通常来说，股市是否被高估，市盈率是一个非常重要的指标。但有的时候，投资者也会把股市和债市的收益率进行比较，以此来判断股市是否过热。
如今的美国股市如果从市盈率角度来看，已经逼近历史高位，但美联储主席鲍威尔却认为，如果和持续保持低位的国债收益率相比，美国股市并算不上过热。
鲍威尔在周三的新闻发布会上表示，相对于无风险收益率（通常参考美国国债收益率），目前美国股票的价格可能并没有被高估：
如果只是看市盈率，那么美股毫无疑问处于历史高位。但是在一个无风险利率持续较低的环境中，你需要关注的是股票溢价，也就是你承担的股市风险所获得的实际回报。
标普500指数的收益率，即利润与股价的比值，仅仅比美国十年期国债高出2.5个百分点。而在互联网泡沫期间，美股收益率甚至低于十年期国债。
Evercore ISI的投资组合策略师Dennis DeBusschere称：
那些只看市盈率的投资者自然不会喜欢鲍威尔的这番表态，但这就是事实。要想劝说那些只看市盈率、认为美股估值太高的人，就像说服一些偏执狂一样难。
目前，标普500的市盈率已经达到29倍，而在1999年，也就是互联网泡沫破灭前夕，美股市盈率达到了30倍。
鲍威尔说：
美股市盈率目前处于高位，这事儿不可否认。但从收益率的角度来看，考虑到十年期美债收益率还会比历史水平更低，股市就没有很贵了。
最近，华尔街就美股估值是否过高争论不休。
鲍威尔的讲话，也呼应了耶鲁大学教授Robert Shiller的观点。Shiller在本月早些时候说：
股市依然富有吸引力，尤其是当我们把股市和债券相比的时候。
不过法国兴业银行的策略师Albert Edwards却不这么认为。他认为，债券收益率下降，可能带来诸如经济增长放缓、企业盈利周期波动更明显等影响——这些现象也常常和债市回报率下跌相关：
美国股市就是量化宽松政策堆出来的泡沫，破裂只是时间问题。