事件：
当地时间2020年12月31日，美国纽约证券交易所（The New York Stock Exchange，简称NYSE，中文简称纽交所）发布声明，宣布已经决定启动中国三大电信运营商的退市流程。三家公司分别是中国移动有限公司、中国电信股份有限公司、中国联通（香港）有限公司。
点评：
中国三大运营商在美上市仅为存托凭证
在美上市的三大运营商交易标的实质为ADR。2000年前后，三大运营商先后登陆资本市场，除了在港交所发行普通股以外，三家运营商还通过在美股发行ADR，实现了在美上市，分别是：中国联通(NYSE:CHU)China Unicom Limited ADR、中国移动(NYSE:CHL)China Mobile Ltd. ADR、中国电信(NYSE:CHA)China Telecom Corporation Limited ADR。
对中国三大运营商经营不产生实质性影响
由于三大运营商的融资途径为香港市场，ADR并非其直接融资途径，ADR是其在香港市场交易股票的衍生品而已，因此ADR退市无法对三大运营商融资、经营等产生实质性影响。
对上市公司股价或有影响。影响主要来源于三点
（1）情绪性影响
1.部分投资者不了解三大运营商在美上市的是ADR，以为是三大运营商在美发行的普通股票。
2.部分投资者不明白ADR概念，认为退市ADR会对上市公司产生实质性的负面影响。
3.美国市场的ADR投资者担心ADR退市，抛售ADR导致ADR价格下跌，对基础标的物——港股的普通股价格产生关联性影响。但是，由于三大运营商在美ADR成交量非常小（其中最大的中国移动日成交量仅百万级别），因此该因素对“正股”的影响非常有限。
（2）ADR托管机构卖出普通股冲击
（3）MSCI指数删除导致股价冲击
本文作者：光大证券石崎良，刘凯，来源：光大证券研究，原文标题《【通信】运营商在美上市为ADR，退市无实质性影响——美退市三大运营商事件点评（刘凯/石崎良）》
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