储能：电池的巨大增量市场
电动车：10月销量翻倍，美国增量可期
光伏：碳减排主力，十四五规划或超预期
储能：带动龙头动力电池公司再拓市场
根据 CNESA 微信公众号数据，截至2019年底，全球电化学储能累计装机达 9520.5MW，中国累计装机1709.6MW，全球新增装机2.9GW，同比下降22%， 中国新增装机0.6GW，同比下降7%。我们认为，2019年全球新增装机下降主要 是因为韩国储能锂电着火事件影响装机，多数国家仍快速增长，美国同比增 95%，澳大利亚同比增65.5%，日本同比增89.5%。中国储能市场经历了2018年 的高增后，19年电网印发《输配电定价成本监审办法》、《关于进一步严格控 制电网投资的通知》，对电网侧需求有所影响，但新增装机依然维持高位。
可再生能源消纳有望带动发电侧储能爆发
我们认为，未来可再生能源装机占比将继续提升，可再生大规模并网对电网电 能质量和稳定性造成冲击，储能的必要性在提升。基于我们的基本假设做测算， 当弃光率在5%、10%、20%时，配臵10%的储能与不配储能相比，IRR非常接近。
度电成本测算
储能度电成本与初始投资成本、循环次数成强相关。根据我们的测算： 1.5元/wh的投资成本+6000次循环，度电成本可以达到0.38元/kwh，我们认为 该度电成本能够满足较多场景。 1.2元/wh的投资成本+9600次循环，度电成本可以达到0.22元/kwh，我们认为 该度电成本下，储能需求有望迎来爆发。
产业链
根据彭博新能源财经的数据，2019年一个完成安装的4小时电站级储能系统的 成本范围在300-446美元/KWh，按人民币兑美元7:1的汇率计算，大约为2100- 3122元/KWh。成本结构来看，电池系统成本占比在53%左右。而根据彭博新 能源财经微信公众号预测，2020年一个20MW/80MWh的储能系统建设成本平 均在304美元/KWh，相对2019年下降约8%；2025年成本将降至203美元/KWh， 较2020年下降约33%。
相关标的及风险提示
储能逆变器领域建议关注： 阳光电源、科士达；储能电池领域建议关注宁 德时代。 风险提示：国内外储能系统需求低于预期；技术路线变化。
10月销量同比翻倍
根据汽车纵横AutoReview微信公众号援引中汽协数据，2020年10月新能源汽车 产销预计分别完成16.7万辆和16.0万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，环比分 别增长19.6%、13.9%。1-10月，新能源汽车产销分别完成91.4万辆和90.1万辆， 同比下降9.2%和7.1%。其中，新能源乘用车累计产销分别完成83.2万辆和81.8万 辆，同比分别下降9.0%和7.2%；新能源商用车产销分别完成8.2万辆和8.3万辆， 同比分别下降10.7%和6.4%。
欧洲主要国家销量高增
德国：10 月新能源汽车销量同比增长 302.6%，渗透率达 17.5% 。 挪威：10 月新能源汽车销量同比增长 67.8%，渗透率达 79.1%。 法国：10 月新能源汽车销量同比增长 214.3%，渗透率达 11.8%。 英国：10 月新能源汽车销量同比增长 172.1%，渗透率达 12.1%。
2021-2030年欧洲电动车销量展望
据欧盟官网，2021年碳排放标准趋严，欧洲需要达到WLTP95g/km碳标准， 我们测算要达到碳中和免于处罚，需要实现156万辆电动车销量，电动车 渗透率达到11%。 2025年要完成碳中和要求，需要达到398万辆电动车销量，对应电动车渗 透率达到26%。
拜登或当选，美国增量市场
拜登新能源政策：
1、在其任职的第一年制定相关法律，使美国在2050年前实现碳的零排放 。
2、到2026年，电动汽车市场份额至少达到25%，电动汽车年销量达到400万辆。 （特朗普政府目标，2022年至2026年，电动汽车仅占美国汽车总销量的5%）
3、在2030年底之前部署超过50万个新的公共充电站。
4、到2030年，所有美国制造的公交车都将实现零排放 。
相关标的及风险提示
电芯环节建议关注：宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等。
负极环节建议关注：璞泰来、中科电气、杉杉股份等。
正极环节建议关注：当升科技等。
隔膜环节建议关注：恩捷股份、星源材质等。
电解液&溶剂环节建议关注：石大胜华、天赐材料等。
风险提示：产业政策变动风险；国内外新能源车产销低于预期；竞争加剧导致盈利 能力下滑风险。
光伏：疫情之下，全球光伏需求韧性凸显
国内抢装需求景气持续向上：根据能源局数据，2020年前3季度全国光伏新增装机 18.7GW，同比增长16.9%，20Q3单季装机7.18GW，同比大幅增长56.4%，国内需 求景气持续上升。我们认为四季度因为玻璃、胶膜出现供不应求的情况，或有部分 项目延期到21年上半年并网。
海外市场韧性凸显：根据盖锡咨询数据，2020年前三季度，我国光伏组件出口量达 58.7GW，同比增长11%。尽管海外市场受疫情封锁等不利影响，但光伏装机需求 仍具较强韧性。
“减碳”成共识，迎全球新能源需求共振
光伏发电成本中长期看仍将保持稳步下降，主要经济体可再生能源的战略地位
确立：
- 中国计划2030年碳排放达峰，可再生能源“十四五”规划或超预期
- 欧盟将2030年温室气体减排目标由40%上调至60%
- 美国若拜登当选总统后或将推进“清洁能源革命和环境正义计划” 到2025年可再生能源发电占比达到19%-20%目标下，我们测算未来5年全球 光伏年均装机有望达到300GW，新增装机CAGR或接近25%。
需求与价格相互作用
需求与价格：我们认为，光伏行业，过去是需求单方面作用于价格；平价 时代来临之后，价格会对需求开始有反作用。
大尺寸+高功率，助力行业持续降本
大尺寸平台降本明显，平价加速开启。我们认为182/210大尺寸组件可明显降低除组 件之外的BOS成本，助力行业持续推进平价上网进程。 各环节龙头加速布局大尺寸产能，其中爱旭2020年底180-210电池产能预计达24GW； 2021年隆基、晶科、晶澳的182产能合计将达54GW，天合210组件产能将达21GW。
关注供需紧平衡、全球市占率提升环节
硅料、玻璃、胶膜供应紧张或将成为短期常态：硅料、玻璃因扩产周期长、 资本支出门槛高、产能指标难以取得等，供给弹性小。根据当前扩产规划， 预计2021H2之前硅料、玻璃、胶膜等环节均将处于供需紧平衡状态，相关环 节优势产能盈利水平将维持在高位。
关注供需紧平衡、全球市占率提升环节
目前国内逆变器、跟踪支架厂商在全球份额仍远不及光伏中游环节70-80%的 市占率。中长期看我们认为中国厂商具备产品更新迭代快，产业链、人工等 优势，随着中国厂商在海外的品牌力逐渐增强，全球市占率有望持续提升。
龙头企业将加速提升市场集中度
硅料、玻璃、胶膜等主辅材供不应求和高位价格状态或将持续，二三线组件企 业的盈利和持续经营受到实质性影响。展望2021年，我们认为头部组件企业的 资金实力和议价能力将保障其供应链安全和采购成本优势，2021年新产能将得 到有效释放。而二三线企业可能在这一轮供应链价格波动中被动出局。组件龙 头企业、一体化企业有望加速收获市场份额。
相关标的及风险提示
建议关注光伏各环节龙头：隆基股份、通威股份、阳光电源等。 风险提示：产业政策变动风险；疫情持续或影响装机进度；竞争加剧导致 盈利能力下滑风险。
本文来源：海通证券，作者：海通证券，原标题《能源变革，顺势而为》