魔幻的2020:全球93%经济体将下滑,而金融市场却处于历史高点

作者: 曹泽熙
美国银行认为,在全球央行积极放水之际,金融市场走高并不奇怪。只不过,从中长期来看,全球债务危机似乎难以避免。

令全球头痛的2020,正在走向尾声。

从全球来看,受到疫情的影响,绝大多数经济体都会在今年出现GDP萎缩,但是,由于央行们的持续宽松,今年的金融市场却处于历史高位。

根据美国银行的欧洲信贷策略师Barnaby Martin团队的测算,今年,全球93%的经济体GDP呈现出萎缩态势,53%经济体的经济萎缩幅度超过6%。

与此同时,全球股票交易处于历史最高点。

债券市场表现也令人刮目相看。今年以来,欧洲投资级公司债中有70%上涨,这并非因为这些公司的基本面变好,很大程度上得益于欧洲央行二季度以来持续不断的货币政策支持。

不过,在Martin看来,英国金融市场和英国国内经济基本面的背离更令人“叹为观止”。

根据英格兰银行的预测,英国GDP今年的萎缩幅度将是1709年以来最严重的——而在三百多年前,英国遭遇长达数年的经济大衰退是因为罕见的极端低温,破坏了当时英国经济仰赖的全球贸易,并造成了严重的粮食短缺。

尽管如此,即便还有悬而未决已经四年的英国脱欧问题,以英镑结算的债券,今年已经产生了超过3.2%的收益。

为什么会出现基本面和金融市场的“冰火两重天”?

经济基本面和金融市场的巨大反差,究竟是如何产生的呢?

今年正如美国银行的欧洲信贷策略师Barnaby Martin在其年度报告中所言的:

2020年将以过去十年中最可预测且最有力的主题之一结束:中央银行的积极性。

事实的确如此。近在眼前的例子是,就在上周四,欧洲央行决定增加新冠疫情紧急资产收购计划(PEPP)的规模,并延长该计划的时间——此举造成市场的流动性持续增加。

全球央行如此大规模且持续不断“放水”,其背景是全球经济在疫情冲击下的艰难。

未来的问题:债务危机

不过,Martin团队认为,全球央行大放水、发达经济体纷纷采用零利率政策之后,可能在中长期带来的巨大问题就是债务危机——不论是政府还是企业,借贷都成了这次危机中的“主旋律”。

今年上半年,全球债务与GDP的比率飙升至历史新高,达到267%。

这一比率在今年一季度跃升11个百分点,二季度进一步攀升15.7个百分点。这是有史以来最大的环比变化。

全球主权债务和GDP的比率在今年上半年攀升至99.3%。

在这场危机中,各国央行和政府试图保护私营非金融部门和家庭。相应地,全球非金融部门债务占GDP的比重在二季度仅仅环比增加了10个百分点;居民家庭债务占GDP的比重仅增长了3个百分点。

在今年春季和秋冬两次大范围新冠疫情流行中,发达经济体比新兴市场经济体采取的刺激措施规模更大。这也导致发达经济体今年的债务/GDP占比急剧上升了25个百分点。

今年上半年,全球增加了11万亿美元的债务,创历史新高,而与疫情相关的衰退则令全球经济产出减少了近4万亿美元。

另外值得注意的是,由于借贷成本的迅速下降,在主要经济体中,非金融企业在这场危机中增加债务以增强其流动性——这和2008年全球金融危机期间这类公司的反应完全不同,当时,尤其是在欧元区,这类公司专注于减少债务负担。

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