仅仅估值低就值得买吗?选择低估值股票要注意什么

中泰资管
仅仅因为估值低就买入,是一叶障目,不见泰山。中泰资管姜诚认为,要选择“其中的落难公主,而不是挣扎的流浪汉。”

低估值的价值蓝筹股在连续跑输高估值的成长股很久之后,进入四季度以来终于开始扳回了一些身位上的劣势。

其实关于低估值是否是一种有效的选股策略,以及它什么时候会奏效的讨论,从来都没有停止。但是我认为关于这种策略的讨论,在大部分情况下,落入了一种思维上的窠臼,即把它当做一种策略。

其实对于大多数人来说,仅仅因为估值低,就被动地构造一个低估值的组合,其实是不明智的。因为一个奏效的策略很少是单因素的,因为估值低就买股票是一叶障目,不见泰山。

我个人的观点是在选择低估值的股票的同时,至少应该留意以下三个注意事项。

第一,要回避价值陷阱,在一个持续且快速衰退的行业当中,企业的利润会快速消弭,在这种情况下估值反而会越跌越高,此外一些虚胖而不可持续的周期性的利润高点,也是常见的价值陷阱。

其次,在低估值的同时还要注意质地,我们说,以中等马的价格去买上等马和以下等马的价格去买中等马,都会带来不错的长期回报。但是一个前提条件是它们的盈利能力要足够的高,一个长期平均ROE不足10%的企业,它的增长速度再快都是没有意义的。

最后对于低估值的要求要更加严苛。如果你在意的是企业的资产的价值,而不纠结于它公司经营的质地的话,那么10倍8倍的市盈率不能称之为低,4倍5倍的市盈率或许才能让我们去看它一眼,因为你得留出安全边际。

所以在我看来,对于大多数人而言,低估值选股不应该作为一种自上而下的选股策略,我们还是应该从自下而上的角度去甄选个股。

其实我个人也比较喜欢低估值的股票,但是我只喜欢其中的落难公主,而不是挣扎的流浪汉。在一些行业的周期性的下行过程当中,在泥沙俱下的瀑布当中,你或许可以捡到宝,在β层面的共性当中去寻找差异化的α的个性,其实才是低估值股票的正确的打开方式。

本文作者:中泰资管基金业务部总经理,中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚,来源:中泰资管 

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