上市才一周，美国最大外卖送餐平台DoorDash就遭遇了做空机构香橼的打击。
美东时间周四盘中，香橼发布沽空报告，标题就直指DoorDash上市为“2020年最荒诞IPO”。报告发布后，DoorDash午盘短线跳水，一度跌破150美元，创上周三上市以来盘中新低，日内跌超5%，最终收跌逾2.4%，收报154.21美元，为上市以来最低收盘水平。
报告认为，DoorDash的目标价应有40美元。这相当于，香橼预计DoorDash的股价将较本周三收盘跌去四分之三。
对于为何仅有40美元，报告从估值、行业现状、商业模式等方面做出解释。
估值畸高 竞争激烈 低用户黏性
报告称，Postmates、Grubhub和Uber这些DoorDash直接竞争对手的市售率——股价与销售额之比在四倍或六倍，而DoorDash达到19倍，基于这种估值衡量，是目前世界上最贵的送餐公司。如果只有四倍的市售率，DoorDash的股票交易价应该在32美元。就算跟同行的市售率持平，对一家还在亏损且服务价格需要下调的公司来说，DoorDash这样的估值可能也太高。
去年DoorDash、Grubhub、Uber的Uber Eats和Postmates各自分别占有美国市场的33%、32%、20%和10%，现在Uber收购了Postmates，DoorDash再也不是美国市场份额最多的平台。
而且，报告认为，再没有哪个行业比点餐送上门的服务竞争更激烈，在这个竞争激烈的行业内，企业之间并没有任何差别，替代性很强。这种商业模式并没有让公司拥有任何客户的品牌忠诚度，客户只要选择行业内报价最低的就行。
盲目追捧忽视招股书中的警报信号
报告称，以现在这个价位，香橼推荐买大数据明星Palantir，称它是今年技术最先进的上市公司，目前市值450亿美元，而DoorDash这种送餐公司市值已经超过500亿美元。
报告认为，一些日内交易者盲目追捧DoorDash推高股价，并没有做任何适当的尽职调查。他们应该读一读DoorDash的招股书，其中已经明确显示该司的增长达到了巅峰。
招股书写道，DoorDash的订单加快增长受到了新冠肺炎疫情的影响，这种加速增长的环境未来可能不会持续，该司预计，未来的一些时间段，订单的增速会下降。
香橼做总结时这样表述，
我们目睹了这么多IPO和SPAC上市，让投资者有机会押注航空、电动汽车和其他颠覆性的技术，却没有见过哪家经营送餐的可以保持500亿美元以上的估值。