1、信用债暴雷，我们认为是对宏观经济是利大于弊，为何叶公好龙？很多投资者投资信用债，相当比例是基于所谓的“信仰”，相信政府会进行救助从而实现刚兑，有人认为信用债暴雷是“投资者疯了”，我们认为恰恰相反，信用债暴雷是“投机者回归理性！”不少债券机构持有人明知某些信用债是有潜在较大风险的，却依然去“冒险”购买，企图火中取栗。出了风险，要反思的是投机者自己，而不是“装可怜、装无辜”，通过各种手段“打情怀牌”、甚至要挟相关政府部门。此风不可长！
中央政府出台了不少文件、三令五申要求打破“刚兑”，理性的投资者对此也有充分的预期，为什么到了暴雷时，就叶公好龙？拿着各种借口，甚至打着某些旗号要求地方政府进行刚兑？国企（含城投公司）的事情归国企，政府的事情归政府，这才是良性状态！
为什么信用债暴雷，我们认为是利大于弊？目前，企业杠杆率过高是公认的潜在风险，也是降低债务风险系统工程的重大任务之一。如何降低债务风险，很重要的一点就是通过市场机制（含打破刚兑）进行优胜劣汰，对所有的债务进行“刚兑”，其结果就是“整条船都会翻”。要提高整个国民经济的稳定性（或鲁棒性）、降低系统性风险，必须“处理烂苹果”，对糟糕企业破产重整，局部的风险暴露、化解，换来的系统的风险较低和长期可持续发展。日本对糟糕企业的长期救助，是日本经济在1990-2010年代长期低迷的主要原因之一，这个教训值得铭记。
2、信用债暴雷，对股票市场的影响几何？目前，一些优质公司的股息率高于信用债，风险显著低于信用债，为何舍弃安全机会、去投机某些高危的信用债？
信用债暴雷，短期会让一些投资者担心风险蔓延，从而抛售相关的资产，这是正常的现象。
坚持6月底和7月初的观点。信用债暴雷，有利于加速市场出清，净化市场风气，让投资者更好地认识到股票市场，尤其是优质公司的投资价值，有利于加速居民财富配置到估值不严重高估的优质上市公司。与此同时，某些所谓低市盈率或市净率的公司，比如并不优秀的某些银行股，真的有所谓的罕见投资价值吗？银行保险股的投资难度是不是被低估了？
（2020年6月底和7月初的报告摘录：
信托项目纷纷暴雷、所谓的固定收益或“准保本类”理财也暴雷，打破某些“刚兑”信仰。2020上半年信用债违约875亿，同比大增46%！新增违约主体11家，主要涉及民营企业以及少部分地方国企，违约的债券类别主要是超短期融资券、中期票据、公司债和企业债等。
四川某大型信托违约、黄金信托违约乃至造假被骗，金额数百亿。
杭州第一大P2P被警方立案侦查，3000亿借贷，约85亿未还，涉及11万人！微贷网于2011年上线运营，主打“互联网+金融+汽车”的模式，于2018年11月登陆纽约证券交易所挂牌交易。
2020年，多地P2P进入“清零模式”。5月底，湖北成为我国第16个宣布取缔P2P的省份。综合多方消息，尚未宣布取缔网贷业务的省份，也正在监管的指导下，全面推进P2P退出和转型。）
3、三四线白酒处于短期过热炒作状态，目前依然有较大的的下行风险。如果说贵州茅台作为顶级优质公司在资金充裕时作为“避风港”和“准债券定价锚”，那么，绝大多数三四线白酒公司近期股价飙升只是纯粹的资金炒作。不是所有白酒都是茅台五粮液，享受高估值的理由何在？大多数三四线的白酒，只是普通食品，其产品并无多大的市场竞争力，定价权乏善可陈，过去几年的业绩成长性和现金流还不如一些所谓的夕阳行业或周期行业的优质公司，没有享受高估值的理由。
4、上周《警惕热门行业的风险》报告（11月8日）提示，比亚迪、长城汽车等汽车行业热门公司存在短期过热风险。新能源汽车、光伏等领域的确有着美好的想象前景，但是新兴行业对传统行业的替代也不是一两年可以实现的事情，而是需要反复的磨炼和砥砺，中间还有不少坎坷、波折乃至大坑。热门汽车股的高位下跌风险大于上行机会！类似的高热度在7-8月也存在于半导体、国产替代软件和信息设备、创新药、疫苗和普通医疗器械、调味品、小吃零食等细分行业，后来的大幅度调整给后知后觉的投资者带来很大的损失。
5、最近三四个月，市场分化加大，冰火两重天！不少所谓的白马股持续杀跌。从之前的三只松鼠、三七互娱、安车检测、闻泰科技、中国软件、恒生电子，再到凯利泰、大博医疗、复星医药等所谓白马股的下跌受到了较高的关注度，我们认为不要轻言“错杀”，相当比例的所谓“白马股”产品竞争力没有强大到可以匹配很高的估值，我们在《牛市下半场》（7月13日）和《牛市下半场，守稳待势》（9月25日四季度策略报告）系列报告反复提醒过高估值且竞争力一般公司的风险。国产替代信创概念等很多公司只是在前期借着市场热点（赛道论）鸡犬升天，主要是因为股票市场资金充裕和投资者情绪高从而被推升高估值。牛市下半场要加强基本面排雷，能够长期匹配极高估值的好公司不会超过股票总数的5%。
6、关于机构重仓下跌是因为年末“调仓换股”的说法，是没有意义的“废话”，为什么在2019年四季度时这个现象就没有这么明显？聪明的投资者和基金经理不可能仅仅因为到了年末就把估值合理的好公司卖掉，之所以会大笔甩卖，最重要的原因，一是公司乃至细分行业本身的基本面出现了重大问题，即所谓的“杀逻辑”，比如本周的债券暴雷相关股票，上周的医疗器械和之前的创新药概念股、三季度的半导体概念股，二是公司的估值过高，即使是好公司，估值太高，其未来的可预期收益率也是很低的，甚至面临很高的下跌风险。
本文作者：曾万平、王新月，来源：策略投资研究，原文标题《信用债爆雷利大于弊，为何叶公好龙？警惕三四线白酒泡沫风险》