1月27日周三美股盘后，电动车巨头特斯拉发布了2020年四季度和全年财报。
由于四季度营收好于预期，但每股盈利逊于预期，公司盘后股价跌超5%，并一度下逼800美元整数位。
特斯拉周三追随大盘一道下跌，收涨超2%，但今年以来累涨超22%，2020年累涨超740%，均显著跑赢标普500指数大盘表现。自去年10月发布三季报以来，特斯拉累涨超100%，成为美国市值第五大的上市公司和全球市值最高的车企，CEO马斯克一度超越亚马逊的贝佐斯成全球首富。
四季度营收创新高、首次突破100亿美元，连续六个季度实现盈利
财报显示，2020年第四季度，特斯拉营收107.4亿美元，超越三季度的纪录、再创历史新高，同比增超45%，至少创2019年二季度以来最大涨幅，市场预期为103.3亿美元或同比增长40%，环比增超22%。分析称，这主要得益于车辆交付量显著增加。
当季的调整后每股收益EPS为0.80美元，弱于市场预期的1.03美元，上年同期为0.43美元；GAAP项下的每股收益为24美元，市场预期为0.65美元，上年同期为0.12美元。
这是特斯拉连续第六个季度GAAP和调整后每股收益均为正数，也是史上首次单季营收突破100亿美元，更是2003年成立以来的第九个季度实现盈利。
四季度净收入为9.03亿美元，高于市场预期的7.53亿美元，同比增134%。但预计调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为18.5亿美元，弱于预期的同比增长92%至23亿美元。
这令过去四个季度EBITDA无法超过60亿美元，马斯克或无法获得12批期权奖励中的第五批。此前市场预计EBITDA将跨越这一门槛，令马斯克能再以每股70美元的低价购买840万股特斯拉股票，较现有价格折价超90%，获利近70亿美元。
在2020全年，特斯拉整体营收315.36亿美元，同比增28%，调整后EPS为每股收益2.24美元，同比增7367%，高于市场预期，2019年曾录得净亏损8.62亿美元，2020年为净盈利7.21亿美元。
在市场重点关注的指标中，特斯拉四季度毛利率19.2%，创2019年四季度来最低。资本支出11.5亿美元，高于市场预期的9.70亿美元。当季自由现金流18.7亿美元，高于预期的10.4亿美元，这令特斯拉在过去10个季度中有8个季度产生了正的自由现金流，去年产生近28亿美元，较2019年的10.8亿美元翻倍。
2018年底，特斯拉手持现金为37亿美元，2020年三季度末暴增至145亿美元，四季度末进一步增至193.84亿美元，得以借此来实现全球扩张。
监管信用收入再次高于净利润，否则或连续五个季度无法盈利
在财报中，特斯拉的“环境监管信用”收入（regulatory credits）备受争议。
由于特斯拉的零排放汽车生产量超过其配额，可以将多余的信用额出售给汽车制造商，否则这些竞争对手制造的车辆将低于全球监管机构的要求。
财报显示，去年四季度，特斯拉出售了4.01亿美元的监管信用，再度高于当季的GAAP净利润2.7亿美元。三季度特斯拉曾获得3.97亿美元的监管信用收入，超过当季3.31亿美元的净利润。
这代表该项收入已成为特斯拉盈利的关键动力，公司单纯卖车将陷入亏损。分析显示，去年三季度不仅是特斯拉连续第五个季度盈利，也是连续第四个季度没有监管信用销售就无法盈利，四季度恐怕也不例外。
2020全年，特斯拉通过出售零排放信用产生了近16亿美元的收入，是2019全年5.94亿美元收入的三倍。唱衰特斯拉的人们认为，随着越来越多的传统汽车制造商进军电动车，将减少对特斯拉多余监管信用的需求，进而影响其利润。
特斯拉没有给出2021年交付量数据，只说预期年均增长50%
尽管特斯拉在财报公布前几周就官宣了四季度和2020全年的交付数据，最新财报作出微调。
在上海超级工厂增产的推动下，特斯拉去年四季度交付180667辆车，同比增长61%，创季度交付量新高和2019年二季度以来的最大涨幅。这令2020全年交付499647辆车，同比增36%，基本符合公司设定的50万辆目标，但也创2017年以来最慢的年度车辆交付量增幅。
同时，2020年特斯拉共生产509737辆车，与年度交付数据一道创公司历史新高。去年四季度的电动车总产量179757辆，同比增长71%，其中Model 3/Y产量163600辆，同比大增88%，Model S/X产量16097辆，同比下滑10%。
在德国和美国得州奥斯汀的超级工厂动工，以及中国产Model Y交付之际，市场高度关注今日财报披露的2021年车辆交付目标，这将被视为公司能否保持创纪录增长动能的证据。去年10月的财报电话会上，曾有人估计2021年销量在84万至100万辆区间，马斯克称“很接近”。
但令人失望的是，特斯拉并没有在财报中披露2021年交付量的具体数字，只是说“在多年的发展前景中，预计未来的交付量将以年均50%的速度增长”，也没有给出何时实现全自动驾驶的承诺。金融博客Zerohedge称，这是盘后股价跌幅较大的原因之一。
有分析称，Model Y紧凑型电动SUV的产量增加，以及确保电池组供应来支持产能，将决定特斯拉在今年的增长。公司在三季报时透露，上海、德国和美国得州的超级工厂都在建设Model Y产能，计划2021年起从所有三家工厂进行交付，Semi电动半挂式卡车的交付也将于2021年开始。
特斯拉今日表示，2021年将在美国得州和德国的新工厂里使用自己的新电池生产最新车型——跨界SUV Model Y：
按地区，美国Fremont工厂当前Model 3/Y产能50万辆，Model S/X产能10万辆，中国上海工厂Model 3/Y产能45万辆；德国、美国得州工厂的Model Y生产线均处于建设中。
上海超级工厂的Model 3具备高于25万辆的持续年产能，消费者将对Model 3/Y反响强烈；近期已经开始从上海工厂向欧洲和亚太地区交货Model 3，这是美国加州Fremont工厂出口的补充。
分析师看好拜登政府能源政策对电动车的利好，华尔街预计特斯拉再跌40%
Wedbush分析师Dan Ives对特斯拉评级“持有”，目标价950美元在华尔街预期中位居前列。他认为，中国、欧洲和美国的电动车需求都在加速增长，为以特斯拉为首的电动车股带来上行压力，其中中国市场是“特斯拉牛市逻辑的心脏和肺部”，2022年其总交付量至少有40%将来自中国。
他还称，民主党把持美国联邦政府和参众两院是“非常利好的政治背景”，将改变特斯拉和整体美国电动汽车行业的游戏规则，可能带来更多的电动车税收抵免和客户激励措施，推动特斯拉等公司的销售。周三拜登签署行政令，要求联邦机构采购清洁能源车，并取消补贴化石燃料。
新品方面，投资者关注特斯拉设计前卫的Cybertruck电动皮卡生产前景，马斯克曾在三季报时透露，自2019年底首次推出以来，这款新车有望在2021年底开始交付。他去年9月称，将致力于生产新款4680台式电池，最终大幅降低电池成本，并在三年内推出售价低至2.5万美元的电动车。
周三财报发布前，37名覆盖特斯拉的华尔街分析师中有12人评级“买入”、15人评级“持有”、10人评级“卖出”，平均目标价为525美元，代表股价还有40%的下跌空间。
摩根大通上周五将其目标价从105美元上调至125美元，仍为华尔街的最低价之一，由于特斯拉估值过高，因此对其“保持高度谨慎”。德意志银行基于Model 3的持续强劲销售和中国产Model Y的快速量产，将目标价从705美元大幅提升至890美元；Oppenheimer看好特斯拉领先的自动驾驶技术商业化，将目标价从486美元翻倍上调至1036美元。
