民主党获胜后,美联储要引入国债收益率曲线控制了?

作者: 曹泽熙
民主党未来主导的财政刺激规模和速度都有可能超过市场预期,叠加美元反弹和美债收益率走高,美联储必须采取行动,负利率显然不是个选项。

有市场分析认为,面对近日连连走高的10年期美债收益率,下周上台的民主党政府,可能会令美联储不得不进行国债收益率曲线控制(YCC)。

有分析认为,在美国政权过渡后,掌握了国会和白宫的民主党,更有可能推动美联储执行YCC。

由于美国新冠疫情阴霾迟迟没有散去,在国会政令无阻的情况下,民主党未来主导的财政刺激规模和速度都有可能超过市场之前的预期。

但是,大规模的财政刺激未必会带来通胀率的快速上升。此前,有研究认为,美国人在拿到政府发的支票之后,多数人要么用于储蓄要么用于还债,真正进入流通领域的还不到三成。

此外,美元指数近来已经跌至2018年以来的低点,做空美元的交易已经非常拥挤,未来美元反弹则是大概率事件。

如果美元反弹的速度快于通胀的速度,很可能带来的结果是美元回流,从而带来美债实际收益率(名义收益率减去通胀率)的上扬。

随着美债收益率的上扬,为了保护经济增长,美联储必须采取行动。

已经降息到零利率的美联储,其实弹药并不多,YCC则是一个可能的选项,而且YCC可能在十年期国债收益率上升到1.5%至1.75%的时候触发。

对美联储来说,针对YCC的讨论,已经不再遮遮掩掩。

为什么美联储愿意选择YCC而非负利率呢?

因为从其他已经执行负利率政策的经济体的经验来看,负利率带给经济体的效果是好坏参半的。

在一些时候,负利率实际上会造成贷款量萎缩,以及压制消费者支出,从而损害经济。

负利率下,储户宁愿把钱放在家里也不愿存入银行,这会减少银行的存款,从而损害银行的资产负债表,降低其借贷能力并威胁金融体系的稳定。

因此,美联储已经明确表示,负利率至少在未来很长时间内,都不是美联储考虑的选项。

收益率曲线控制会带来什么样的结果呢?

日本央行从2016年起正式引入YCC,至今,日本10年期国债收益率一直维持在0.2%以下。

 

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4 条评论
徐雷
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如果美元反弹的速度快于通胀的速度,很可能带来的结果是美元回流,从而带来美债实际收益率(名义收益率减去通胀率)的上扬。 请问这个是什么逻辑呢?

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徐雷
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如果美元反弹的速度快于通胀的速度,很可能带来的结果是美元回流,从而带来美债实际收益率(名义收益率减去通胀率)的上扬。

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畫地為牢
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这个可以有……

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好运来
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