嘉实基金张金涛:一直持有白酒不叫价值投资,2021年会是盈利和估值的赛跑

作者: 陈嘉懿
港股有三大机会

张金涛,曾任中金公司研究部能源组组长,润晖投资高级副总裁,负责能源和原材料等行业的研究和投资。2012年10月加入嘉实基金管理有限公司,曾任海外研究组组长,负责海外投资策略以及能源原材料行业研究;曾任策略组投资总监,现任主基金经理,股票投资委员会委员。

他是在港股方面下功夫颇多的基金经理。曾经在2017年获得超过沪深300近30个点的涨幅,彼时吸引到很多的资金买入他的产品。可惜,之后在2018年遇到了较大的回撤。而此后,他对于如何控制基金的回撤、如何搭配A股和港股资产等问题作出了进一步的思考。

近期,他在一场活动上,对2021年A股、港股市场的可能的机会发表了自己的看法。此外,作为价值投资流派来投资的基金经理,对于一直持有白酒能否叫价值投资谈了自己的观点。到现在这个阶段,他对一些继续买入持有部分白酒股是有一些疑问的,认为要每个个股去看,而不能一概而论。

以下为交流内容,采用第一人称,部分内容有删节。

2021年会是盈利和估值的赛跑

我觉得,2021年港股和A股可能预期稍微有点不一样。

先讲A股,A股过去两年连续大涨,收益也非常的可观。当然有人担心第三年会不会继续涨。

现在的情况是2019年可以看作是跟2018年是反过来的,填上了2018年“挖的坑”。2020年是拉了一波估值的,就是2020年整体的盈利基本上是平的,没有增长的,但是指数是比较明显的涨幅。

所以从这块来讲,2021年会是一个盈利和估值的赛跑。估值从货币供应、从宽松的程度来说,应该是有收缩的空间的。但是从个股的角度来或者板块的角度来说,盈利增速如果能超越估值的收缩,就还有正收益;如果不能,今年就不太好做了,不一定有正收益。

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