今日，沣京资本吴悦风在微博上阐述了有关保险和银行行业的投资逻辑及心得。目前，大金融板块属于市场中的价值洼地，也属于2021年机构普遍看好的顺周期行业。
对于保险股，吴悦风认为：
保险其实非常特殊，能讲的点特别多，摘出来一些方便说的要点：
1、保险行业的业绩扰动性和滞后性更严重，加上投资业绩的扰动，起码比银行行业麻烦一点，以PE-BAND为例，保险的PE-BAND有更明显波峰波谷（19年底）；
2、通俗的讲，保险的周期性比银行更后面，甚至要滞后半年以上，市场在期待银行业绩和不良的拐点，那么市场憧憬保险的业绩拐点，也要一个季度往后了；
3、原因在于：银行是2B的，贷款对于企业是必须消费品；保险是2C的，保单对于普通消费者是可选消费品。——人们没钱了，肯定会削减对保费等的支出，但是会保住吃饭的钱；
4、别问我可选消费品的茅台为什么不一样，我知道答案也不可能告诉你；
5、所以即使不用PE数据，用大家更常用的EV/NBV体系，我们也看到了去年NBV的转负。保险是强周期股、是强周期股！
6、这里还恰好叠加了几家上市公司对于代理人团队的清理，所以出现了尾大不掉的情况，越大越有压力；
7、这一点也出现在对国有大行的偏见上，同样也是尾大不掉；
8、还有一个细节，仔细看一下银行股的PE-BAND，你可以看到，一直以来，市场其实是基于盈利确定性、优质零售银行的偏好，沿着PE-BAND炒银行股，而不是基于PB。所以有一个非常有意思的细节：银行指数一直沿着PE-BAND的中枢缓步抬升。——没有所谓的低估高估，股价上赚的，都是业绩增长的钱；
9、但是再仔细看一下保险的PE-BAND，你会非常明显的发现，波峰波谷的情况更为严重，波动更大。换句话说：这两年保险跌的太惨了，是因为2017年涨的太多了，超越PE-BAND的上沿了；
10、当然了，现在估值算合理了。但是过去一年保险这么惨的原因，是你们这帮保险粉，2017年搞的太过分了！哭个屁惨，这个锅自己背，谢谢。
对于银行股，吴悦风认为：
正儿八经的银行股投资，一方面要看个股基本面，一方面要看宏观走势，第三点才是看抱团效应和风险偏好。三者缺一不可，只看估值低、只看抱团、只看宏观，分别容易犯估值陷阱（持续低于1PB）、抱团失效（20Q4）、个股陷阱（尾部银行）三个错误。我不想再教这些基础知识了。
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