A股比“抱团”更重要的事情:海外疫情有待控制

来源: 银河证券曾万平团队
银河证券认为,不必将过多精力放在讨论“抱团”,问题关键是公司价值, “二八分化现象”也并非新鲜事物。在海外疫情尚未有效控制之际,相关行业存在机会,包括医用手套、航运、物流、疫苗等中国优势行业。

不必将过多精力放在讨论“抱团”。关于抱团的讨论很多,但是如何定义抱团?持有什么股票是抱团?持有多少比例股票是抱团?难以进行严谨的定义。如果是所谓抱团基本面有瑕疵的股票,那的确是风险大,我们在2020年7月中旬报告提示过5G、半导体、创新药和食品等热门行业的“抱团风险”,即基本面难以兑现高估值风险,不久抱团结束。更极端地,2015年上半年牛市存在盲目炒作现象。目前,疯狂炒作绩差股的问题并不明显。如果持有的是优质股,“抱团”也未尝不可,只要估值不是非常极端。

关键是公司价值,而不是别人是否去抱团。清风徐来,我自盛开。很多投资经理都是睿智的,有眼光买入好公司。关键问题是手中持有的股票是否有价值?目前,白酒、光伏、新能源汽车等行业的龙头虽然估值偏高,但是不能简单用抱团或泡沫一词简单概括之。

“二八分化现象”并非新鲜事物,不必过度解读。2007年、2009年、2014年和2016-2017年,都曾经出现过二八现象,并不奇怪。在证券监管部门的有效治理下以及2019年逐步推进注册制改革后,最近几年,上市公司的品质明显改善,价值投资和优质公司日益得到重视,这是好事情,好公司就应该享受比绩差股更高的估值。

只有大股票涨,小股票不涨是误区。银行地产建筑石油等行业不少大股票最近两年表现一般,相反,医药、建材、机械、轻工等行业不少公司都是从小几十亿市值涨起来的,通过优质业绩,成为几百亿的大中型股票。

适当降低对后市的投资收益率预期。风险是涨出来的。建议重视牛市下半场的风险,适当调低投资收益率预期。春季躁动是一个定义不是很明确的流行概念。我们认为,2021年春季躁动的回报率会低于2020和2019年度的春季躁动,最重要的原因是有潜力的光伏、新能源、半导体、白酒等热门板块已经被充分发掘,估值偏高,部分品种基本面难以匹配高估值。

所谓“抱团”整体结束和牛市结束的证据尚不明显。目前,热门赛道估值偏高,但是更重要的是,资金加速配置股市、外资流入、中国经济复苏、政策利好股市等基本面和资金面趋势未变,“基金”成为热搜词,股市可能阶段性回调,比如1月11日跌幅较大,但谈牛市结束为时尚早。

配置建议:中长期看好1、海外疫情未能有效控制,相关行业存在机会,包括医用手套、航运、物流、疫苗、机械、汽车零部件、轮胎、化工等中国优势行业;2、高端制造景气度趋势上行板块:军工、制造升级和工程机械等走向全球化行业;3、半导体等行业的国产升级替代进程;4、证券银行等行业有阶段性配置价值,但不是这轮牛市的主线(α有限)

把握白酒、光伏、新能源汽车等热门拥挤赛道绩优股的下跌(如果有)后机会。

风险提示:1、白酒、光伏、新能源汽车等热门赛道公司比较拥挤,警惕基本面较弱公司的回调风险;2、警惕低市盈率(市净率等指标)陷阱,不要“占便宜”。

本文作者:银河证券曾万平团队,本文来源:银河证券曾万平团队

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