2021年的债市预期总体偏熊
2020年，由于疫情的缘故，在流动性驱动下，债市延续了小半年的牛市。之后在货币政策边际收紧后，趋势随即转熊。
进入2021年，政策层面上，财政的收敛、货币政策维持中性确定性极高，再到缓步退出的定调，政策面的预期差相对不大。
所以，宏观经济本身的修复程度，将成为今年债市最大的定价因子。再看宏观经济，2020年疫后的强劲复苏，已经被经济数据连续的确认。
到2021年，在政策缓退坡的预期下，经济修复还将得到政策红利的承托。那么，无论从政策的承托，还是本身运行的规律来看，经济复苏是大概率事件。
所以长期来看，债市在2021年的预期依旧总体偏熊。货币政策维持继续中性且缓步退出，债市的预期相对更偏小熊。
关于会不会走向全面的熊市，还要看我国经济与全球经济修复的情况，与届时货币政策是否会做出大的调整。
但是，从全球角度来看，宏观经济上存在的“三个错位”，这就让经济的修复过程存在预期差，对于熊市预期中的中国债市，则会有对应的交易性机会。
那么，这“三个错位”具体都是什么？对债市策略的具体影响又会体现在哪里？