对于美联储主席鲍威尔来说,美股高估值没什么大不了的

作者: 曹泽熙
如果只看市盈率,美股确实处于历史高位。但鲍威尔认为,需要把股票和债市收益率进行比较。“在无风险利率持续低位时,需要关注的是股票溢价。”

通常来说,股市是否被高估,市盈率是一个非常重要的指标。但有的时候,投资者也会把股市和债市的收益率进行比较,以此来判断股市是否过热。

如今的美国股市如果从市盈率角度来看,已经逼近历史高位,但美联储主席鲍威尔却认为,如果和持续保持低位的国债收益率相比,美国股市并算不上过热。

鲍威尔在周三的新闻发布会上表示,相对于无风险收益率(通常参考美国国债收益率),目前美国股票的价格可能并没有被高估:

如果只是看市盈率,那么美股毫无疑问处于历史高位。但是在一个无风险利率持续较低的环境中,你需要关注的是股票溢价,也就是你承担的股市风险所获得的实际回报。

标普500指数的收益率,即利润与股价的比值,仅仅比美国十年期国债高出2.5个百分点。而在互联网泡沫期间,美股收益率甚至低于十年期国债。

Evercore ISI的投资组合策略师Dennis DeBusschere称:

那些只看市盈率的投资者自然不会喜欢鲍威尔的这番表态,但这就是事实。要想劝说那些只看市盈率、认为美股估值太高的人,就像说服一些偏执狂一样难。

目前,标普500的市盈率已经达到29倍,而在1999年,也就是互联网泡沫破灭前夕,美股市盈率达到了30倍。

鲍威尔说:

美股市盈率目前处于高位,这事儿不可否认。但从收益率的角度来看,考虑到十年期美债收益率还会比历史水平更低,股市就没有很贵了。

最近,华尔街就美股估值是否过高争论不休。

鲍威尔的讲话,也呼应了耶鲁大学教授Robert Shiller的观点。Shiller在本月早些时候说:

股市依然富有吸引力,尤其是当我们把股市和债券相比的时候。

不过法国兴业银行的策略师Albert Edwards却不这么认为。他认为,债券收益率下降,可能带来诸如经济增长放缓、企业盈利周期波动更明显等影响——这些现象也常常和债市回报率下跌相关:

美国股市就是量化宽松政策堆出来的泡沫,破裂只是时间问题。

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MobileUser1894
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别人说的是不关心股市

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意思是只要不加息,股市不会暴?

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MobileUser5032
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鲍威尔这是在自欺欺人,债市不也是你美联储在玩

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