乳业股疯涨背后:新一轮原奶涨价周期来了

作者: 夏雨辰
乳业板块进入2021年持续强势。市场普遍认为,主要是受到龙头企业产品提价的推动。不过,伊利声称涨价是为了消化原奶成本上涨带来的压力。真的是这样吗?

14亿人口一日三餐,消费永不过时。

2021年短短三个交易日以来,乳业股大幅上涨。尤其是昨日,乳业板块收涨7.13%,强势领涨大盘,板块内10余只个股涨停。其中,伊利股份和蒙牛乳业两大龙头乳企涨幅均超过7%。

除了蒙牛和伊利,光明乳业、天润乳业、燕塘乳业、新乳业等多股涨停,熊猫乳业、西部牧业等纷纷大涨。

随着上游原奶进入新一轮上涨周期,推动乳制品提价,龙头乳企加速占有上游资源,继而带动近期乳业股集体疯涨。

原奶为何“说涨就涨”?

乳业板块股价疯涨,是因为乳制品价格上扬,追根溯源是由于原奶进入新一轮上涨新周期。那么,原奶价格又为何“说涨就涨”呢?

本轮原奶上涨周期的内在逻辑是因为自疫情以来,具有刚需特征的白奶消费需求旺盛,而前期养殖场亏损和环保政策缩紧导致国内奶牛存栏数下降,且养殖行业进入门槛大幅提高。

消费者需求和原奶供应之间的不平衡加剧,导致原奶价格大幅提升。

下图为国内原奶历史价格走势:

按照品类划分,液态奶分为白奶、酸奶、乳饮料等,其中白奶以及中高端酸奶的主要原料为生鲜乳,且白奶生鲜乳消耗量高于酸奶,而大部分乳饮料以及低端酸奶的原料为乳粉。 

疫情期间,在权威专家的倡导下,更高营养价值的白奶需求旺盛。从第三方数据来看,白奶销量增速显著高于去年同期,超过乳饮料成为了乳制品规模增长的主要引擎。

而另一方面,国内奶牛养殖行业在经历了2016年-2018年的持续低迷后,2020年初又遇疫情的影响,国内生鲜乳价格大幅下跌,导致养殖场亏损严重,抗风险能力弱的养殖场退出,加上持续提高的行业门槛,因此奶牛存栏数仍保持低位。

近年来,国内奶牛养殖的存栏数不断下降,奶牛存栏数从2014年的840万头下滑至2019年的610万头。根据统计局数据,2015-2019年牛奶产量复合增速仅为0.17%。

下图为我国奶牛存栏数:

乳企龙头加速抢占上游奶源

国内奶牛存栏数保持低位,原奶成本持续提升,消费者需求不断增加,原奶价格持续上涨,推动乳制品龙头企业加速上游资源占有。

2020以来,伊利通过子公司要约收购中地乳业,通过优然牧业收购恒天然在应县和玉田的牧场群,拟投资39亿元在核心奶源地新建金灏伊利应用示范项目,加速抢占上游资源。

蒙牛认购中国圣牧认股权证成为其第一大股东,新乳业收购夏进乳业,中国飞鹤收购原生态牧业71%股权。

国外奶源丰富、成本低,乳企希望通过对上游奶源的控制来把握成本,尽可能平滑奶价波动周期对成本的影响。

早在2013年伊利新西兰生产基地建设项目一期开工建设,蒙牛雅士利工厂2013年选址尘埃落定,2019年伊利收购新西兰Westland、蒙牛收购澳洲有机婴幼儿配方奶粉厂商贝拉米。

海通证券显示,自去年6月以来,乳企纷纷提价。伊利和蒙牛的基础白奶产品在2021年元旦后涨价3-5%,收入占比15%左右。而伊利对外声称,基础白奶产品涨价的主要原因是原奶成本上涨带来的压力。

根据安信证券调研数据显示,伊利低温产品(畅轻+鲜奶)自去年12月起开始涨价。常温产品促销费用仍有缩减空间。目前金典和特仑苏维持在50元/提,随着奶价继续上涨,且春节备货行情结束,预计促销进一步减缓。

乳企通过直接与间接提价,加上产品结构升级,推动吨价持续提升。且基于对上游奶源的掌控,原料供应稳定性更强,实现高于行业的收入增长。

在安信证券看来:

伊利在疫情中份额提升,在奶价上行周期中亦能受益和彰显竞争优势。奶价上行通常会带来竞争减缓和减促,同时早已实现的全球资源布局会发挥协同威力,有望弱化奶价周期影响,并增强龙头企业持续促销竞争能力。

国盛证券表示,根据历史复盘,奶价温和上涨阶段,龙头乳企有望携手减促提价,价格战有望趋缓,盈利能力有望持续释放,业绩弹性凸显。乳企龙头有望迎来估值和业绩双升。

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MobileUser6512
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MobileUser6512
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MobileUser6226
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少来。 进口奶粉,在新西兰的大宗批发市场,有多不值钱,应该拿出来晒一晒。 低效高成本的本地奶企,自己要反思

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大胖子
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少來、最近連續乳業新聞、誰不知道你們抱團完白酒準備抱團乳業

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MobileUser3341
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民以食为天!

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