免因客户的集中申赎导致管理人的被迫加减仓,从而扰乱投资节奏,错失投资机会。

格上指出,因为随着市场的下跌,投资者的恐慌情绪就会越严重,也会越倾向于赎回一只基金。那么,投资者和管理人之间这种矛盾会导致价值型管理人无法逆市加仓,让管理人在低位被迫退出不错的投资机会,在后续股价回升之时,只有更少的资金量能享受到价值回归的收益。

因此,基金管理人从长期维度思考投资机会,伴随优秀企业成长。真正的价值投资者无法判断短期的市场波动,他们有把握判断的是未来几年公司的价值在什么水平。

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