食品饮料“三连冠”分析师:食品饮料还有3倍空间,估值逻辑已重构

来源: 投资作业本
食品饮料是穿越周期的板块,整体上还有三倍空间。

“A股的食品饮料行业加其它的消费领域,涵盖港股必选消费和部分可选消费合计是25万亿市值,美国是9万亿美金的市值,整体上我们还有3倍的空间。”

白酒具有非常强的文化属性,就是卖精神消费的,它不是以成本定价的,是以心理消费定价的,只有品牌定位和价值水平提高才能真正抓住消费者的心智。”

白酒品牌优势是第一壁垒,这个壁垒很难随着时间而改变,白酒板块投资逻辑就是不断地集中到几个规模优势、品牌优势越来越强的龙头公司。”

白酒估值虽然略高,但是估值也有它的合理性。就2021年来讲,白酒板块的业绩仍然在成长的情况下,没有逻辑说非要卖掉它,除了涨的特别高,后续可能会有小的波动,但不会有大波动。”

食品饮料就是穿越周期的板块,未来更加会穿越周期,因为这些龙头公司确定性、稳定性更强,而且伴随着它们的目标市场不断扩散。”

近期,华创证券研究所所长董广阳分享对食品饮料行情评析,作出上述判断。

董广阳是食品饮料明星分析师,2015-2017连续三年获得新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第一,2019年获新财富、金麒麟、上证报等最佳分析师第一,2020年获新财富食品饮料行业最佳分析师第二。

他还指出,啤酒、乳业、休闲食品等其它跟餐饮相关的板块,随着格局的不断集中,龙头公司稳定性越来越强,盈利能力随着规模效应越来越大,成长性、稳定性会越来越好。

以下是投资作业本(微信ID:tuozizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

食品饮料整体还有3倍空间

我们A股的食品饮料行业加其它的消费领域,涵盖港股必选消费和部分可选消费合计是25万亿市值,美国是9万亿美金的市值,整体上我们还有3倍的空间。

最近两年来,食品饮料整体进入一个比较多元化、个性化的发展时期,而且很多新兴的品牌正在爆发出来,这是一个基本的形态。

白酒不以成本定价,卖精神消费

白酒的销售收入有上万亿的规模,而且目前来看还会继续做大。

白酒具有非常强的文化属性,就是卖精神消费的,它不是以成本定价的,是以心理消费定价的。

白酒行业的商业模式就是不断地把品牌定位和价值水平提高,只有这样才能真正抓住消费者的心智在哪里,市场的消费场景就是高端化的消费场景,像餐饮、宴请,甚至是送礼。

对于坚定的走大单品模式、核心高端化模式且不断管控好价格、把价格往上拔的公司,会不断把市场做大。

白酒行业要不断地投龙头公司

白酒作为中传统的有特色优势的领域是最值得关注的,每一家公司都花开百样,不同的阶段有不同的机会。从赛道来讲,其盈利能力、ROE、投资回报率、独特的竞争壁垒也是最强的。

品牌优势是第一壁垒,这个壁垒很难随着时间而改变,白酒板块投资逻辑就是不断地集中到几个规模优势、品牌优势越来越强的龙头公司。

调味品板块和白酒一样优秀

调味品板块同样具有中国特色,而且在将来亚洲地区都会不断的扩散开,这里面的标的和板块也非常值得关注。

从赛道来讲,盈利能力、ROE、投资回报率、独特的竞争壁垒和白酒一样也走在优秀行列。

从投资逻辑上看,调味品有一些快消品的特征,所以它在渠道网络上要求会更大,它在渠道网络密集的布局、全市场快速周转能力会非常高。

除了现有的品牌、非常好的竞争格局之外,公司的市场调控能力、渠道网络布局能力也能够帮忙积累起来不易被打破的壁垒优势。

啤酒乳业休闲食品龙头稳定性越来越强

啤酒、乳业、休闲食品等其它跟餐饮相关的板块,随着格局的不断集中,龙头公司稳定性越来越强,它们的盈利能力随着规模效应越来越大,这样它们的成长性、稳定性会越来越好。

乳业的产品是相对同质化的,胜出的公司在于其能不能把渠道网络构筑的非常密集,进而形成全国化的密集网络之后形成规模效应,最后把产品往高端化去做。

啤酒板块类似于乳业从2011年开始进入整合的末期,从2017年到2020年属于经营策略调整期,2020年开始有一个非常大的转变——整个板块需求扩张而升级,企业供给端开始迎合这个需求的改变而快速升级。2020年以来,啤酒板块表现很好,并且有望继续延续。

白酒估值虽略高,不会有大波动

从历史的纵向角度来讲,白酒板块目前处于历史比较高的位置。但是我们也讲,从2017、2018年开始食品饮料的估值逻辑需要重新构建,因为我们的板块已经进入由稳健增长替代周期性波动的模式了,增长速度或许会慢一点,但增长确定性会更强。

这实际上是因为长线资金愿意给予它更高的估值水平。现在白酒板块以长线资金投资为主导,所以现在的估值水平仍不断的在拔高。

长线资金的投资逻辑是什么呢?如果你的增长逻辑和前景没有被破坏的情况,它是不太会大幅减仓的,因为没有必要,拿长线的,只要本金不损失,最后还是会回来的,这个是价值投资的综合体现。

白酒估值虽然略高,但是估值也有它的合理性。就明年来讲,白酒板块的业绩仍然在成长的情况下,没有逻辑说非要卖掉它,除了涨的特别高,后续可能会有小的波动,但不会有大波动。

白酒上涨空间有两条主线

短期来讲,目前看来白酒板块的上涨空间有两条主线。

第一,围绕经济复苏的主线,主要像白酒、啤酒这样一些餐饮类公司,围绕着餐饮变化的一个品类,白酒也应该属于上涨阶段。

因为像今年这种疫情下面,大家是在去库存,不敢再备太多的库存,经济复苏之后,经济活动不断提高,大家吃饭的次数也多了,每个环节增加库存的机会就多了,使得大家的需求层面就增加了。

第二,每一轮经济复苏的时候,供需情况改善带动了量价齐升,价格上涨预期也会起来。

这一段时间的行情其实就是基于这样一个原因,未来白酒公司的业绩基本上是不用太愁的,这是一个主线。

食品饮料抗风险能力强 未来更加会穿越周期

食品饮料就是穿越周期的板块,未来更加会穿越周期,因为这些龙头公司确定性、稳定性更强,而且伴随着它们的目标市场不断扩散。

第一,比如2020年疫情对高端白酒、调味品并没有产生很大影响,最优秀的龙头公司的业绩并没有发生大的波动,仍然保持15%左右的增长,例如五粮液、海天、茅台都保持这个增长水平。

第二,疫情反而对居家消费有比较好的促进。因为大家都在家里吃饭,对面食、速冻食品、调味品等有比较好的促进。

第三,疫情给餐饮服务业带来短期洗牌,让一些餐饮端、酒店端短期撑不下去就被洗掉,洗掉之后加速了行业的集中。有些优秀的公司逆势扩张,疫情之后拿到了市场更大的份额,每个网点重新放量,这样业绩反而爆发增长。

抗风险能力强,第一体现在食品饮料行业龙头公司有持续的非常强的溢价能力,有持续的往外市场网络扩张能力。历史上可能比如白酒历史波动大,但是综合起来,把整个食品板块一起看,有些必选消费品公司会比较稳定,可以把整个板块的稳定性撑住。

第二体现在食品饮料行业的龙头公司之间的弱肉强食,一个下去了,另一个会顶替上来,同一个板块也是这样的。当白酒板块股价波动很大时,龙头公司的业绩波动实际上没有那么大。随着不断的升级,不断的集中,这些龙头公司是强者越强,未来的穿越周期能力会越大。

第三是品牌的效应及其消费者品牌的依赖度。疫情期间加速了有C端品牌暴露的公司,使它们的市场份额加速集中。这些公司的盈利能力非常高,加上竞争格局也比较好,提价能力也越来越强。

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22 条评论
chong
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食品饮料涨得好,有几个是白酒。就在中国卖卖得了。市场还在萎缩。

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chong
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年轻人就是不喝白酒。难喝。

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MobileUser2469
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哈哈,已经跌了

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手机用户6895
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笑死我了,白酒还自带这么多属性

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咒逐
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渠道商库存每年按照零售价缴一次增值税给所在地地方政府 看谁还敢囤货

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