历史上三次限电时期回顾,两次股市都不太好

作者: guyinchen@wallstreetcn.com
近日湖南、江西、浙江等多地拉闸限电开启了“省电模式”,不过这在历史上显然不是第一次了

回顾历史,我国曾在2008年、2010年、2018年出现过三次雪灾,历次雪灾中,我国均有不同程度的限电政策

前两次我国煤炭库存压力有所体现,导致电力供需矛盾加剧,工业生产跟随工业用电而一并回落,股票市场有所调整,债券市场则呈上涨态势。

2008年

2008年1-2月,中国南方地区发生大范围低温、雨雪、冰冻等自然灾害。

部分南方城市受损严重,电力设施、交通运输遭受重创,同时,温度骤降推升居民用电需求。

2008年1-2月城乡居民用电量同比增长16.93%,较2007年全年的11.37%上行5.56%。

用电负荷快速增长导致煤炭库存快速回落,全国电煤库存降至历史低位,多个省级电网采取限电的方式以缓解电力缺口。

在此环境之下,工业用电骤减,2008年一季度工业用电量同比增长11.79%,较2007年全年的15.99%下行4.2%,同时工业增加值同比增速也明显回落,2008年1-2月工业增加值同比增长15.4%,为2008年内低点。

受此影响,A股市场冲高回落,截至2008年2月底,上证综指收在4348点,较2007年底的5261点明显回落。

再看其他市场,债券方面有所走强,10年期国债收益率从2007年底的4.43%下行至2008年2月末的4.13%。

商品价格方面,煤炭价格明显上涨,铁矿石、螺纹钢、有色金属等商品价格也有明显走强。

2010年

2010年1-2月,寒潮再次席卷我国内地。

受此影响,我国居民用电需求再次攀升,电煤库存明显回落,电煤供应矛盾愈发明显,部分地区采取限电的方式缓解电力供需矛盾。

在这一时期,工业增加值同比增速在基数效应的影响下明显回升,但PMI生产、新订单指数则整体呈回落态势。

在此期间,A股市场整体呈回落态势,从2009年底的3277下降至2010年2月31日的3051点。

商品方面,煤炭价格明显上涨,铁矿石、螺纹钢价格整体上行,而铜、铝等有色金属价格则整体呈震荡态势。

债市方面,中债10年期国债收益率则从3.66%回落至3.37%。

可以看到,2008年和2010年电力供需矛盾加剧煤炭库存压力加大,煤炭、铁矿、螺纹钢等工业品价格整体呈上涨态势,通胀压力有所提高。

此外限电导致工业生产跟随工业用电而一并回落,股票市场往往在此期间都会有所调整

2018年

2018年初,中国部分地区再次出现暴雪灾害。

但随着我国电力系统、能源基础设施的不断发展完善,以及国内抗灾政策的快速响应,我国电力供应并未出现明显压力,仅有部分地区开展了小规模的限电措施。

居民生活和工业生产有序运行,工业用电量与居民用电量并未有明显回落,电厂煤炭库存小幅下行但港口煤炭库存仍维持高位。

在此期间,2018年新年伊始股市开启上涨步伐,但此后因为美股跳水带动全球股市暴跌,A股市场又被动回落。

商品上,煤炭价格整体呈窄幅震荡走势,说明在电力供应整体平稳的环境之下,市场对煤炭的价格预期也相对稳定。

债市方面,年初债市整体呈震荡态势,此后全球风险资产大跌推升避险情绪,现券利率有所下行。

2018年我国煤炭供应充足,因而也并没有发生大规模停电的现象

在此环境之下工业品价格整体震荡,股市主要受全球资本市场共振影响,受限电影响较小。

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