美股牛市女皇:越成功,越危险?

作者: 张家伟
年内迄今,本轮美股牛市“女皇”Cathie Wood旗下ARKK股票ETF涨幅高达170%,其规模也急速膨胀到美股市场同类产品第一,巨鲸般体量带来的负面影响,成了分析师对它的最大担忧。

豪赌特斯拉,让ARK Invest这家美国资管公司火了,也让它的创始人兼CEO Cathie Wood被称为本轮美股牛市“女皇”。

与任何ETF一样,ARK Invest旗下股票型基金ARKK Innovation ETF在业绩大火的同时,规模也在急速膨胀。而这,在分析人士看来,这也将成为令这只ETF走下神坛的负担。

两周带来了最初五年资金流入

纵观ARKK Innovation ETF今年的走势,除了3月跟随全球市场出现大幅回调之外,其余时间基本都在稳步上扬。年内迄今,这只ETF涨幅高达170%。

在ARKK这一收益背后,豪赌特斯拉的决策功不可没。早在2019年5月,特斯拉的股价仍在200美元附近震荡时,Wood就预测特斯拉将建立一支价值1万亿美元的机器人出租车车队,这将使特斯拉股价暴涨20至30倍。今年迄今,特斯拉涨逾670%。

在给投资者带来可观收益的同时,涌入这只ETF的资金自然也越来越多。截至美股周二收盘,ARKK Innovation ETF管理的资产规模超过180亿美元,超过摩根大通的股票型ETF成为美股市场的第一。周三其资金略有流出,目前规模为172亿美元。

它的资产规模的膨胀速度也出现越来越快的趋势,在过去1个月,平均每天流入的资金量达到4亿美元。而在过去两周,它吸引的资金流入已经超过它成立最初五年的累计金额。

船大难掉头

172亿美元的规模在美股ETF市场意味着什么?用彭博资讯高级ETF分析师Eric Balchunas的话称,这相当于240只主动管理的股票型ETF规模之和。

在规模小的阶段,在布局弹性更高的小市值股票以及调仓上,无疑要灵活的多。在ARKK Innovation ETF规模飙升到当前水平之际,“船大难掉头”的担忧也开始浮现。

Balchunas也注意到这种情况,称ARKK今年已经明显将投资焦点从较小的公司转向较大公司,而背后主要原因可能就是规模膨胀的太快。他提到:

在体量变得过大时,ETF不像共同基金,可以选择停止接受新资金。

ARKK当前的体量,已经让它难以在小市值股票上进出。

Balchunas总结称,ARKK对大市值公司持仓的占比今年大增10个百分点,达到77%。而它对小市值公司的持仓,则由此前的13%下降到几乎可以忽略不计。

由于资产规模过于庞大,ARKK目前在15家大市值公司中的流通股占比超过了10%。在PagerDuty这家公司上,它在年初的持仓仅占其流通股的3%,现在则飙升至12%。

本周ARKK日均成交额已经接近10亿美元,是年初的逾40倍。Balchunas认为,如果美股不出现调整,ARKK还会继续吸引资金流入,成为是日本汇率对冲ETF WisdomTree之后最为疯狂的一个。而WisdomTree一开始也是大幅跑赢市场,但随着规模的膨胀业绩备受拖累,最终190亿美元的资产几乎流失殆尽。

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