低估值的价值蓝筹股在连续跑输高估值的成长股很久之后，进入四季度以来终于开始扳回了一些身位上的劣势。
其实关于低估值是否是一种有效的选股策略，以及它什么时候会奏效的讨论，从来都没有停止。但是我认为关于这种策略的讨论，在大部分情况下，落入了一种思维上的窠臼，即把它当做一种策略。
其实对于大多数人来说，仅仅因为估值低，就被动地构造一个低估值的组合，其实是不明智的。因为一个奏效的策略很少是单因素的，因为估值低就买股票是一叶障目，不见泰山。
我个人的观点是在选择低估值的股票的同时，至少应该留意以下三个注意事项。
第一，要回避价值陷阱，在一个持续且快速衰退的行业当中，企业的利润会快速消弭，在这种情况下估值反而会越跌越高，此外一些虚胖而不可持续的周期性的利润高点，也是常见的价值陷阱。
其次，在低估值的同时还要注意质地，我们说，以中等马的价格去买上等马和以下等马的价格去买中等马，都会带来不错的长期回报。但是一个前提条件是它们的盈利能力要足够的高，一个长期平均ROE不足10%的企业，它的增长速度再快都是没有意义的。
最后对于低估值的要求要更加严苛。如果你在意的是企业的资产的价值，而不纠结于它公司经营的质地的话，那么10倍8倍的市盈率不能称之为低，4倍5倍的市盈率或许才能让我们去看它一眼，因为你得留出安全边际。
所以在我看来，对于大多数人而言，低估值选股不应该作为一种自上而下的选股策略，我们还是应该从自下而上的角度去甄选个股。
其实我个人也比较喜欢低估值的股票，但是我只喜欢其中的落难公主，而不是挣扎的流浪汉。在一些行业的周期性的下行过程当中，在泥沙俱下的瀑布当中，你或许可以捡到宝，在β层面的共性当中去寻找差异化的α的个性，其实才是低估值股票的正确的打开方式。
本文作者：中泰资管基金业务部总经理，中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚，来源：中泰资管