所谓的“日本化”指的是一个经济体可以在相当长的时间内低通胀和低增速并存，央行在应对危机进行宽松后，仍不能实现较好的经济复苏，进而无法实现货币政策的正常化，也失去刺激经济的空间。当下的欧洲在很多方面都与20年前的日本惊人相似——低通胀环境、低利率环境（利率处于零水平，甚至负利率）、大量堆积的债务和不良贷款，以及人口老龄化。
欧洲不仅在人口和经济机构上呈现“日本化”趋势，欧洲债市也越来越向日本靠拢。
上周，欧央行宣布将PEPP计划规模扩大5000亿欧元，并延期至少9个月。按此速度，明年年底前欧央行将拥有43%的德国国债和40%的意大利国债。到2021年年底，将有更多私营部门投资者被挤出。七国集团（G7）央行为应对新冠疫情祭出的空前流动性，将成为压垮债市的最后一根稻草……