这轮周期股行情有什么不同？新增α属性

这轮周期股的行情有什么不同？

国信证券的一份研报给出了答案：以往的周期股行情具有一定的趋同性，但近年来逐渐有公司在行业β的基础上，有了α属性，并认为当前需要重视周期股的重大变化，即重视其自身的成长性。

传统的周期股行情大幅的波动本质是业务单一带来的盈利能力的波动，而价格为主要决定因素的盈利情况往往较难判断，导致了其盈利有一定的不确定性，市场往往难以给予高估值。

当一些周期股慢慢通过纵向的产业链整合、或横向的合理并购以及副产品的挖掘 证明了自己对产业链利润的把控能力，其属性就从传统高波动的周期股逐渐走向周期成长股。

以铜行业为例，国信证券认为紫金矿业具有较强的α属性，当前是公司+行业层面的共振，其不断通过并购，公司层面有了量的逻辑，且大幅放量的年份起始于2020年，按照公司规划，会持续到2022年。

此外，国信证券还按照2022年公司的产能规划以及不同价格假设下测算公司的利润情况，假设条件如下：

产量方面，假设2022年公司矿产金产量为54吨，矿产铜为74万吨，矿产锌为42万吨。

经济较为乐观：国内铜价5.5万元/吨，金价320元/g，锌价2万元/吨。

经济较为中性：国内铜价5万元/吨，金价340元/g，锌价1.8万元/吨。

经济较为悲观：国内铜价4.6万元/吨，金价370元/g，锌价1.6万元/吨。

从测算结果来看，以2019年的归母净利润42.84亿元为基准，2022年公司在经济乐观/中性/悲观条件下的利润分别为111.74/99.40/94.49亿元， 分别是2019年度利润的2.61/2.32/2.21倍。这表明紫金矿业的盈利增长确定性较高，而这是其α属性的来源。

所以在估值上，国信证券认为需要考虑周期股的“确定性”成长溢价，即α属性。