近期A股市场在震荡回落之后，重新企稳，令全市场更加关注未来的走势。对此，东吴证券首席经济学家陈李认为，A股市场全年依然可以谨慎乐观，但乐观的是上市公司业绩，估值因素需要谨慎。
在这种前提下，他认为应偏向选择业绩高增长的板块，来对冲市盈率可能下跌的风险。而正在第一季度或上半年，他尤其看好港股的表现。
乐观在业绩，谨慎在估值
陈李表示，他主要是对经济、对业绩很乐观。他认为经济复苏仍然在正常轨道中，企业盈利且出现超出预期的大幅增长，这是市场乐观的最重要的支持力量。
其中最主要的原因有两个：其一、在出口方面，经济的复苏带来全球经济的需求的上升，帮助了中国的出口。其二、在国内经济和业绩方面，中国的工业企业ROE已经连续出现6个季度的回升，制造业投资有逐渐上升的动力，很多细分赛道上头部企业都在加大资本支出，这些资本支出对于中国经济的回升有很大的帮助。
但同时，陈李建议投资者在估值和流动性方面保留谨慎。陈李提到，流动性方面，国内的货币政策已经慢慢显示出新的信号，央行上周的做法已经充分表明了他们的态度，希望把过往过度投放的货币利率收回。欧美的流动性还保持着比较宽松的状态。所以在流动性上显示为海外宽松，国内偏紧。但是由于国内的估值相对较高，市场对流动性的变化比较敏感，所以一旦央行货币政策有些风吹草动，估值的波动就会比较大。
偏向业绩高增长板块
陈李同时认为，2021年整个市场会出现很多利润大幅增长的公司，这些公司能够填补市盈率下跌的风险。
而对于利润偏稳定，增长幅度不突出的板块，可能估值的压力会较大，包括之前机构抱团的部分稳定性板块，比如食品饮料，部分的医药股等等。
在结构方面，2021年的配置结构和2020年会有比较大的差异。东吴愿意选择所谓顺周期的机械化工设备、原材料这些行业来配置，在策略上会有一个重大的转移，不是看重增长的溢价，而是高速的增长，超预期的增长盈利。
持续看好港股
陈李表示，尽管国内的流动性有收紧的趋势，但是欧美的宽松态势不会发生变化。在这种情况下，香港市场一方面享受了国内企业盈利的高速增长，另一方面还能享受海外比较宽松的流动性，两者结合后，港股应该表现的比A股更好，更受吸引力。他认为这也是从去年12月到今年1月，南下资金大规模流入香港的一个原因。