老大跌倒,老二吃饱?股价暴涨,未来拼多多如何拓宽护城河?

华尔街见闻
当行业老大受限,对跟随其后的老二、老三这些兄弟们来说一般是正面的影响。

当电商行业老大阿里笼罩在反垄断的阴霾下,行业小弟拼多多则是风生水起。

周二,部分中概股逆市大涨,拼多多更是势头迅猛,大涨超15%,创盘中和收盘新高,市值突破2000亿美元,碾压京东和百度。

黄峥身价一夜暴增500亿人民币,超越马化腾成为中国第三富豪,基本追平马云。

实际上,11月以来,随着蚂蚁IPO折戟,互联网反垄断拉开大幕,阿里巴巴美股一度下跌近30%(黑线),京东股价几乎走平(黄线),而拼多多一路飞奔,涨幅超过80%。

反垄断利好?

有分析认为,当行业老大受到反垄断的限制时,那么对行业的老二、老三一般来说是一个正面的影响。

中信证券杨帆团队在分析反垄断强化趋势对互联网行业影响时指出,反垄断与防范资本无须扩张可能会限制互联网企业的商业模式:

首先,通过大规模补贴低价竞争,进而将竞争对手挤出市场的行为或将受到重点监管。

其次,市占率较高的龙头企业之间的并购,需要进行经营者集中申报,即使能够因为提高效率等理由通过审查,也可能耗费较长时间。

最后,生态链优势或将弱化,平台型企业优待关联方或阻碍竞争对手交易,并排除、限制市场竞争的行为也可能被认定为违规。

这对拼多多来说,有喜亦有忧。

一方面,对大规模补贴低价竞争的监管,意味着将威胁到拼多多当前靠“百亿补贴”农村包围城市的商业策略;另一方面,对“平台二选一”等违规行为的重点监管,对于在“二选一”上一直力不从心的拼多多反倒是个利好。

基本面强劲,超越阿里只是时间问题?

拼多多强劲的基本面也是其获得资本市场青睐的主要原因。

今年三季度,拼多多首次实现了季度盈利。财报期内,拼多多平台GMV达14576亿元,较去年同期增长73%。

拼多多当季营收强劲增长主要受活跃买家持续强劲增长所驱动。

摩根士丹利当时分析称,三季度强劲的财报结果已经表明,拼多多的商业模式可以有效平衡强劲增长和公司盈利,公司年活跃用户超阿里只是时间问题,最快四季度就将达成。

拼多多的突围之路

在大局已定的电商行业,拼多多硬是杀出了一条血路,成为行业老大的眼中钉。

拼多多的崛起到底有何不同?

东吴证券认为拼多多的成功基于两点。首先,拼多多找到了差异化的商品供应链:

拼多多起家所掌握的是被淘系抛弃的低价产品供应链,因此与淘系是完全差异化竞 争,可以看到公司早期就已经展现出了远高于其他平台的用户购买频次,表明拼多多在 早期就不存在品类扩充的难题。而其他平台没有找到与淘系存在着明显差异的供应链, 同质化竞争时就难以应对淘系的马太效应,扩品类时就困难重重。

其次,拼多多用不同于淘系的商业逻辑开拓了低线城市的用户红利:

传统的电商平台多是消费者基于自己的需求去寻找商品,是一种搜索行为,即“人 找货”,但是拼多多最初的商业逻辑却是“货找人”,即在平台(微信)已经具有非常大 流量的基础上,拼多多通过精选少数几款 SKU 来对接这些流量的潜在需求,从而实现商品的销售(延续了拼多多的前身——拼好货——的商业逻辑)。这种新的商业思路开发了当时搜索型电商触及不到的低线城市用户,使拼多多具备了发展壮大的条件。

这种“货找人”的推荐逻辑直接降低了用户购买商品的使用门槛,从而才挖掘起了低线城市的用户蓝海,培养了之前电商平台未触达人群的使用习惯。

拼多多如何拓宽护城河?

面对拼多多的崛起,京东和淘宝都开发了有针对性的“京喜”和“淘宝特价版”。

巨头围攻之下,拼多多该如何守住并扩宽护城河?

方正证券认为,拼多多未来实现盈利的发展方向是从复购次数入手提升ARPU(用户平均收入),精工细啄用户运营,提升用户的“信任”和“心智“。

通过打假提升好货且便宜的平台形象,通过加强物流管理,售后管理和供应商管理提升平台规范性。一方面增加仓储设施平衡爆款的需求和库存的压力,一方面提升运输的技术,减少商品损耗。

该券商认为,拼多多的竞争优势在于低价背后的完整且平衡的供销体系。 拼多多不会成为第二个天猫,而是贴地飞行:着力低端市场贴合大众需求,用供给侧升级,给低端市场提供价优的正品。

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