美联储2020年最后一次议息会议前瞻:乐观的市场情绪与巨大的行动压力

作者: 许超
市场预计美联储可能会变现延长现在的购债计划,长债购买有望获得更大比重;对于未来的经济预测也将更为乐观。

美联储将在本周召开今年最后一次货币政策会议。这也是美国新总统上任以前的最后一次会议,自上次货币会议以来,美国疫情状况不断恶化,短期经济前景已经恶化。

这使得美联储面临关键抉择。美联储官员一直表示准备为经济复苏提供更多货币支持,包括在必要时刻加强资产购买,但现在是时候了吗?

加大债券购买力度

自6月以来,美联储一直维持每月1200亿美元的债券购买计划——包括800亿美元所有期限美国国债和400亿机构支持抵押贷款证券。在持续时间上,美联储官员此前表示购买将持续“数月时间”。

市场目前预计债券购买维持时间可能发生变化,美联储可能将债券购买时间与复苏中的某些经济指标挂钩,从而延长债券购买时间。

市场同时认为美联储可能就如何调整购买规模给出“定性”指导,包括如何理解加权平均到期期限目标(weighted average maturity, WAM)。美银调查显示,约三分之一的被调查交易员预计美联储可能会在周三宣布WAM的具体目标。

在购债目标方面,随着美国财政部大量发行长期债券,美国长期限国债的收益率水平正在上升。市场现在担心,在美国经济复苏迟缓的情况下,公司借贷成本可能提前攀升。

部分经济学家正在督促美联储采取更多行动,将债券购买计划向更长期限债券倾斜。高盛认为,如果购债计划向更长期限债券倾斜,将有效控制市场利率。

对于美联储是否会增加债券购买规模市场现在存在分歧。花旗预计美联储扩大债券购买计划的可能性只有25%,美国银行则预计可能会在声明中修改部分措施,但不立即采取行动。

贝莱德全球固收首席投资官Rick Rieder则预计美联储可能会调整目前购债计划的比例,将国债部分上调至1000亿美元,同时下调抵押贷款部分。

上调经济预期

美联储将在周三发布新的经济预测数据。此前9月数据显示,美联储预计2020年美国经济将萎缩3.7%,明年反弹4%,到2021年底美国失业率降至5.5%。

随着海外新冠疫苗进展顺利,现在市场预计美联储新的经济预计数据可能比此前更为乐观。

但有市场分析担心,如果美联储确实在明年看到宏观经济改善的迹象,可能导致美联储加息比市场预期更早到来。市场目前预估中值是至少到2023年底前不会加息。

这对美联储来说可能会有反效果。在经济尚未完全复苏就向市场“传递”加息前景可能对市场产生重大冲击。

恢复信贷救助措施

本次会议也是美联储和美国财政部就紧急信贷救助项目产生重大分歧后的首次会议。

美国财政部此前要求美联储归还来自《冠状病毒援助,救济和经济安全(CARES)法案》拨款的剩余资金。美国财长姆努钦称财政部提供的资金已经帮助美联储实现了目标,要求其立即停用部分抗疫贷款工具,以释放多达4550亿美元的资金给国会用于其他方面、帮助刺激经济重振。

高频经济学首席经济学家Carl Weinberg当时评论称,美国财政部长姆努钦关于让一些关键性抗疫纾困项目到期不再延续的决定,好比是夺走泰坦尼克号上的救生艇。

美联储虽然同意归还资金,但明确表示持反对意见。美联储称“希望在冠状病毒大流行期间推出的应急计划继续发挥它们的重要作用,为仍然紧张和脆弱的经济提供支持。”

市场预计,随着前美联储主席耶伦就任新一任财长,相关信贷救助计划可能在明年初恢复。有市场分析认为美联储可能会借此释放部分信息。

敦促国会采取更多刺激计划

周三的美联储会议也是鲍威尔敦促国会就新一轮刺激政策采取行动的最佳窗口。

目前国会两党就新的刺激计划尚未协议。当地时间本周二晚间,美国参议院多数党领袖Mitch McConnell与众议院议长南希·佩洛西、众议院少数党领袖Kevin McCarthy及参议院民主党领袖查克·舒默举行了一次会谈。会谈结束后,双方均对新刺激协议达成持乐观态度。

高盛目前乐观预计,美国国会本周很有可能通过一项类似于最近公布的7480亿美元的两党提案,这将接近该行一贯以来对7000亿美元(占GDP的3.3%)的财政刺激计划的假设。

来自美联储的压力可能会加快这一进程。市场预计美联储主席鲍威尔可能会系统阐述为什么只有政府支出才能填补日益增长的复苏缺口,包括对小企业、州和地方政府以及失业者的援助。

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